油價成關鍵因素

原油價格將是影響美國經(jīng)濟和政策、進而對美元和其他大宗商品的產(chǎn)生影響的重要因素。從2014年下半年開始的國際油價暴跌，顯著拖累了美國通脹率。

從2014年7月至2015年6月，紐約原油期貨（WTI）主力合約月均價格從每桶102.17美元下跌至59.88美元，跌幅達43.02%。根據(jù)銀河期貨測算，在這一過程中油價每下跌1%，美國CPI將下降0.047%，可見原油對美國通脹產(chǎn)生的影響巨大。

從長期來看，新技術（頁巖油、油砂等）帶來的產(chǎn)量增加，OPEC和俄羅斯對市場份額的爭奪，美國和伊朗的政治妥協(xié)，全球能源革命導致的需求放緩，都令能源市場產(chǎn)生了拐點式的變化，預計未來油價仍難有顯著上升，低油價時代將持續(xù)若干年，這將是美國通脹持續(xù)走強的不利因素。而從中短期來看，原油價格的翹尾效應消除，令CPI出現(xiàn)顯著上升，2015年11月同比漲幅加快0.3個百分點至0.5%，顯著高于10月份水平；核心CPI僅上升0.1個百分點。招商期貨預計這種情況將持續(xù)至2016年一季度，二季度CPI在基數(shù)效應的作用下將再次回落。對于美聯(lián)儲的政策制定來說，一季度CPI的回升將為上半年升息做鋪墊。而隨后油價和通脹的走勢是否會放緩，將影響后續(xù)加息進程。

此外，原油市場將成為商品市場的一個縮影，油價走高令美聯(lián)儲關注通脹，引發(fā)持續(xù)加息的憂慮，進而抬升美元指數(shù)壓制商品。從這個角度說，美國貨幣政策正常化之后的元年，商品市場在與美元互動的過程中，將有較大的波動帶來的戰(zhàn)術性機會。但從長期趨勢上看，全球經(jīng)濟尤其是中國需求放緩，加之美元強勢周期的壓制，商品市場的大趨勢仍是向下。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。