晶盛機(jī)電:聚焦先進(jìn)制造,晶體硅生長設(shè)備龍頭再起航

深耕先進(jìn)制造,打造晶體硅生長設(shè)備龍頭。公司是我國晶體硅生長設(shè)備龍頭企業(yè)。主營產(chǎn)品包括全自動單晶生長爐、多晶硅鑄錠爐、全自動硅片拋光機(jī)、藍(lán)寶石晶錠、LED燈具自動化生產(chǎn)線等,主要應(yīng)用于太陽能光伏、集成電路、LED、工業(yè)4.0等新興產(chǎn)業(yè)。18年前三季度,公司實現(xiàn)營收18.9億元,同比增長50.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元,同比增長76.1%。預(yù)計18年全年凈利潤同比增長45%-75%,公司盈利能力不斷增強(qiáng),各項財務(wù)指標(biāo)持續(xù)趨好。18年前三季度,公司執(zhí)行的訂單量大增,未完成合同總計28.7億元,四季度訂單量依然維持高位。公司注重技術(shù)研發(fā),研發(fā)費(fèi)用占營收的比重高達(dá)7.7%,產(chǎn)品技術(shù)升級快速,研發(fā)新品層出不窮。公司客戶涵蓋光伏、半導(dǎo)體和藍(lán)寶石材料等領(lǐng)域,優(yōu)質(zhì)的客戶資源為業(yè)績的高速增長提供強(qiáng)力保障。

半導(dǎo)體設(shè)備蓄勢待發(fā),國產(chǎn)替代勢不可擋。18年第三季度,中國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額達(dá)39.8億美元,同比增長106.2%;中國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額超過常年位居第一的韓國,成為世界半導(dǎo)體設(shè)備第一大國。中國半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)迅速發(fā)展,主要受益于國內(nèi)存儲芯片需求旺盛,產(chǎn)品價格大幅上漲所致。未來,物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、AI、VR等下游新興領(lǐng)域的快速發(fā)展,半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)上升趨勢愈加明顯。中國硅片需求旺盛,集成電路進(jìn)口不斷增加,國產(chǎn)替代步伐不斷加速,帶動上游設(shè)備廠商業(yè)績持續(xù)高增長。

光伏行業(yè)高速發(fā)展,政策有望迎來邊際寬松。硅作為光伏發(fā)電的重要原材料之一,光伏行業(yè)的發(fā)展對晶體硅的需求越來越大。中國太陽能光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,2017年,中國光伏裝機(jī)量高達(dá)131GW,同比增長69.3%,占世界的比重高達(dá)32.8%,是全球光伏產(chǎn)業(yè)第一大國。近年來我國政府出臺了許多支持性政策,加速了光伏產(chǎn)業(yè)的騰飛。雖然531光伏新政對光伏產(chǎn)業(yè)有一定的沖擊作用,但后續(xù)的政策有望迎來邊際寬松,未來太陽能光伏依然是硅生長設(shè)備需求的重要一極。

投資建議:公司是我國晶體硅生長設(shè)備龍頭企業(yè),我們預(yù)計公司18/19年的每股收益分別為0.48/0.62元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22/17倍,給予公司“推薦”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下滑;國家政策支持力度減弱;市場競爭加劇;訂單量下滑,業(yè)績不及預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。