進(jìn)口關(guān)稅下調(diào) 澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)提升

中澳自貿(mào)協(xié)定將于2015年12月20日正式生效，此次中澳自貿(mào)協(xié)定正式生效后，澳洲進(jìn)口動(dòng)力煤關(guān)稅將從6%下降至4%，第二年降至2%，第三年之后降至零關(guān)稅，澳洲進(jìn)口煉焦煤關(guān)稅將從3%下降至零關(guān)稅。此外，無(wú)煙煤、其他煤、煤球、褐煤等從協(xié)定生效日起均執(zhí)行零關(guān)稅。

關(guān)稅下降增強(qiáng)澳洲煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中澳自貿(mào)協(xié)定，2016年起動(dòng)力煤關(guān)稅降至2%，煉焦煤關(guān)稅將被取消。關(guān)稅下降將加強(qiáng)澳洲進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。動(dòng)力煤以最新BJ價(jià)格折算后2016年5500大卡進(jìn)口關(guān)稅下降12-13元，煉焦煤以最新風(fēng)景礦主焦煤平倉(cāng)價(jià)計(jì)算進(jìn)口關(guān)稅下降14-15元左右。

進(jìn)口受益，沿海煤價(jià)受影響，但幅度均較為有限。從進(jìn)口量的角度看，關(guān)稅的下降將增強(qiáng)澳洲進(jìn)口煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而刺激澳洲煤的進(jìn)口量。從價(jià)格的角度看，降稅后澳洲煤的成本下降將部分帶動(dòng)沿海供給邊際成本的下移，其他條件不變的情況下對(duì)沿海煤價(jià)有一定負(fù)面沖擊，但考慮此次關(guān)稅下調(diào)對(duì)進(jìn)口成本的影響幅度不大，另一方面目前煤價(jià)也已經(jīng)處于成本曲線較為平坦的位臵，預(yù)計(jì)對(duì)明年進(jìn)口量及沿海煤價(jià)的沖擊程度相對(duì)有限。

煉焦煤進(jìn)口沖擊大于動(dòng)力煤。分煤種看，此次關(guān)稅下調(diào)對(duì)煉焦煤進(jìn)口量及價(jià)格的影響高于動(dòng)力煤。一方面，煉焦煤價(jià)格較高，關(guān)稅下調(diào)的絕對(duì)值略高于動(dòng)力煤，另一方面，澳洲煉焦煤在進(jìn)口市場(chǎng)中的份額高于澳洲動(dòng)力煤，2015年前10月進(jìn)口澳洲煉焦煤市場(chǎng)份額占比53.77%，高于動(dòng)力煤(包含褐煤)37.39%。預(yù)計(jì)煉焦煤進(jìn)口量及價(jià)格的變動(dòng)幅度將超過(guò)動(dòng)力煤。

長(zhǎng)期來(lái)看此次關(guān)稅下調(diào)對(duì)行業(yè)整體影響較為有限。下調(diào)關(guān)稅對(duì)與行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在供給結(jié)構(gòu)以及邊際成本的變動(dòng)上。但一方面，對(duì)于煤炭行業(yè)而言，需求是影響行業(yè)景氣度的決定性因素，供給端的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)在需求面前處于相對(duì)次要的地位，具體而言，即使關(guān)稅下調(diào)增加了澳洲煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但在明年需求大概率仍將負(fù)增長(zhǎng)的背景下，進(jìn)口量也難以獨(dú)善其身。

另一方面，相對(duì)于明年國(guó)內(nèi)將投產(chǎn)的低成本產(chǎn)能，此次關(guān)稅下調(diào)所致的影響無(wú)論從量上還是從成本降幅上都難產(chǎn)生方向性影響，煤價(jià)中樞的下移主要還是受到需求負(fù)增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)低成本產(chǎn)能投放的雙重沖擊?？傮w來(lái)看，澳洲自貿(mào)協(xié)定中關(guān)稅下調(diào)對(duì)于短期的煤價(jià)及進(jìn)口量存在小幅的沖擊，但在更長(zhǎng)期的維度中對(duì)于行業(yè)整體的影響較為有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。