焦煤期價(jià)仍存上漲預(yù)期

1月31日，焦煤期貨強(qiáng)勢(shì)拉升，主力1905合約一度創(chuàng)下2018年11月5日以來新高1275元/噸，收?qǐng)?bào)1269元/噸，漲4.32%。分析人士表示，市場(chǎng)傳言進(jìn)口焦煤可能收緊，焦煤期價(jià)因此跳漲。目前來看，該事件究竟會(huì)如何發(fā)展仍需確認(rèn)。但從黑色系運(yùn)行軌跡來看，一季度仍存牛市慣性行情。

期價(jià)大幅跳漲

“臨近春節(jié)，近期國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)交易基本停滯，價(jià)格也波瀾不驚。昨日焦煤期價(jià)大漲則主要是受澳洲進(jìn)口焦煤可能收緊的相關(guān)傳聞?dòng)绊憽?rdquo;美爾雅期貨分析師姚進(jìn)表示，2018年中國(guó)進(jìn)口煉焦煤6443萬噸，其中從澳大利亞進(jìn)口2774萬噸，占煉焦煤進(jìn)口總量的43.05％，而且，由于澳洲焦煤主要是優(yōu)質(zhì)的中低揮發(fā)硬焦煤，一旦傳聞被證實(shí)，短期內(nèi)市場(chǎng)可能難以找到合適的替代品，將可能面臨較大供應(yīng)缺口。

方正中期期貨分析師王盼霞則認(rèn)為：“目前，還無法證實(shí)嚴(yán)控澳洲進(jìn)口焦煤消息傳言的真假，即便為真，亦應(yīng)屬于在國(guó)內(nèi)供給偏寬松的情況下，個(gè)別港口調(diào)控進(jìn)口配額的范疇，且影響不會(huì)蔓延到其他港口。”

盡管目前已有媒體對(duì)此事進(jìn)行辟謠，但該事件后續(xù)如何發(fā)展仍不明朗，有待進(jìn)一步觀察。

王盼霞表示，1月官方PMI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，對(duì)大宗商品盤面形成一定提振，亦給予焦煤期價(jià)一定利多支撐。

庫(kù)存壓力不容忽視

從基本面來看，王盼霞表示，目前，焦煤市場(chǎng)供給壓力仍較大，且下游需求不足，因此對(duì)后市價(jià)格上漲的持續(xù)性存疑。

具體來看，供給方面，1月上旬，山東、河南部分煤礦受有關(guān)政策影響停產(chǎn)檢查，隨后逐步復(fù)工完畢。下旬，臨汾地區(qū)多數(shù)煤礦春節(jié)放假提前至1月20日，其余多為1月28日及以后。而對(duì)于2月而言，由于多數(shù)國(guó)有大礦將于2月11日逐漸復(fù)工，會(huì)形成供給上的增量。但安檢勢(shì)必趨嚴(yán)，需關(guān)注是否存在安檢事件沖擊。進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)狀況良好，英美資源四季度焦煤產(chǎn)量同比增15%，進(jìn)口存在增量壓力。

“目前，焦煤市場(chǎng)最大的問題在于下游需求偏弱造成的庫(kù)存壓力。”王盼霞表示，春節(jié)后，煤礦供給將面臨迅速恢復(fù)、下游需求緩慢啟動(dòng)局面。不過，需要注意的是，焦煤的結(jié)構(gòu)性問題長(zhǎng)期存在，下游對(duì)低硫主焦煤需求偏剛性，將對(duì)現(xiàn)貨及盤面價(jià)格構(gòu)成有力支撐。

對(duì)于一季度接下來的時(shí)間，王盼霞認(rèn)為，焦煤市場(chǎng)需要解決的關(guān)鍵問題是庫(kù)存壓力如何消化。目前來看，需求端確實(shí)有復(fù)蘇跡象，焦炭及鋼材價(jià)格有上漲跡象，對(duì)一季度焦煤整體判斷為供需趨向平衡，價(jià)格弱穩(wěn)。但2-3月需跟進(jìn)下游鋼廠錯(cuò)峰限產(chǎn)及限產(chǎn)政策是否會(huì)對(duì)階段需求造成沖擊。

長(zhǎng)期來看，姚進(jìn)表示，黑色系歷經(jīng)兩年大牛市之后，轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)已顯現(xiàn)，焦煤期貨價(jià)格面臨重心下移壓力，但對(duì)于一季度行情而言，牛市慣性仍存，政府對(duì)煤礦的整頓也會(huì)對(duì)焦煤價(jià)格構(gòu)成支撐。如果傳聞事件是階段性擾動(dòng)或被證偽，那么一季度焦煤價(jià)格將會(huì)延續(xù)震蕩格局，而一旦事件影響擴(kuò)大，昨日價(jià)格上漲就可能只是開始。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。