螺紋5月不應(yīng)太悲觀 需求較弱會在6月后？

核心觀點

❒.隨著現(xiàn)貨庫存的大量去化，庫存壓力得到了較好的緩解，現(xiàn)貨市場的挺價能力和抗風(fēng)險能力較之前有了較好的提升。

❒.目前的下跌和現(xiàn)貨是脫節(jié)的，在現(xiàn)貨上漲和現(xiàn)貨需求較好的時候，期貨市場因為過度悲觀，而提前下跌，雖然這種預(yù)期在目前看是合理的，但從量和時間的角度上看，首先價期貨格接近調(diào)整到位了

❒.短期高需求是核心驅(qū)動力！

近期，市場對螺紋需求的擔(dān)憂，隨著近期期貨盤面的高位回落開始逐步升溫，過去一段時間螺紋的需求保持非常旺盛的狀態(tài)，庫存下降速度較好，但現(xiàn)貨市場漲價幅度其實并不算太大，以上海為例，螺紋也只不過上漲了約370元/噸。而隨著現(xiàn)貨庫存的大量去化，庫存壓力得到了較好的緩解，現(xiàn)貨市場的挺價能力和抗風(fēng)險能力較之前有了較好的提升。

對于需求，我本人（陳毅）的預(yù)測是接下來半個月左右的時間，需求確實會不太好，但也不至于太差，大量累庫的概率非常低，而在這半個月的需求一般之后，會又迎來一波需求高峰期，需求不會亞于過去的一段時間，一直可能持續(xù)到5月底。

結(jié)合本輪需求的超預(yù)期，庫存下降的超預(yù)期，接下來2個星期，現(xiàn)貨價格的調(diào)整應(yīng)該是有限的，預(yù)估大概率也就幾十或者100左右的跌幅，超過150的跌幅概率非常小，而目前期貨盤面從最高到最低的跌幅已經(jīng)超過100，從價值投資的角度來看，目前1910仍然存在不小的貼水，而盤面又充分反映接下來一段時間低需求預(yù)期的情況下，可能接下來2周左右會出現(xiàn)期貨震蕩甚至震蕩上漲的情況，并且站上之前的高點附近，而現(xiàn)貨可能開始適當(dāng)?shù)膬r格調(diào)整，在現(xiàn)貨需求見底，價格調(diào)整到位之后，期現(xiàn)大概率會再次開啟下一輪的共振上漲，完成這一波的上漲行情之后，才會標(biāo)志著本輪高需求帶動的上漲行情的結(jié)束，而這應(yīng)該會在5月底或者6月初的時候！

對于行情，目前螺紋期貨反應(yīng)的價格，應(yīng)該是合理的價值了，參考2月20日的收盤價3641，以及近期鐵礦價格上漲帶動的成本上升，目前的價格反應(yīng)的利潤預(yù)期應(yīng)該是和2月20日期貨盤面反應(yīng)的利潤預(yù)期相識！而當(dāng)時期貨盤面在現(xiàn)貨需求沒有啟動的時候拉漲，我判斷會和接下來2個星期螺紋期貨強于現(xiàn)貨，甚至期貨會在現(xiàn)貨較弱的情況下上漲的情況是類似的邏輯！盤面做多的資金或?qū)⒄嬲某鲇趦r值投資的邏輯！而現(xiàn)貨所表現(xiàn)得投機邏輯是不支持期貨上漲的：也就是需求會較弱，現(xiàn)貨價格會比較弱勢。但這種情況并不是矛盾的，而是在于目前的下跌和現(xiàn)貨是脫節(jié)的，在現(xiàn)貨上漲和現(xiàn)貨需求較好的時候，期貨市場因為過度悲觀，而提前下跌，雖然這種預(yù)期在目前看是合理的，但從量和時間的角度上看，首先價期貨格接近調(diào)整到位了，其次時間上是提前反應(yīng)了需求的弱勢，那么屆時需求雖不好，但也不算非常爛的現(xiàn)實，疊加價值投資的邏輯，會是接下來期貨強于現(xiàn)貨的核心邏輯，同時也會在一定程度上縮小基差。

整體來看，預(yù)估接下來看好螺紋期貨盤面的邏輯分為2個階段，第一個階段在于期貨調(diào)整已經(jīng)比較充分，即使再下跌幅度也會比較有限，價值投資的邏輯來看，螺紋被低估，也就是核心驅(qū)動來自于價值投資或者說價值修復(fù)，第二個階段是基于現(xiàn)貨的需求又會迎來下一個高峰期，短期高需求是核心驅(qū)動力！

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。