銀行多渠道補(bǔ)資金 寬信用前景不悲觀

農(nóng)業(yè)銀行15日起將發(fā)600億元二級(jí)資本債。永續(xù)債、二級(jí)資本債、可轉(zhuǎn)債……2019年一季度未完，銀行資本補(bǔ)充已呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面。貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，隨著銀行資金供給端約束逐漸減輕，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度將得到增強(qiáng)，寬信用前景不悲觀。

　　2月份主要金融數(shù)據(jù)較1月份有所放緩，促使市場(chǎng)重新審視寬信用的進(jìn)展。2018年下半年以來，銀行體系流動(dòng)性持續(xù)合理充裕，但是寬信用的進(jìn)展卻是曲折反復(fù)，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)效果有待增強(qiáng)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)逐漸成為貨幣政策調(diào)控的著力點(diǎn)。

　　當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)的制約因素主要來自哪里？從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求端看，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等因素影響，有效的融資需求有所下降。而從金融機(jī)構(gòu)資金供給端看，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，自身還受到資本、流動(dòng)性、利率等多重約束。

　　我國金融體系以銀行為主導(dǎo)，貨幣政策傳導(dǎo)的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場(chǎng)化方式，激勵(lì)和調(diào)節(jié)銀行貸款創(chuàng)造存款貨幣的行為。因此，改善貨幣政策傳導(dǎo)，關(guān)鍵還是引導(dǎo)銀行的行為，鼓勵(lì)商業(yè)銀行主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　2018年四季度以來，有關(guān)方面采取了一系列措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)企業(yè)尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度。同時(shí)，著力緩解銀行信貸供給端的約束，在保持流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行的同時(shí)，支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金。

　　1月25日，中國銀行成功發(fā)行400億元無固定期限資本債券成為一個(gè)標(biāo)志性的事件。央行官網(wǎng)新聞稿稱，首單無固定期限資本債券的推出，拓寬了商業(yè)銀行補(bǔ)充其他一級(jí)資本工具渠道，對(duì)于進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，防范金融體系風(fēng)險(xiǎn)，提升商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力具有積極作用。而為支持銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，人民銀行創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具(CBS)，并于2月20日開展了首次CBS操作。

　　2019年一季度未完，銀行資本補(bǔ)充已呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的局面。除了首單銀行永續(xù)債順利落地之外，長安銀行、民生銀行、金華成泰農(nóng)商銀行先后發(fā)行了15億元、400億元和3億元的二級(jí)資本債券。最新的一例將是農(nóng)業(yè)銀行。農(nóng)業(yè)銀行將于3月15日至19日發(fā)行該行2019年第一期二級(jí)資本債券，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為600億元?？赊D(zhuǎn)債方面，銀行也當(dāng)仁不讓地成為供給主力。1月中旬，平安銀行發(fā)行200億元可轉(zhuǎn)債，揭開2019年銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行的序幕；本月初，中信銀行也成功發(fā)行了400億元可轉(zhuǎn)債。據(jù)最新公告，江蘇銀行將于3月13日起發(fā)行200億元可轉(zhuǎn)債。

　　2月11日管理層明確提出，支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是對(duì)商業(yè)銀行，提高永續(xù)債發(fā)行審批效率，降低優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等準(zhǔn)入門檻，允許符合條件的銀行同時(shí)發(fā)行多種資本補(bǔ)充工具。

　　可以預(yù)期，隨著銀行資金供給端約束減輕，信貸投放能力將得到增強(qiáng)，加上對(duì)銀行的相關(guān)激勵(lì)機(jī)制逐漸完善，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制將得到進(jìn)一步疏通。寬信用難免有曲折和反復(fù)，但仍是政策明確的推動(dòng)方向，前景不悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。