金融市場化改革向縱深拓展

改革開放重要的一步是選擇走市場化道路，這在金融領(lǐng)域體現(xiàn)得尤為明顯。改革開放40年間，我國金融體系經(jīng)歷了從無到有，向市場化方向轉(zhuǎn)變的全過程。

改革開放40年見證了我國金融監(jiān)管體制的建立和完善，見證了我國以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化運營和成長，更見證了匯率和利率等金融要素市場化的過程。業(yè)內(nèi)人士表示，更深層次的市場化依然是未來金融體系改革的方向，利率市場化將進(jìn)一步推進(jìn)，市場主體將更為商業(yè)化，金融監(jiān)管體系將更為協(xié)調(diào)且實現(xiàn)全覆蓋。

現(xiàn)代金融體系逐步建立

1978年底十一屆三中全會召開的時候，“全國就一家正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，即中國人民銀行。當(dāng)時它既是中央銀行，又是商業(yè)銀行，而且隸屬于財政部，一家機(jī)構(gòu)占了全國金融資產(chǎn)的93%。”《2018·徑山報告》如此表述40年前的中國金融體系。而在之后的40年間，中國的金融體系逐步建立起來，從商業(yè)銀行到資本市場、從貨幣政策到監(jiān)管框架。

“從計劃經(jīng)濟(jì)體制形成的財政主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)方向轉(zhuǎn)變，首先要建立獨立于財政的金融體系，其次金融體系里的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該是企業(yè)，能獨立自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自我發(fā)展，這兩個目標(biāo)就是我們金融改革的目標(biāo)。”中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹遠(yuǎn)征表示。

將中央銀行與商業(yè)銀行的職能進(jìn)行分離是改革的第一步。改革開放前，金融市場只有中國人民銀行一家銀行，而它更像是一個央行和商業(yè)銀行的“結(jié)合體”：辦理政策性貸款業(yè)務(wù)、自己可開辦經(jīng)濟(jì)實體、財政可向其借款和透支，取得的利潤可自己留成……1983年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》，這標(biāo)志著我國中央銀行體制正式成立。而在1993年，國務(wù)院公布《關(guān)于金融體制改革的決定》，人民銀行將在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下獨立執(zhí)行貨幣政策，不再直接承擔(dān)大量政策性信貸任務(wù)和其他財政性融資職能。此后，1992年證監(jiān)會成立，1998年保監(jiān)會成立，2003年銀監(jiān)會成立，“一行三會”金融監(jiān)管格局正式形成。

金融從財政分離后，金融機(jī)構(gòu)的逐步商業(yè)化和市場化成為改革的第二步?！爱?dāng)時中國的金融機(jī)構(gòu)十分脆弱，銀行的資本充足率大概只有4%，但是壞賬水平平均20%，其中80%的壞賬是財政造成的。這就促成了2004年1月1日開始中國銀行業(yè)的改革。先由中國銀行、建設(shè)銀行為先導(dǎo)，開始了金融機(jī)構(gòu)的再造過程，一直到2012年以光大銀行上市收官，歷時八年，中國金融業(yè)進(jìn)行了脫胎換骨的改造。也是這次改造，讓中國金融頂住了2008年的金融危機(jī)?！辈苓h(yuǎn)征說。

在經(jīng)歷了股改、上市之后，一批自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧并且有著現(xiàn)代公司治理架構(gòu)的商業(yè)銀行逐漸成長并活躍起來。而在2013年，國家鼓勵民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行，更增加了金融服務(wù)的多樣性。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到4549家，包括商業(yè)銀行、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、政策性銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司等，機(jī)構(gòu)體系日益完善。

金融要素市場化進(jìn)程漸進(jìn)式推進(jìn)

改革開放40年，還見證了匯率、利率等重要金融價格要素的市場化進(jìn)程，真正體現(xiàn)了“讓市場在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用”的內(nèi)涵。

以匯率為例，改革開放前的匯率實際上只是一種記賬核算工具，而非真正意義上的匯率?！拔?0年前在青海省做外貿(mào)，主要是去天津口岸組織貨源。當(dāng)時沒有匯率，對外貿(mào)易是講互通有無、調(diào)劑余缺，意味著進(jìn)口是滿足最基本的需要。為了進(jìn)口，首先就要有出口，以出口養(yǎng)進(jìn)口。所以我們的辦法是把成本倒過來算，進(jìn)口的成本和出口的成本之間的比價關(guān)系就是根據(jù)換匯成本測定的匯率，當(dāng)時定的匯率是1比2.8?！辈苓h(yuǎn)征表示。

而改革開放對傳統(tǒng)的人民幣匯率管理提出挑戰(zhàn)，在這40年間，人民幣匯率機(jī)制進(jìn)行了三次跨越式的改革，也實現(xiàn)了從記賬工具到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)工具的轉(zhuǎn)變。1994年，人民幣匯率實現(xiàn)匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率制度，并建立起了我國真正意義上的外匯市場；2005年7月21日，央行宣布實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元；2015年8月11日，人民幣”二次匯改“再出發(fā)，人民幣兌美元匯率中間價報價機(jī)制再次完善，以增強中間價市場化程度和基準(zhǔn)性。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰表示，改革的成功在于堅持市場化取向、采取漸進(jìn)式、積極管理穩(wěn)定匯率等。讓匯率主要由市場決定，協(xié)調(diào)好政府與市場作用，實行真正的有管理浮動。這是適合我國近中期的匯率制度選擇，也是未來深化匯率市場化改革的方向。

利率市場化改革同樣也體現(xiàn)了漸進(jìn)推進(jìn)的特點。我國的利率市場化從90年代中起步，經(jīng)過了20多年的漸進(jìn)式改革，到2013年7月放開貸款利率下限和2015年10月放開存款利率上限，狹義上的利率市場化改革基本完成。

“市場化”依然是未來改革方向

站在新的歷史關(guān)口，業(yè)內(nèi)人士表示，下一步金融體系改革的方向仍然是市場化。

一方面，金融要素價格的市場化改革將繼續(xù)推進(jìn)。最新發(fā)布的《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，強化央行政策利率體系的引導(dǎo)功能，完善利率走廊機(jī)制，增強利率調(diào)控能力，進(jìn)一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，推動利率體系逐步“兩軌合一軌”。

另一方面，金融市場主體的商業(yè)化和市場化也將持續(xù)深化?！?018·徑山報告》表示，未來的金融體系中，銀行仍會占據(jù)很重要的地位。因此，改善銀行的公司治理結(jié)構(gòu)、建立新型的銀企關(guān)系、完善商業(yè)銀行風(fēng)險定價能力和規(guī)范化準(zhǔn)入與退出機(jī)制都非常重要。

更為重要的是，金融體系的市場化改革必須與有效金融監(jiān)管框架的構(gòu)建相結(jié)合。2018年國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案確定，銀監(jiān)會與保監(jiān)會整合為銀保監(jiān)會，且它們的擬訂行業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入中國人民銀行，最終由國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各金融管理部門工作，“一委一行兩會”的監(jiān)管格局就此形成。業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀審慎和貨幣政策的“雙支柱”調(diào)控體系已經(jīng)搭建，未來金融監(jiān)管體系改革的方向是機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管并重、行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管共舉，同時增強監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性，更合理地配置監(jiān)管資源，提高監(jiān)管有效性。

?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。