國(guó)際油價(jià)沖高企迎新 供應(yīng)過(guò)剩難“辭舊”

在2015年的最后一周里，國(guó)際原油價(jià)格結(jié)束了歲末的“翹尾”行情，重啟下跌之勢(shì)，期間受益于極寒天氣以及空頭回補(bǔ)影響出現(xiàn)過(guò)反彈，后因美國(guó)原油庫(kù)存意外猛增影響，油價(jià)繼續(xù)承壓，在整個(gè)2015年里，石油和大宗商品今年連續(xù)第二年成為全球表現(xiàn)最為糟糕的資產(chǎn)類別。強(qiáng)大的空頭將油價(jià)一直逼至11年來(lái)的低谷。2016年油價(jià)開局前景較為黯淡，伊朗出口制裁即將解除，OPEC12月維也納會(huì)議毫無(wú)進(jìn)展，供應(yīng)過(guò)剩以及需求疲軟問(wèn)題難以短時(shí)間內(nèi)解決，油價(jià)復(fù)蘇之路遙遙無(wú)期。

此前有消息人士表示，伊拉克南部12月原油平均出口量為327萬(wàn)桶/日，接近11月時(shí)所創(chuàng)下的記錄高位337萬(wàn)桶/日，鞏固了伊拉克為2015年全球原油供應(yīng)增長(zhǎng)最快來(lái)源的地位。盡管伊拉克南部地區(qū)政局動(dòng)蕩及企業(yè)削減支出，使得產(chǎn)量增幅受限，但其2015年原油供應(yīng)仍大幅增加，令市場(chǎng)大為吃驚。調(diào)查顯示，伊拉克本月日均產(chǎn)量增長(zhǎng)11.9萬(wàn)桶，至444萬(wàn)桶。作為OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)，伊拉克的單月產(chǎn)油量接近1989年以來(lái)的最高水平。

伊拉克原油供應(yīng)強(qiáng)勁，表明石油輸出國(guó)組織的一些成員領(lǐng)導(dǎo)國(guó)產(chǎn)出居高不下，而OPEC在2015年12月4日的半年度會(huì)議上也并未就產(chǎn)量上限達(dá)成新的有效協(xié)議，這些因素均令油市繼續(xù)承壓。

自周五(2016年1月1日)起，由于印尼回歸，該組織將有13個(gè)成員國(guó)。在資格暫停7年之后，這個(gè)東南亞國(guó)家的會(huì)員資格將正式重新激活，成為該原油生產(chǎn)國(guó)組織的唯一一個(gè)原油凈進(jìn)口國(guó)。

石油大佬沙特本周明確表態(tài)，不會(huì)改變產(chǎn)出策略，更不會(huì)再減產(chǎn)，市場(chǎng)唱衰油價(jià)的情緒驟然增加，沙特石油部長(zhǎng)納伊米接受外媒采訪時(shí)表示，沙特產(chǎn)出策略是可信賴的政策，沙特不會(huì)改變，與此同時(shí)沙特會(huì)滿足客戶需求，不再對(duì)產(chǎn)量加以限制；而如果客戶需求增加，沙特將做出調(diào)整，且沙特有能力應(yīng)對(duì)更多的需求。

此外，伊朗駐石油輸出國(guó)組織代表預(yù)計(jì)2016年油價(jià)將在35-55美元/桶之間波動(dòng)，且在未來(lái)四年內(nèi)不會(huì)超過(guò)60美元/桶；俄羅斯財(cái)長(zhǎng)則表示，該國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)2016年油價(jià)為40美元/桶。印度官員則表示，印度2016年的財(cái)政預(yù)算可能會(huì)基于油價(jià)低于50美元/桶的預(yù)期，這亦暗示印度對(duì)2016年的油價(jià)預(yù)估并不樂(lè)觀。

