基本面支持燃料油走高

OPEC減產(chǎn)和地緣政治支撐原油價格，全球燃料油供應(yīng)下降將抵消貿(mào)易萎縮影響，燃料油價格有望延續(xù)漲勢。

成本受到支撐

受美元指數(shù)走勢強勁影響，近期國際原油期貨走勢偏弱。不過，OPEC減產(chǎn)力度超過預(yù)期，俄羅斯近期表態(tài)將配合OPEC積極減產(chǎn)，OPEC和俄羅斯的減產(chǎn)將極大地緩解全球原油過剩的問題。不僅如此，去年12月以來，美國的活躍鉆井?dāng)?shù)開始下降。在這種情況下，全球原油供需格局逐漸由過剩向平衡過渡，因此原油價格整體的運行趨勢是向上的。

全球原油主要產(chǎn)油國局勢動蕩。第一，委內(nèi)瑞拉部分反對派成立了臨時政府，委內(nèi)瑞拉國內(nèi)局勢動蕩。委內(nèi)瑞拉的馬瑞原油是國內(nèi)原油的重要來源地，該國局勢動蕩將影響國內(nèi)煉廠的原料供應(yīng)。第二，利比亞再次出現(xiàn)動亂，該國的原油生產(chǎn)也受到了影響。隨著市場對于OPEC減產(chǎn)逐漸消化，地緣政治的動蕩將成為影響原油價格的主導(dǎo)因素。在這種情況下，原油下行的空間有限，存在大幅上漲的可能性，這對于包括燃料油在內(nèi)的化工品都存在較強的支撐作用。

階段性供應(yīng)短缺

除了原油的影響之外，短期燃料油自身基本面回暖。從供應(yīng)端來看，2月份中東地區(qū)煉廠大面積停產(chǎn)，產(chǎn)能降幅在30%以上，導(dǎo)致全球的燃料油市場供應(yīng)偏緊。受此影響，全球的燃料油庫存出現(xiàn)不同幅度的下降。截至2月7日，西歐ARA三地的燃料油庫存為100.5萬噸，較1月中旬下降三分之一。2019年1月新加坡燃料油庫存均值為1930.1萬桶，較2018年12月份的2011.1萬桶下降81萬桶，降幅為4.03%。由于國際燃料油供應(yīng)偏緊，市場預(yù)計2月份國內(nèi)的燃料油到港量將低于往年，國際供應(yīng)偏緊開始向國內(nèi)傳導(dǎo)。

國內(nèi)方面，雖然目前國內(nèi)煉廠供應(yīng)相對穩(wěn)定，但是3月中旬國內(nèi)煉廠將出現(xiàn)集中檢修，特別是中石化華東沿海地區(qū)裝置的大面積停車將造成國內(nèi)供應(yīng)偏緊。需求方面，春節(jié)之后，隨著北半球天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，國際航運將迎來季節(jié)性復(fù)蘇，這對于燃料油的需求將產(chǎn)生一定提振作用。需要注意的是，去年12月中旬以來，波羅的海干散貨指數(shù)出現(xiàn)了下降。截至2月12日，波羅的海干散貨指數(shù)報收于595點，較去年12月17日的高點下跌811點，跌幅達57.68%。該指數(shù)創(chuàng)近3年以來的新低，顯示在全球經(jīng)濟下行壓力加大以及中美貿(mào)易摩擦的影響下，全球的海運貿(mào)易量正在萎縮，從而制約燃料油的上行空間。

后市預(yù)測

綜上所述，在OPEC減產(chǎn)和地緣政治的共同作用下，原油易漲難跌，成本端對燃料油產(chǎn)生強勁的支撐。此外，供應(yīng)端中東裝置大幅降負(fù)荷、國內(nèi)煉廠在3月大面積檢修以及庫存的大幅走低都對燃料油形成支撐。因此，雖然全球航運表現(xiàn)不佳，但是在成本和供應(yīng)端的支撐下，燃料油后期上漲的概率較大。操作上，若燃料油成功突破60日均線和前期交易密集區(qū)，投資者可以背靠2800元/噸一線積攢多單。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。