投資專家：明年黑色系價格面臨走弱

　　由華南（期貨）私募俱樂部主辦的“2019年黑色產(chǎn)業(yè)及期貨投資研討會”近日在深圳舉行。與會嘉賓表示，在供給不增、需求穩(wěn)中有降的背景下，2019年黑色系整體價格或面臨下行，其中鐵礦石價格受影響最小，價格拐點需關(guān)注今年冬季限產(chǎn)的實際執(zhí)行情況。

從需求端來看，中泰證券研究所副所長篤慧表示，今年鋼鐵消費端出現(xiàn)明顯分化，其中房地產(chǎn)消費表現(xiàn)亮眼。“具體來看，基建投資的累計增速在前三季度出現(xiàn)大幅下跌，目前僅為3.3%，遠低于去年同期；汽車前9個月產(chǎn)量累計增速同比大幅回落；空調(diào)、電冰箱以及洗衣機1—9月產(chǎn)量累計增速均出現(xiàn)不同程度的下滑。房地產(chǎn)成為鋼鐵消費的中堅力量，新開工面積增速已經(jīng)上行至16.4%的高位水平。制造業(yè)投資開始回暖，但仍維持低增速水平。”

今年以來，地方房地產(chǎn)調(diào)控政策頻繁出臺，逐漸從一線城市蔓延至二三四線城市，并且調(diào)控力度比以往更強。但與此同時，各地方也正密集出臺人才引進政策。在篤慧看來，人才引進政策能在一定程度上對調(diào)控政策形成邊際改善，且此輪房地產(chǎn)調(diào)控貨幣政策并未顯著收緊，房地產(chǎn)需求仍有上行空間。“受益于2017年經(jīng)濟的復(fù)蘇回暖，政府對2018年經(jīng)濟走勢明顯更為自信，但隨著國際環(huán)境的變化，貨幣政策可能出現(xiàn)調(diào)整。”

篤慧還表示，今年房地產(chǎn)銷售持續(xù)性顯著強于往期，在銷售面積維持高位水平背景下，今年1—9月全國已竣工商品房待售面積繼續(xù)下降。“我們不排除后期房地產(chǎn)銷售有下滑的可能，但在目前如此低的庫存狀態(tài)下，銷售對投資端的傳導(dǎo)迅速，預(yù)計后期房地產(chǎn)投資與新開工仍有不俗表現(xiàn)。”

混沌天成期貨副總經(jīng)理葉燕武則認為，在新一輪供給側(cè)改革背景下，我國總需求開始出現(xiàn)拐點，今年第三季度GDP增速回落，三四線城市購買力下降對房地產(chǎn)消費將產(chǎn)生較大影響。“實際上，在鋼材的市場總需求中，三四線城市的房地產(chǎn)投資和消費占比超70%，如果2019年的房屋新開工增速與目前持平，螺紋鋼基本面仍然是供大于求。”

篤慧還認為，采暖季限產(chǎn)的情況值得市場關(guān)注。“今年的限產(chǎn)方式由‘一刀切’轉(zhuǎn)為將主動權(quán)下放至地方，從目前情況來看，并未有實質(zhì)性限產(chǎn)，供給端放松導(dǎo)致近期商品市場出現(xiàn)大幅下跌。但環(huán)保政策并未面臨方向性改變，我們預(yù)計采暖期京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)將影響月均粗鋼產(chǎn)量700萬~820萬噸。”

他表示，鋼鐵未來行情走向的核心是供給端的變化情況，需要繼續(xù)觀察采暖季實際執(zhí)行情況。“若產(chǎn)量不再繼續(xù)快速增長或者出現(xiàn)一定程度下降，四季度鋼價仍可維持在高位。”

凱豐投資黑色研究員王晗認為，螺紋鋼與熱卷價差面臨更多不確定性。“螺紋鋼價格一直比熱卷低150元/噸左右，產(chǎn)生價差的根本原因是生產(chǎn)成本的差異。但隨著熱連軋工藝成熟，以及“地條鋼”等成本最低的產(chǎn)能被出清，螺紋鋼與熱卷的生產(chǎn)成本差或?qū)⑾踔聊孓D(zhuǎn)，同時限產(chǎn)政策的執(zhí)行也會對兩者價差產(chǎn)生較大的影響。”

談及近期投資交易策略，王晗表示，可利用鐵礦石進行套利對沖。“隨著高低品礦價差收窄，鋼廠轉(zhuǎn)用金布巴生產(chǎn)，同時鐵礦石和焦炭會替代廢鋼，鐵礦石需求存在邊際增量。截至11月，巴西與澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量同比增長了2.1%，我國鋼廠開工率與產(chǎn)能利用率遠高于去年同期。另外，當前較高的鐵礦石庫存會給價格帶來一些負面影響。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。