油價“寒冬”還未過去

中國證券報12月17日報道：商品市場備受關注的年終最重要談判——OPEC維也納會議于近期落幕。盡管在市場一致期盼中，OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC產油國達成減產協(xié)議，但這劑減產協(xié)議“良藥”對于身陷熊市沼澤的原油市場而言似乎只能短期“止痛”，能否“治本”最終還要看供需格局的改善情況，目前來看，供應仍趨過剩。

OPEC+于近期在維也納達成協(xié)議，決定從明年1月起合計減產120萬桶/日，其中OPEC減產80萬桶/日，非OPEC減產40萬桶/日，持續(xù)時間6個月。明年4月，OPEC將評估減產情況。受此提振國際油價一度走高，但隨即出現(xiàn)回落。上周以來，國際油價更是波瀾不驚，布倫特油價整體圍繞60美元/桶一線窄幅運行，WTI油價則在51美元/桶附近徘徊。

原油價格快速沖高回落，或許預示著市場對于OPEC減產協(xié)議的執(zhí)行存在質疑。即使按時按量執(zhí)行，120萬桶/天的減產量也未必能解決原油市場潛在的供需失衡問題。

一方面，從決定全球原油價格的關鍵變量來看，以2014年為分界線，此前油價走勢主要是由OPEC原油產量和需求決定，但在之后，美國頁巖油產量的崛起及美國取消原油出口禁令導致美國原油出口占全球原油貿易比重上升，未來美國頁巖油產量、成本和出口成為油價走勢的決定性變量。

美國能源信息署（EIA）數(shù)據顯示，2018年8月，美國原油產量飆升至創(chuàng)紀錄的1134.6萬桶/日，同比大增200萬桶/日。在此背景下，2019年突破1200萬桶/日大關似乎并沒有太大壓力。

另一方面，全球原油需求前景仍堪憂。數(shù)據顯示，全球經濟增長指標在11月持續(xù)走弱，其中，歐元區(qū)是放緩最嚴重的地方。即便美國，雖然今年經濟強勁增長，勞動力市場表現(xiàn)良好，失業(yè)率持續(xù)保持在3.7%的歷史低位，但隨著美國股市大幅回調和美債收益率倒掛，市場對其前景預期也出現(xiàn)了改變。

美聯(lián)儲在前不久發(fā)布的褐皮書（BeigeBook）中指出，美國經濟總體保持溫和增長態(tài)勢，就業(yè)市場持續(xù)收緊，但由于貿易摩擦、利率上升和勞動力市場限制等因素造成的不確定性增加，市場對其樂觀情緒出現(xiàn)了消退。美聯(lián)儲褐皮書是根據其下屬的12家地區(qū)儲備銀行的最新調查結果編制而成，涵蓋10月中旬至11月下旬美國各地區(qū)的經濟發(fā)展狀況。

或許正是因為對全球前三大產油國，特別是美國的創(chuàng)紀錄產量以及全球需求前景疲軟的擔憂，EIA在最新《短期能源展望》月報中也表示，預計2019年WTI均價為54.19美元/桶，較上月預期減少10.66美元；預計布倫特均價為61美元/桶，較上次預期減少10.92美元。整體來看，油價的“嚴冬”還未過去。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。