調(diào)整延續(xù) 糖價下方支撐較強

1月下旬以來，糖價由反彈轉(zhuǎn)為震蕩。截至目前，國際原糖期貨盤整在12.71美分/磅一線，國內(nèi)鄭糖期貨交投于5000元/噸上方。分析人士指出，短期糖市全球供需格局改善緩解了市場悲觀情緒，國內(nèi)收儲、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”也給市場帶來信心，短期糖價雖然調(diào)整但下方支撐較強，不宜過分悲觀。

國際糖價區(qū)間震蕩

銀河期貨研究認為，從國際市場供需來看，全球白糖(5052,32.00,0.64%)市場2017/2018榨季過剩，但2018/2019榨季趨于平衡，2019/2020榨季或有300萬噸缺口。究其原因，主要是受天氣因素影響，主要產(chǎn)糖區(qū)紛紛下調(diào)了糖產(chǎn)量預(yù)估。

據(jù)介紹，巴西受天氣和低制糖比影響產(chǎn)量下調(diào)，歐盟也因不利天氣將2018/2019年度糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1920萬噸，印度受蟲害嚴重、干旱影響，糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)80萬噸到3070萬噸。“這樣后期全球供需格局或?qū)O大改善，關(guān)注糖產(chǎn)量預(yù)估變化。”銀河期貨研究認為。

不過短期來看，據(jù)巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會（Unica）消息，巴西中南部1月上半月產(chǎn)糖量2640萬噸，同比減少27%，但其壓榨量高于2018年同期水平，疊加巴西產(chǎn)地出現(xiàn)降雨，緩解了前期干旱天氣造成的不利影響。印度方面，糖協(xié)下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，但幅度仍低于市場預(yù)期，并且生產(chǎn)進度有所加快，壓制原糖期價。

“受制于供應(yīng)壓力，原糖上方壓力大，不過原糖下跌過多印度出口受限，巴西也將繼續(xù)維持低制糖比，但上漲則會刺激主產(chǎn)國，特別是印度出口并使得巴西調(diào)高制糖比，原糖期貨短期漲跌兩難，預(yù)計中長期將在每磅11.5美分-14.5美分區(qū)間震蕩，關(guān)注是否會有新的因素打破震蕩區(qū)間。”銀河期貨研究認為，長期來看，全球糖市總體仍然過剩，市場供應(yīng)充裕，主產(chǎn)國出口壓力仍較大，原糖期價仍處弱勢，但總體供需趨于改善，創(chuàng)新低概率不大。

鄭糖短線存支撐

國內(nèi)市場方面，目前白糖價格總體持穩(wěn)，節(jié)前下游備貨也基本結(jié)束，從交投情況來看，市場情緒相對謹慎。

瑞達期貨研究指出，近期銷區(qū)港口一批貨源到港，多為前期訂單合同，貿(mào)易商春節(jié)前繼續(xù)補貨意愿不強，少量庫存銷售至年后，春節(jié)前以小單走貨為主，隨著物流陸續(xù)停滯，預(yù)計糖價暫時調(diào)整為主。

對于短期市場演繹邏輯，銀河期貨研究分析，目前市場關(guān)注焦點在于甘蔗糖開榨進度，隨著開榨加速，供應(yīng)壓力仍將逐步增加，在糖廠開榨即虧損情況下，隨著開榨持續(xù)，糖廠資金壓力加大，現(xiàn)金流持續(xù)惡化，甘蔗兌付款壓力大，糖廠低價售糖回款壓力大。廣西會議出臺針對性扶持政策，隨著收儲、緩解資金壓力延遲兌付、打擊走私糖等“組合拳”一起推出，糖廠燃眉之急將得到極大緩解，也即前期主要下跌驅(qū)動將被緩解，后期政策執(zhí)行情況是關(guān)鍵。

“政策面支撐加上宏觀面改善，資金面趨于寬松，困擾糖廠的甘蔗兌付款問題有望得到一定程度緩解，下游需求較好，現(xiàn)貨銷售較為緊俏，開榨進度也慢于上一年度，糖廠在資金壓力減輕之后挺價銷售意愿增強，市場心態(tài)轉(zhuǎn)暖，但期價快速沖到前期震蕩區(qū)間上沿需要關(guān)注上方阻力，若糖價漲到5150元/噸以上，甜菜糖企入市套保意愿會增強，利好預(yù)期也將逐步兌現(xiàn)。整體上，春節(jié)前白糖期現(xiàn)貨價格仍將維持偏強震蕩格局。”該機構(gòu)認為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。