蹺蹺板效應再現(xiàn) 美元重挫銀價飆升

自1月4日盤中創(chuàng)下階段新高之后，內(nèi)外盤白銀期價均出現(xiàn)回落，不過近兩日再度走強，目前滬銀期貨主力合約重新站上3700元/千克。分析人士表示，美元指數(shù)大幅下挫利多白銀價格走勢。此外，由于一季度一般是美國經(jīng)濟低潮期，加之受關(guān)門事件影響，相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)恐難以盡如人意，因此金銀價格仍存上沖預期。

內(nèi)外盤聯(lián)袂走強

上周五，COMEX白銀期貨主力合約強勢上行，大漲2.77%至15.75美元/盎司，近兩日延續(xù)升勢，29日盤中一度觸及15.9美元/盎司，逼近1月4日高點15.955美元/盎司。

“在經(jīng)歷2018年年末強勢反彈后，白銀期價高位震蕩調(diào)整近一個月，是對前期市場對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向引發(fā)的上漲行情的修正。而上周五價格反彈則是由于傳言美聯(lián)儲或提前結(jié)束資產(chǎn)負債表縮減計劃，引發(fā)美元指數(shù)大幅下挫，而以美元計價的白銀價格相應出現(xiàn)上漲，整體的反彈邏輯仍是炒作退出加息的預期。”中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示。

光大期貨貴金屬高級研究員展大鵬則認為，白銀期價近兩日的表現(xiàn)源于宏觀面，而非自身基本面。具體來看：其一，美國政府關(guān)門事件有所緩解；其二，美聯(lián)儲官員稱正考慮提前結(jié)束資產(chǎn)負債表縮減計劃，這兩點雖然提振了市場樂觀情緒，但在美元大幅走弱帶動下，最終出現(xiàn)股市、商品和貴金屬市場共漲局面。

滬銀期貨亦不甘示弱。繼1月28日大漲1.86%之后，昨日滬銀期貨主力1906合約續(xù)漲0.84%或31元，收報3733元/千克。

一季度仍存上沖預期

“美聯(lián)儲加息預期是貫穿近期白銀行情的主線，因此關(guān)注美國經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)將能有效把握一季度剩余行情。”展大鵬表示。

從金銀比價角度來看，趙曉君表示，目前金銀比價仍在75-85點區(qū)間維持高位震蕩。基于白銀糟糕的工業(yè)需求以及創(chuàng)紀錄的交易所庫存，白銀基本面仍處于弱勢。而黃金則在國際貿(mào)易局勢帶來的金融市場波動風險、特朗普執(zhí)政帶來的地緣局勢風險以及美國經(jīng)濟衰退帶來的貨幣政策逆轉(zhuǎn)預期這幾大主要潛在不確定因素下維持寬幅震蕩格局。兩者不同的邏輯造成當宏觀因素不利于貴金屬走勢時，白銀會通過價格大跌來反應，直至預期有所反轉(zhuǎn)，隨后便會以底部劇烈震蕩的報復性反彈方式進行修正。

展望后市，趙曉君認為，在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，市場將會更加關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化以及美聯(lián)儲對于當前數(shù)據(jù)的態(tài)度。如果數(shù)據(jù)在一季度惡化，坐實此前市場預期，那么市場對于美聯(lián)儲真正開始退出加息甚至降息的預期會強化白銀價格反彈直至預期落地，美國進入衰退進而沖擊需求影響通脹，白銀價格則將再度陷入低迷。

展大鵬表示，從概率上來說，一季度一般是美國經(jīng)濟低潮期，加之受政府關(guān)門事件影響，經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)很難盡如人意，因此金銀價格上沖概率仍較大。不過，3月中旬美聯(lián)儲將再一次議息，市場情緒充滿不確定性，行情沖高回落的可能性很大，投資者須注意操作節(jié)奏。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。