雞蛋下跌格局未變

雞蛋整體偏空的格局并未改變，利空出盡之前，逢低做多仍面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，建議近月空單與遠(yuǎn)月多單搭配操作。

距離春節(jié)僅剩最后幾個(gè)交易日，但對(duì)于雞蛋期貨的各個(gè)合約來說，仍然存在較多的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。春節(jié)前后，是雞蛋市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)最為劇烈的時(shí)期，今年的雞蛋市場(chǎng)也不例外。期貨市場(chǎng)逐漸成熟，對(duì)于價(jià)格規(guī)律的預(yù)期做出了一定反映，但市場(chǎng)在有規(guī)律地運(yùn)行的同時(shí)，也充滿了不確定性。

蛋價(jià)趨勢(shì)下行成定局

本年度雞蛋市場(chǎng)在春節(jié)前的漲價(jià)表現(xiàn)只能用不盡如人意來形容，整體銷區(qū)價(jià)格高點(diǎn)遠(yuǎn)低于去年同期，同時(shí)價(jià)格在高點(diǎn)的持續(xù)時(shí)間較短，僅僅兩周左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及去年同期。這其中既有供給方面的原因，也有需求方面的因素。

從供給側(cè)來看，當(dāng)前雞蛋存欄量相較去年同期有一定幅度上升，主要在于前期補(bǔ)欄情況好轉(zhuǎn)。尤其是在2017年下半年到2018年上半年，受到雞蛋價(jià)格持續(xù)位于盈利區(qū)間的刺激，整體補(bǔ)欄數(shù)量基本維持在每月7000萬只的水平之上，而這些育雛數(shù)量都轉(zhuǎn)化為當(dāng)前的在產(chǎn)蛋雞數(shù)量。當(dāng)前供應(yīng)的增加與老雞延淘、部分地區(qū)換羽延長(zhǎng)蛋雞生產(chǎn)時(shí)間也有關(guān)系，從雞齡結(jié)構(gòu)來看，450天以上可淘老雞所占比例超過18%，去年同期則不到15%。盡管從全國(guó)來看，蛋雞總量多、老雞多，但在局部地區(qū)，包括南方水網(wǎng)地區(qū)、山東、河南等傳統(tǒng)主產(chǎn)區(qū)，仍然受到環(huán)保和食品安全政策的影響，存欄量并未有明顯增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)了下跌，這是養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移的一個(gè)縮影。

從需求側(cè)來看，蔬菜價(jià)格偏低，豬肉價(jià)格分化，雞蛋消費(fèi)除了傳統(tǒng)旺季備貨之外，沒有明顯熱點(diǎn)。加之整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，雞蛋新增需求表現(xiàn)平平。隨著北上廣就業(yè)人口返鄉(xiāng)，銷區(qū)價(jià)格出現(xiàn)明顯大跌。產(chǎn)區(qū)消費(fèi)支撐力度一般，預(yù)計(jì)未來整體蛋價(jià)仍將呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌走勢(shì)。

利空尚未出盡

春節(jié)前，雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)的跌價(jià)僅僅部分實(shí)現(xiàn)，偏空預(yù)期的確認(rèn)還需要等到春節(jié)以后，利空尚未出盡，盤面整體仍受到較強(qiáng)壓力。在利空未盡的同時(shí)，我們需要關(guān)注到市場(chǎng)相關(guān)利多因素。

在蛋價(jià)攀升至高點(diǎn)之前，淘汰雞價(jià)格這個(gè)本應(yīng)該是延后指標(biāo)的數(shù)據(jù)，提前于雞蛋價(jià)格先行回落。淘汰雞價(jià)格的回落，是由淘汰雞本身的供給格局決定的，老雞供給較多，養(yǎng)殖戶預(yù)期春節(jié)后跌價(jià)，導(dǎo)致價(jià)格承壓，當(dāng)然，淘汰雞價(jià)格的下跌與肉雞價(jià)格的高位回落也有一定關(guān)系。老雞較多、淘雞價(jià)格階梯式下跌表明當(dāng)前市場(chǎng)開始逐步淘汰老雞，對(duì)于存欄量來說，勢(shì)必需要考慮到老雞淘汰的效率和深度。

由于雞蛋價(jià)格在大部分產(chǎn)區(qū)仍然處在微幅盈利的水平，未來供給的削減有限。然而，如果春節(jié)后雞蛋價(jià)格跌落至較低水平，突破盈虧平衡點(diǎn)，或引發(fā)淘汰雞提前淘汰，后市供給將受到較大影響。淘汰雞對(duì)遠(yuǎn)月市場(chǎng)的利多若隱若現(xiàn)，不可忽視。

近遠(yuǎn)月搭配操作

具體到盤面操作上，對(duì)于主力1905合約，整體偏空的格局并未改變，利空出盡之前，逢低做多面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于空單持有者來說，當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)處于較低位置，建議根據(jù)盤面狀況擇機(jī)止盈，持倉(cāng)過節(jié)需謹(jǐn)慎。單邊趨勢(shì)更為明顯的是近月1903合約，在順暢下跌后，如果春節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較深跌幅，仍有向下突破的空間。

對(duì)于價(jià)差操作來說，在當(dāng)前利空未盡的情況下，近月空單與遠(yuǎn)月多單進(jìn)行搭配可能有較好的效果，諸如多7空3、多8空5等策略可擇機(jī)考慮。近月空單的盈利目標(biāo)在近月的趨勢(shì)性下跌上，而遠(yuǎn)月多單則為了防止蛋價(jià)大幅下跌帶來的遠(yuǎn)月供應(yīng)利好，同時(shí)也可對(duì)沖蛋價(jià)下跌不如預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。