冬儲(chǔ)+基建興起 鋼鐵強(qiáng)修復(fù)行情可期

一邊是仍然保持較高水平的鋼材消費(fèi)，一邊是冬儲(chǔ)需求開(kāi)始釋放，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以農(nóng)歷日期看，鋼材庫(kù)存的絕對(duì)值以及累庫(kù)速度都明顯低于去年同期，鋼廠端庫(kù)存壓力小，挺價(jià)意愿強(qiáng)，支撐鋼價(jià)走勢(shì)。節(jié)后隨著地產(chǎn)開(kāi)工以及基建興起，預(yù)計(jì)需求還有望迎來(lái)一輪強(qiáng)修復(fù)。這意味著鋼鐵板塊已經(jīng)具備一定投資價(jià)值。

鋼材冬儲(chǔ)啟動(dòng)

鋼鐵板塊昨日（1月14日）炙手可熱，成分股大面積飄紅。

鋼材冬儲(chǔ)開(kāi)始是板塊躁動(dòng)的導(dǎo)火索。數(shù)據(jù)顯示，近期五大品種除冷軋外，庫(kù)存均有不同程度上升，冷軋庫(kù)存則有大幅下降，主要是冷軋庫(kù)存明顯減少所致。社會(huì)庫(kù)存環(huán)比大幅上升，但升幅較去年同期略少一些；而廠庫(kù)環(huán)比則大幅下降，去年同期廠庫(kù)正是春季前高點(diǎn)，廠庫(kù)較去年同期下降超過(guò)20%。

隨著需求上升，產(chǎn)品價(jià)格也震蕩上升。上周（1月7日-11日，下同）鋼坯價(jià)格上漲120元，焦煤、鐵礦價(jià)格堅(jiān)挺，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠整體利潤(rùn)略微回升。螺紋模擬毛利潤(rùn)為480元/噸；熱卷模擬毛利潤(rùn)為192元/噸；冷軋毛利潤(rùn)為-68元/噸；中厚板模擬毛利潤(rùn)198元/噸。

港口庫(kù)存數(shù)據(jù)還顯示，上周京唐港煉焦煤庫(kù)存下降3.9萬(wàn)噸，日照港煉焦煤庫(kù)存下降1萬(wàn)噸，焦化廠庫(kù)存增加16.70萬(wàn)噸；天津港焦炭庫(kù)存增加2萬(wàn)噸，連云港焦炭庫(kù)存增加0.5萬(wàn)噸，日照港焦炭庫(kù)存下降2萬(wàn)噸，焦化廠焦炭庫(kù)存增加6.88萬(wàn)噸。

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)后，貿(mào)易商冬儲(chǔ)需求開(kāi)始逐漸釋放；并且由于臨近春節(jié)，不排除部分工地趕工導(dǎo)致需求有所增加。另外，當(dāng)前鋼材供給存在實(shí)際壓縮情況，一旦冬儲(chǔ)量低，節(jié)后旺季有望迎來(lái)一輪供需錯(cuò)配。

行業(yè)盈利改善

值得注意的是，近期國(guó)際原油價(jià)格大幅反彈，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)寬松，鋼材期現(xiàn)價(jià)格震蕩走強(qiáng)，“黑色系”震蕩走強(qiáng)。而鋼價(jià)震蕩調(diào)整，原料價(jià)格的小幅下跌給了鋼企利潤(rùn)回升空間，行業(yè)盈利面小幅上升，長(zhǎng)材盈利水平持續(xù)好于板材。

鋼廠方面，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率為64.36%，唐山高爐開(kāi)工率回升至53.66%。鋼材社會(huì)庫(kù)存增加45.32萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存下降21.46萬(wàn)噸，滬線螺采購(gòu)量周環(huán)比上升17.76%至29425噸。

根據(jù)愛(ài)建證券分析，鑒于今年春節(jié)較去年提前11天，預(yù)計(jì)節(jié)后開(kāi)工鋼材總庫(kù)存低于去年，需警惕春節(jié)前后大幅累庫(kù)期間庫(kù)存是否出現(xiàn)去年大規(guī)模快速上升的情況。另外，截至上周五，板塊相對(duì)估值處于近兩年波動(dòng)區(qū)間的底部位置，板塊已經(jīng)具備一定投資價(jià)值。

在供需從緊平衡向預(yù)期供大于求轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，行業(yè)利潤(rùn)收縮，低盈利或階段性持續(xù)。在目前鋼價(jià)弱勢(shì)震蕩的背景下，國(guó)信證券推薦產(chǎn)品附加值高的行業(yè)龍頭，以及低負(fù)債、低估值、潛在高股息率的上市鋼企。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。