利好助推 燃料油偏強運行

2018年12月以來，隨著新加坡套利船貨陸續(xù)到港，供應緊張局面得到緩解，疊加原油持續(xù)下行，燃料油呈現(xiàn)趨勢性下跌走勢。鑒于當前宏觀經濟擔憂情緒有所改善，同時成本端原油在供應收緊預期的推動下或延續(xù)強勢，加之新加坡燃料油庫存仍有下降空間，預計后期燃料油或呈振蕩偏強走勢。

宏觀環(huán)境有所改善

美國就業(yè)市場強勁，加之中美貿易局勢緩和，有效地改善了經濟前景的悲觀預期。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月非農就業(yè)人口增加31.2萬人，大幅高于預期增加18.4萬人，創(chuàng)10個月最大增幅，薪資環(huán)比增長也高于預期與前值。同時，截至1月5日當周，初請失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬人，經季節(jié)調整后為21.6萬人，顯示初就業(yè)市場繼續(xù)保持強勁，進一步緩解了市場對經濟狀況的擔憂。另一方面，美國副貿易代表格里什于1月7日至9日率領美方工作組訪華，與中方工作組就落實兩國元首阿根廷會晤重要共識進行積極和建設性討論。

綜合來看，非農就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預期，同時薪資也有所上漲，這有助于緩解近期市場對于經濟健康狀況的擔憂，而中美貿易局勢緩和短期也將繼續(xù)提振市場風險偏好情緒。

原油短期或延續(xù)反彈

OPEC產量與出口雙降，有效地緩解了市場供應憂慮。彭博調查顯示，OPEC在去年12月的石油產出下降53萬桶/日至3260萬桶/日，降幅為2017年1月以來最大；2018年12月波斯灣地區(qū)原油出口量環(huán)比下降114萬桶/天至1709萬桶/天，出口降至兩年以來的最低水平。其中，沙特帶頭減產42萬桶/日，伊朗產量下降12萬桶/日至292萬桶/日，而利比亞Waha石油產出因天氣影響部分關閉也導致當月油產減少11萬桶/日至100萬桶/日。并且據(jù)《華爾街日報》援引不具名的OPEC官員稱，沙特計劃進一步削減原油出口，從2018年11月的歷史高位790萬桶/日減少至多80萬桶/日，到2019年1月底降至710萬桶/日左右。

綜合來看，沙特帶頭減產加之伊朗與利比亞產量被動減少，預計后期OPEC供應下降將繼續(xù)利好原油，進一步支撐燃料油價格。

新加坡庫存仍有下降空間

主產區(qū)產量下降將導致新加坡燃料油供應縮緊。IMO2020限硫等新規(guī)將促使煉廠裝置升級以及進料輕質化，而歐洲和FSU等地區(qū)煉廠進行裝置升級將在一定程度上減少燃料油供應。其中，埃克森美孚旗下安特衛(wèi)普煉廠的延遲焦化裝置已經開始投產。此外，阿聯(lián)酋魯維斯煉廠RFCC裝備將重啟，市場將減少40萬—45萬噸/月的燃料油供應。另一方面，由于燃料油供應收緊，ARA、新加坡以及富查伊拉也呈現(xiàn)整體去庫存態(tài)勢，其中新加坡庫存也已低于5年同期的最低水平。綜合分析，由于主產區(qū)煉廠升級或導致燃料油產量下降，并且當前東西套利窗口關閉對新加坡燃料油的供應影響也將逐步顯現(xiàn)，預計新加坡庫存將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。

非農就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預期疊加中美貿易局勢緩和，短期內提振了市場風險偏好情緒。另外，OPEC產量下降也繼續(xù)支撐原油價格，進而在成本端利好燃料油。此外，主產區(qū)在煉廠裝置升級的背景下或降低燃料油產量，同時東西方套利窗口關閉也將進一步減少新加坡燃料油供應。綜合來看，宏觀面與基本面利好仍存，預計后期燃料油或維持偏強走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。