進(jìn)口煤低卡煤更受歡迎

春節(jié)過(guò)后，動(dòng)力煤市場(chǎng)受節(jié)后補(bǔ)庫(kù)及發(fā)運(yùn)價(jià)格倒掛嚴(yán)重、惜售情緒濃厚等因素影響，港口CCI5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格有所上行。2月25日，CCI5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格較節(jié)前每噸上漲了18元。期貨主力價(jià)格基本維持高位，每噸較節(jié)前上漲1.8元，期貨價(jià)格滯漲明顯。隨著現(xiàn)貨漲勢(shì)放緩，近期期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)同步下行的現(xiàn)象。但受近日內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)發(fā)生事故的影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒再次被帶動(dòng)起來(lái)，價(jià)格回穩(wěn)。

當(dāng)前影響動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)的因素，除了擔(dān)憂產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)不及時(shí)外，還有進(jìn)口煤的不確定性。進(jìn)口煤是調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)煤炭供需平衡的重要邊際量，市場(chǎng)價(jià)格一直對(duì)進(jìn)口量及進(jìn)口狀況的變化非常敏感。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)1月進(jìn)口煤炭3350.3萬(wàn)噸，同比增加547.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)19.52%；環(huán)比增加2327.3萬(wàn)噸，增長(zhǎng)227.5%。1月煤炭進(jìn)口量創(chuàng)下2014年2月以來(lái)新高。按照2019年全年總體平控的指導(dǎo)思想來(lái)看，2019年平均每月的進(jìn)口量應(yīng)在2300萬(wàn)噸左右。誠(chéng)然，1月的實(shí)際進(jìn)口量由于受到年初集中通關(guān)、進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯等因素的影響，超出平均水平屬于正常現(xiàn)象，但超出平均數(shù)1000萬(wàn)噸，這可能會(huì)對(duì)之后的市場(chǎng)造成壓力。

一般而言，在旺季要保證供應(yīng)，在淡季的時(shí)候進(jìn)口煤會(huì)受到市場(chǎng)一定程度抑制，因此筆者判斷在2月至4月煤炭進(jìn)口量大概率會(huì)下降。

從目前的海關(guān)情況看，大部分港口對(duì)進(jìn)口煤通關(guān)時(shí)間有所延長(zhǎng)，直供電廠的進(jìn)口煤通關(guān)時(shí)間需要1個(gè)月左右，沒(méi)有電廠合同的需要接近2個(gè)月的時(shí)間才能通關(guān)。此外，煤炭品質(zhì)也成為重要的因素，一些品質(zhì)差的進(jìn)口煤受到了更加嚴(yán)格的限制。目前從港口了解到的情況看，來(lái)自澳大利亞的煤炭3月會(huì)減少，3月底到港量會(huì)下降。

此外，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口煤卡值的需求也發(fā)生了變化，低卡值的印尼煤更受歡迎。近期進(jìn)口煤價(jià)格變化印證了筆者的這一觀點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2月12日至2月22日，CCI5500大卡的進(jìn)口煤價(jià)格每噸下跌了23.7元，而CCI4700大卡和CCI3800大卡的進(jìn)口煤價(jià)格每噸卻分別上漲了49.3元和41.3元，導(dǎo)致高低卡煤價(jià)差縮小到了極低的程度。

可以預(yù)見(jiàn)，進(jìn)口煤卡值結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)需要更多的高卡煤進(jìn)行配煤，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)高卡煤需求會(huì)有所增加，國(guó)內(nèi)高低卡煤種之間的價(jià)差將會(huì)擴(kuò)大。供應(yīng)上的不穩(wěn)定、上游庫(kù)存偏低、中下游庫(kù)存充足和需求趨弱的預(yù)期，再加上一季度煤價(jià)上漲缺乏核心驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)價(jià)格短期內(nèi)難有太大的波動(dòng)，以振蕩為主。筆者預(yù)計(jì)，趨勢(shì)性行情或許在3月底出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。