油價(jià)成關(guān)鍵因素

原油價(jià)格將是影響美國經(jīng)濟(jì)和政策、進(jìn)而對(duì)美元和其他大宗商品的產(chǎn)生影響的重要因素。從2014年下半年開始的國際油價(jià)暴跌，顯著拖累了美國通脹率。

從2014年7月至2015年6月，紐約原油期貨（WTI）主力合約月均價(jià)格從每桶102.17美元下跌至59.88美元，跌幅達(dá)43.02%。根據(jù)銀河期貨測(cè)算，在這一過程中油價(jià)每下跌1%，美國CPI將下降0.047%，可見原油對(duì)美國通脹產(chǎn)生的影響巨大。

從長(zhǎng)期來看，新技術(shù)（頁巖油、油砂等）帶來的產(chǎn)量增加，OPEC和俄羅斯對(duì)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，美國和伊朗的政治妥協(xié)，全球能源革命導(dǎo)致的需求放緩，都令能源市場(chǎng)產(chǎn)生了拐點(diǎn)式的變化，預(yù)計(jì)未來油價(jià)仍難有顯著上升，低油價(jià)時(shí)代將持續(xù)若干年，這將是美國通脹持續(xù)走強(qiáng)的不利因素。而從中短期來看，原油價(jià)格的翹尾效應(yīng)消除，令CPI出現(xiàn)顯著上升，2015年11月同比漲幅加快0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，顯著高于10月份水平；核心CPI僅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。招商期貨預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)至2016年一季度，二季度CPI在基數(shù)效應(yīng)的作用下將再次回落。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定來說，一季度CPI的回升將為上半年升息做鋪墊。而隨后油價(jià)和通脹的走勢(shì)是否會(huì)放緩，將影響后續(xù)加息進(jìn)程。

此外，原油市場(chǎng)將成為商品市場(chǎng)的一個(gè)縮影，油價(jià)走高令美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注通脹，引發(fā)持續(xù)加息的憂慮，進(jìn)而抬升美元指數(shù)壓制商品。從這個(gè)角度說，美國貨幣政策正常化之后的元年，商品市場(chǎng)在與美元互動(dòng)的過程中，將有較大的波動(dòng)帶來的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)上看，全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國需求放緩，加之美元強(qiáng)勢(shì)周期的壓制，商品市場(chǎng)的大趨勢(shì)仍是向下。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。