北京時(shí)間12月30日美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，12月25日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加294萬(wàn)桶至4.8964億桶，路透調(diào)查的分析師預(yù)期減少220萬(wàn)桶，美國(guó)原油庫(kù)存較前值和預(yù)期大幅增加。前值減少360萬(wàn)桶，從而表明美國(guó)原油庫(kù)存大幅增加，且遠(yuǎn)超預(yù)期。當(dāng)周API汽油庫(kù)存增加53萬(wàn)桶，前值增加310萬(wàn)桶，當(dāng)周API精煉油庫(kù)存增加208萬(wàn)桶，前值增加80萬(wàn)桶。美國(guó)石油協(xié)會(huì)同時(shí)表示，美國(guó)至12月25日當(dāng)周API庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加92.3萬(wàn)桶。

美國(guó)能源信息署(EIA)12月30日公布的截止12月25日當(dāng)周庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周EIA原油庫(kù)存增加262.9萬(wàn)桶，預(yù)期減少250萬(wàn)桶，前值減少587.7萬(wàn)桶。當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存增加89.2萬(wàn)桶；當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存增加92.5萬(wàn)桶，前值增加111.1萬(wàn)桶，預(yù)期增加50萬(wàn)桶；當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存增加179.5萬(wàn)桶，前值減少66.1萬(wàn)桶，預(yù)期增加50萬(wàn)桶。此外，至12月25日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率為92.6%，前值為91.3%。

與此同時(shí)，EIA報(bào)告顯示，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存上周增加260萬(wàn)桶至4.878億桶，增幅0.5%。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量上升2.3萬(wàn)桶至920.2萬(wàn)桶/日，除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存上周進(jìn)口789.2萬(wàn)桶/日，較前一周增加56.6萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2019.3萬(wàn)桶/日，較去年同期下滑0.2%。

根據(jù)聯(lián)合石油數(shù)據(jù)庫(kù)(JODI)的數(shù)據(jù)分析得出，2015年或許為原油產(chǎn)量達(dá)巔峰之年。具體數(shù)據(jù)顯示：到目前為止全球原油產(chǎn)量在7月達(dá)到峰值7670.2萬(wàn)桶/日，到10月全球原油產(chǎn)量較7月下降57.4萬(wàn)桶/日，至7612.8萬(wàn)桶/日。

OPEC11月原油產(chǎn)量幾乎持平于之前所錄得的峰值，且目前OPEC成員國(guó)中僅有伊朗有很大的增產(chǎn)潛力。不過(guò)大多數(shù)的分析師預(yù)計(jì)，伊朗僅能增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，但伊朗增產(chǎn)對(duì)OPEC總產(chǎn)量帶來(lái)的影響也有可能被該組織其他成員國(guó)產(chǎn)量下降所帶來(lái)的影響所抵消。預(yù)計(jì)OPEC原油產(chǎn)量在未來(lái)四至五年將持穩(wěn)，然后開始穩(wěn)步下降。

JODI數(shù)據(jù)還顯示，到目前為止，非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量在2014年12月達(dá)峰值4553.0萬(wàn)桶/日，而在2015年10月非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量則較峰值下降86.8萬(wàn)桶/日，至4466.2萬(wàn)桶/日，降幅達(dá)2.0%。且非OPEC國(guó)家2015年10月的原油產(chǎn)量低于去年同期水平，為四年來(lái)首見，除美國(guó)外的非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量在過(guò)去12年來(lái)有升有降，且2015年12月的原油產(chǎn)量為3542.2萬(wàn)桶/日，比2003年12月少21.4萬(wàn)桶/日。俄羅斯和美國(guó)目前為兩個(gè)最大的非OPEC產(chǎn)油國(guó)。雖然現(xiàn)在俄羅斯原油產(chǎn)量高位企穩(wěn)，但是大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)其原油產(chǎn)量在2016年將下降。

