春節(jié)前后螺紋鋼社會庫存能否為鋼價“錦上添花”

從往年連續(xù)增庫存周期的情況統(tǒng)計來看，通常情況下，庫存積累始于上年末1到3周，止于年初2月底3月初，統(tǒng)計2007年至今的連續(xù)增庫存周期，最低8周，最高16周，平均周期約為11到12周，平均增幅約為122%。與歷史數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，2018年螺紋鋼社會庫存呈現(xiàn)兩個“最”的特征，即庫存累計增幅歷史最高和庫存積累周平均速度最快，均呈翻倍式增長，遠(yuǎn)超往年，連續(xù)增庫存周數(shù)則基本處于平均范圍內(nèi)。2019年截至目前無論是從增量還是增幅還是平均積累速度，均不及去年同期水平。

從歷年春節(jié)前后螺紋鋼社會庫存的變化情況來看，通常螺紋鋼社會庫存在節(jié)前2到3周左右開始加速積累，在節(jié)后還將繼續(xù)攀升2到3周左右。截至2019年1月24日，螺紋鋼社會庫存周環(huán)比增加47.35萬噸至443.85萬噸，漲幅達(dá)11.94%，隨著春節(jié)臨近，社會庫存的積累過程開始，但考慮春節(jié)前后的變化規(guī)律，節(jié)前第二周的庫存積累速度雖然均高于2017年及以前，但明顯低于去年節(jié)前兩周的增速，增幅也低于去年同期。

螺紋鋼社會庫存在春節(jié)前后的連續(xù)積累過程的積累幅度與速度會對連續(xù)增庫存周期結(jié)束后或春節(jié)過后螺紋鋼價格的走勢有明顯影響。

具體來說，螺紋鋼社會庫存在連續(xù)積累過程中超預(yù)期的積累幅度會對螺紋鋼價格形成壓力，典型如2008年、2012年以及2014年；超預(yù)期的積累速度也會對螺紋鋼價格形成壓力，典型如2011年、2013年以及2015年；當(dāng)幅度和速度全部超預(yù)期時就會造成節(jié)后價格的快速下跌，典型如2009年、2018年，2017年積累周期結(jié)束后的價格下跌調(diào)整其實也有修正壘庫預(yù)期的影響；反之同樣原理，當(dāng)積累速度或幅度相對去年來說出現(xiàn)明顯放緩時，預(yù)期的落差變化對減緩對價格的打壓預(yù)期，相對價格就會在節(jié)后表現(xiàn)的較為堅挺，典型如2010年和2016年。就2019年情況而言，螺紋鋼社會庫存在絕對的歷史低位情況下的積累速度及程度卻遠(yuǎn)不及去年，按價格與庫存的歷史關(guān)系推理，這也是近期螺紋鋼價格表現(xiàn)堅挺的重要原因之一，且如果后期社庫積累速度沒有較大飛躍的情況下，鋼價在節(jié)后乃至壘庫周期結(jié)束附近將大概率繼續(xù)保持堅挺，可見在此重要階段，社會庫存的積累速度及程度仍是重點觀察及需把握的關(guān)鍵因素之一。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。