油價“寒冬”還未過去

中國證券報12月17日報道：商品市場備受關注的年終最重要談判——OPEC維也納會議于近期落幕。盡管在市場一致期盼中，OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國達成減產(chǎn)協(xié)議，但這劑減產(chǎn)協(xié)議“良藥”對于身陷熊市沼澤的原油市場而言似乎只能短期“止痛”，能否“治本”最終還要看供需格局的改善情況，目前來看，供應仍趨過剩。

OPEC+于近期在維也納達成協(xié)議，決定從明年1月起合計減產(chǎn)120萬桶/日，其中OPEC減產(chǎn)80萬桶/日，非OPEC減產(chǎn)40萬桶/日，持續(xù)時間6個月。明年4月，OPEC將評估減產(chǎn)情況。受此提振國際油價一度走高，但隨即出現(xiàn)回落。上周以來，國際油價更是波瀾不驚，布倫特油價整體圍繞60美元/桶一線窄幅運行，WTI油價則在51美元/桶附近徘徊。

原油價格快速沖高回落，或許預示著市場對于OPEC減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行存在質疑。即使按時按量執(zhí)行，120萬桶/天的減產(chǎn)量也未必能解決原油市場潛在的供需失衡問題。

一方面，從決定全球原油價格的關鍵變量來看，以2014年為分界線，此前油價走勢主要是由OPEC原油產(chǎn)量和需求決定，但在之后，美國頁巖油產(chǎn)量的崛起及美國取消原油出口禁令導致美國原油出口占全球原油貿(mào)易比重上升，未來美國頁巖油產(chǎn)量、成本和出口成為油價走勢的決定性變量。

美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2018年8月，美國原油產(chǎn)量飆升至創(chuàng)紀錄的1134.6萬桶/日，同比大增200萬桶/日。在此背景下，2019年突破1200萬桶/日大關似乎并沒有太大壓力。

另一方面，全球原油需求前景仍堪憂。數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟增長指標在11月持續(xù)走弱，其中，歐元區(qū)是放緩最嚴重的地方。即便美國，雖然今年經(jīng)濟強勁增長，勞動力市場表現(xiàn)良好，失業(yè)率持續(xù)保持在3.7%的歷史低位，但隨著美國股市大幅回調和美債收益率倒掛，市場對其前景預期也出現(xiàn)了改變。

美聯(lián)儲在前不久發(fā)布的褐皮書（BeigeBook）中指出，美國經(jīng)濟總體保持溫和增長態(tài)勢，就業(yè)市場持續(xù)收緊，但由于貿(mào)易摩擦、利率上升和勞動力市場限制等因素造成的不確定性增加，市場對其樂觀情緒出現(xiàn)了消退。美聯(lián)儲褐皮書是根據(jù)其下屬的12家地區(qū)儲備銀行的最新調查結果編制而成，涵蓋10月中旬至11月下旬美國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況。

或許正是因為對全球前三大產(chǎn)油國，特別是美國的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量以及全球需求前景疲軟的擔憂，EIA在最新《短期能源展望》月報中也表示，預計2019年WTI均價為54.19美元/桶，較上月預期減少10.66美元；預計布倫特均價為61美元/桶，較上次預期減少10.92美元。整體來看，油價的“嚴冬”還未過去。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。