美國(guó)國(guó)務(wù)卿約翰·克里稱，近日伊朗向俄羅斯裝運(yùn)超過(guò)2.5萬(wàn)磅的低濃度濃縮鈾，徹核協(xié)議的歷史性障礙得以消除?？死镌诼暶髦蟹Q，伊朗的做法是極具里程碑意義的事件，表明它已開始依據(jù)7月份達(dá)成的協(xié)議全面旅行其承諾。與此同時(shí)，伊朗再度重申制裁結(jié)束后伊朗首要目標(biāo)是令原油出口恢復(fù)到制裁前水平，并將循例做出油價(jià)折讓。伊朗石油部副部長(zhǎng)賈瓦迪預(yù)計(jì)，由于歐佩克內(nèi)部缺乏合作以及伊朗準(zhǔn)備增加供應(yīng)，油價(jià)有可能進(jìn)一步下跌；并重申在制裁解除一周內(nèi)，伊朗將提高出口量50萬(wàn)桶/日，六個(gè)月內(nèi)提高100萬(wàn)桶/日；并指出伊朗增加的供應(yīng)能夠完全被市場(chǎng)有效吸收，因目前已與買方達(dá)成出口協(xié)議。

據(jù)GavekalDragonomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kaletsky表示，伊朗生產(chǎn)一桶原油只需花費(fèi)1美元，盡管伊朗原油出口至獲利還應(yīng)計(jì)算精煉和分銷成本，但這意味著伊朗原油出口盈虧平衡點(diǎn)顯著低于當(dāng)前油價(jià)。為獲得更多的收入，伊朗的確不太可能通過(guò)減產(chǎn)來(lái)提振價(jià)格。

SamsungFuturesInc.的大宗商品高級(jí)分析師HongSungKi表示，如果伊朗實(shí)際的原油增產(chǎn)數(shù)量與其宣布的計(jì)劃一致，這無(wú)疑將打擊已經(jīng)嚴(yán)重供應(yīng)過(guò)剩的原油市場(chǎng)，2016年上半年的原油市場(chǎng)將變得更加令人絕望。

著名財(cái)經(jīng)專欄作家、資產(chǎn)管理分析師JohnFicenec表示，美油及布倫特原油大幅承壓，因市場(chǎng)擔(dān)憂2016年伊始制裁解除后，伊朗重回國(guó)際油市令供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題加劇。

Kaletsky撰文稱，伊朗生產(chǎn)一桶原油只需花1美元。當(dāng)然，這里的生產(chǎn)成本并不等于伊朗銷售一桶原油的盈虧平衡點(diǎn)，伊朗在銷售原油的過(guò)程中，還需要有精煉和分銷成本。不過(guò)，1美元左右的生產(chǎn)費(fèi)用意味著，伊朗原油出口的盈虧平衡點(diǎn)相當(dāng)之低。

而在此前，伊朗國(guó)家石油公司曾表示，近些時(shí)候他們生產(chǎn)一桶原油的成本已經(jīng)降到1~1.5美元，較他們2008年時(shí)5美元的成本大幅下降。

Kaletsky認(rèn)為，美孚、殼牌、BP等石油公司無(wú)法與沙特、伊朗、俄羅斯的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。沙特、伊朗、俄羅斯原油公司可以獲得儲(chǔ)備類石油，而美孚等公司則不可以。Kaletsky以伊朗為例，伊朗石油儲(chǔ)量在中東地區(qū)位居第二，僅次于沙特。BP石油公司曾預(yù)計(jì)，伊朗的原油儲(chǔ)備約1578億桶，這足夠中國(guó)40年的需求量。在伊朗原油獲得解禁后，這些石油都可能流入到國(guó)際市場(chǎng)。

BatteryParkCapital駐紐約首席投資官比爾·史密斯(Bill.Smith)表示，盡管油價(jià)大跌且前景低迷，但年底避稅拋盤等因素使油價(jià)被人為拉低，真實(shí)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格存在較大分化。并稱，從供求水平來(lái)看，目前二者前景均向好。目前中東戰(zhàn)事頻繁，而北美鉆井平臺(tái)數(shù)量同比銳減60%，因此存在大量閑置產(chǎn)能。原油需求也會(huì)逐漸提升，從而油價(jià)上漲勢(shì)遲早的事。

盡管二人都未給出油價(jià)預(yù)期，但均與OPEC《世界石油展望報(bào)告》上周給出的觀點(diǎn)相悖，《世界石油展望報(bào)告》指出油價(jià)復(fù)蘇需幾十年，且仍無(wú)法觸及近年來(lái)峰值。

