經(jīng)濟周期接近尾聲 大宗商品走勢各異

多家研究機構(gòu)報告顯示，當前的經(jīng)濟周期已步入尾聲，或?qū)⒃?019年下半年或2020年上半年出現(xiàn)衰退。市場對全球經(jīng)濟增長放緩，世界主要經(jīng)濟體之間的貿(mào)易緊張局勢及地緣政治等因素的擔憂已表現(xiàn)在油價等方面。展望2019年大宗商品走勢，專家及機構(gòu)預測油價將持續(xù)低位震蕩，貴金屬中黃金將表現(xiàn)亮眼，而基礎金屬走勢不容樂觀。

2018年12月7日，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產(chǎn)油國達成協(xié)議，決定從2019年1月1日起，在2018年10月份的產(chǎn)量基礎上日均減產(chǎn)原油120萬桶，初步設定期限為6個月。

然而，從會議召開前卡塔爾宣布退出歐佩克，到推遲宣布減產(chǎn)協(xié)議，再到整體不及預期的減產(chǎn)量，此次“難產(chǎn)”的原油減產(chǎn)協(xié)議似乎自誕生之初便成色不足。

美國能源咨詢機構(gòu)伍德麥肯齊副總裁安－路易斯·希特爾預計，2019年全球原油日均需求量預計將增長110萬桶，而受美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升等因素驅(qū)動，僅非歐佩克產(chǎn)油國原油日產(chǎn)量預計便將增長240萬桶，此次減產(chǎn)量尚不足以平衡國際原油供需。

美國派拉蒙期權(quán)公司總裁雷蒙德·卡爾博內(nèi)接受記者采訪時表示，在美國原油產(chǎn)量持續(xù)攀升的背景下，投資者對國際原油供需的整體預期已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，國際原油將供大于求的情緒主導了市場。

美國能源信息局2018年12月17日發(fā)布的報告預計，2018年12月份美國頁巖油日均產(chǎn)量將歷史上首次突破800萬桶，達803.2萬桶；2019年1月份，頁巖油日均產(chǎn)量將進一步增加13.4萬桶，至816.6萬桶。

在此背景下，此次減產(chǎn)決定的“難產(chǎn)”過程也令市場對歐佩克及非歐佩克產(chǎn)油國的協(xié)同性以及其在穩(wěn)定國際油價方面的積極作用產(chǎn)生了懷疑。

更為關鍵的是，因近期全球一些主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出放緩跡象，投資者對全球原油需求增長前景擔憂情緒升溫。

瑞穗首席石油分析師保羅·?；硎?，近期一些主要機構(gòu)不斷降低對明年全球經(jīng)濟增速的預期，一些國家經(jīng)濟衰退的風險正在上升，股市劇烈波動，如果最終這些因素共同作用導致明年全球原油需求出現(xiàn)下滑，那歐佩克的減產(chǎn)將毫無意義。

卡爾博內(nèi)說，雖然近期金融市場動蕩并不是2008年金融危機的重演，但美股劇烈調(diào)整引發(fā)了市場廣泛的避險情緒，加劇了對石油資產(chǎn)的拋售。

國際能源署2018年12月發(fā)布的月度能源報告稱，低油價對消費的刺激作用將抵消經(jīng)濟放緩對原油需求的抑制。

低油價也將對國際原油產(chǎn)量產(chǎn)生抑制作用。分析人士稱，自2018年11下旬以來，美國頁巖油產(chǎn)地實際交易價格已低于每桶45美元，美國頁巖油投資已出現(xiàn)一定放緩跡象，如果國際油價繼續(xù)下跌，將對頁巖油產(chǎn)量產(chǎn)生更加明顯抑制作用。

美銀美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布蘭奇認為，綜合考慮減產(chǎn)協(xié)議以及美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏或令美元走弱等因素影響，預計2019年紐約輕質(zhì)原油期貨、倫敦布倫特原油期貨均價將分別為每桶59美元、每桶70美元。

黃金方面，分析人士認為貿(mào)易緊張局勢，美元復蘇、美債收益率上升、美聯(lián)儲加息和對人民幣疲軟的擔憂都對金價構(gòu)成負面影響。高盛在近期一份報告中說，如果美國經(jīng)濟如預期一般在2019年增速放緩，投資者避險情緒升溫，金價將從中受益。報告還指出，美元走強的趨勢正在消失，而央行持續(xù)買入黃金也將支撐金價。

基礎金屬方面，多數(shù)機構(gòu)和分析人士認為，在美國與其主要貿(mào)易伙伴及其他新興經(jīng)濟體尚有經(jīng)貿(mào)摩擦的情況下，投資者保持觀望持倉或者降低風險偏好在所難免，在2019年將繼續(xù)使基礎金屬價格承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。