芝加哥期貨交易商PhillipFutures本周指出，2016年油價(jià)或繼續(xù)疲軟趨勢(shì)。該機(jī)構(gòu)稱，由于節(jié)假日原因市場(chǎng)成交量低靡，因此未來(lái)兩周的油價(jià)并不能代表2016年的趨勢(shì)；預(yù)計(jì)美國(guó)原油庫(kù)存和石油鉆井?dāng)?shù)量均會(huì)下降，但考慮到美國(guó)或開始出口原油，預(yù)計(jì)整體而言油價(jià)仍呈疲軟勢(shì)態(tài)；此外若美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇或中國(guó)政府一系列措施能阻止經(jīng)濟(jì)下滑，都將提振原油需求，拉升油價(jià)。

Optionssellers.com創(chuàng)始人科迪爾(JamesCordier)表示，油價(jià)跌至20美元的概率不大?？频蠣栔赋?，雖然很多市場(chǎng)人士曾預(yù)計(jì)沙特會(huì)在12月初的OPEC會(huì)議上宣布減產(chǎn)，不過(guò)OPEC其他成員國(guó)繼續(xù)增加產(chǎn)量使減產(chǎn)成為空談。同時(shí)，2016年6月召開的OPEC會(huì)議可能會(huì)考慮夏季正值出游高峰的因素，從而令削減原油產(chǎn)量的可能性下降?？频蠣柗Q，原油產(chǎn)量削減5%就可能推高油價(jià)20%，沙特或許對(duì)此會(huì)有興趣。因據(jù)了解沙特周一宣布計(jì)劃削減支出，并拓展石油以外的收入來(lái)源來(lái)應(yīng)對(duì)目前該國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)算赤字。面對(duì)油價(jià)下跌以及地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩，沙特阿拉伯決定削減能源補(bǔ)貼并將明年預(yù)算中大部分政府支出用于國(guó)防和安全。沙特政府還宣布上調(diào)燃油價(jià)格，計(jì)劃在未來(lái)五年調(diào)整對(duì)成品油、水和電力的補(bǔ)貼額度。并計(jì)劃明年削減開支，逐步將一些國(guó)有企業(yè)私有化，采用增值稅、對(duì)煙草進(jìn)行征稅。

科迪爾進(jìn)一步表示，所有人都知道沙特必須平衡市場(chǎng)，并認(rèn)為油價(jià)將從2016年3至4月開始上漲，不過(guò)要到明年2月才能更為確定。雖然許多人預(yù)計(jì)油價(jià)將繼續(xù)下跌至20美元的價(jià)位，不過(guò)科迪爾表示，全球經(jīng)濟(jì)并沒有疲軟到令油價(jià)跌至這一低位。科迪爾認(rèn)為，無(wú)論今年冬季或是明年的油價(jià)都不會(huì)跌至20美元。

市場(chǎng)分析人士表示，對(duì)暴跌的油價(jià)而言，2016年上半年前景非常糟糕，即預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下跌，甚至跌破30美元關(guān)鍵支撐，也將不再是什么遙不可及的事情。盡管油價(jià)可能迎來(lái)部分復(fù)蘇之勢(shì)，也可能于2016年年底漲至60美元/桶，但McGrawHillFinancialGlobalInstitute總裁JohnKingston認(rèn)為，在復(fù)蘇之前，油價(jià)可能進(jìn)一步跌至20美元/桶。

輝力期貨(PhillipFutures)分析師DanielAng稱，未來(lái)隨著美國(guó)原油出口禁令的解除，美國(guó)原油庫(kù)存可能出現(xiàn)下降，2016年國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)在36-38美元區(qū)間內(nèi)徘徊。Ang表示，雖然目前美國(guó)原油庫(kù)存高企，但進(jìn)入2016年后，美國(guó)原油出口將有助于庫(kù)存的消化，或?qū)⒕徑饷绹?guó)原油供大于求的局面，明年原油價(jià)格將在36-38美元區(qū)間內(nèi)徘徊。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。