建材周評：旺季需求漸起，市價震蕩走強（9.9-9.12）

　　四、庫存分析

　　從本周數(shù)據(jù)對比來看，本周螺紋鋼社會庫存為569.37萬噸，較上周減少40.70萬噸，環(huán)比下降6.67%，而之前三周的社庫環(huán)比升降幅（由前往后）分別為-0.92%、3.50%、3.65%，從社會庫存的環(huán)比變動來看，本周螺紋鋼社庫是連續(xù)四周環(huán)比下降后，再次保持下降態(tài)勢，且本周的環(huán)比下降幅度較此前一周的環(huán)比降幅明顯擴大，高出3.03%，這證實了我們此前提出的市場表觀需求進一步加速釋放，將帶動庫存持續(xù)下降的觀點。由于房地產資金政策的進一步收緊以及各地基建項目緊鑼密鼓地推進，房企多有快速回籠資金的意愿和計劃，故從實際情況來觀察，華東和南方地區(qū)的終端市場存在儲貨趕工的情況，加之北方地區(qū)在國慶即將到來之際，在工地停工的預期之下，也有進一步加快趕工的情況存在。

　　咱們再來看線材的情況，169.63萬噸，較上周減少7.40萬噸，環(huán)比下降4.18%，而之前三周的社庫環(huán)比增幅（由前往后）分別為0.76%、-1.16%、-3.72%，本周線材社會庫存的降幅也有所擴大，與螺紋社會庫存呈現(xiàn)同步的環(huán)比大幅下降，表明旺季的需求正積極消化著建材各品類的庫存，并有望在需求端持續(xù)改善的情況下使得庫存結構水平逐步貼近近五年旺季庫存的平均水平。

　　另外，本周建材社庫表現(xiàn)出較好改善的情形，其背后主要原因如下：一方面：本周鋼廠產量進一步小幅回落，周產量為336.62萬噸，較前一周減少3.19萬噸，環(huán)比下降0.94%，當前產量下降一方面受制于電爐鋼廠的停產，另一方面，近期部分高爐廠也按自身制定的計劃開始了階段檢修，不過從產量數(shù)據(jù)來看，本周產量僅環(huán)比下降0.94%，和過去幾周對比可以發(fā)現(xiàn)，產量下降的環(huán)比幅度在收窄，我們通過模型計算預測，在未來不久，產量大概率將重回增加之路。

　　五、原料成本

　　◆本周唐山鋼坯價格先漲后跌，整體成交表現(xiàn)一般偏好，目前唐山及昌黎主流鋼廠暫報3370元/噸，含稅出廠。本周鋼坯市場直發(fā)成交表現(xiàn)尚可，貿易商普遍加價10元并能在早盤內出清數(shù)量，現(xiàn)貨方面多受黑色系走勢影響，成交由強轉弱，市場對高位資源接受程度有限，加之成材整體走勢欠佳，導致坯料周三開始價格小幅下調。目前鋼坯基本面繼續(xù)保持供不應求局面，且倉儲庫存持續(xù)下降，貿易商操作較為靈活，今日唐山本地環(huán)保文件顯示限產繼續(xù)加強，市場炒作因素增加，臨近中秋節(jié)放假，廠商有小量補庫操作，按照以往慣例節(jié)中價格小幅拉漲概率較大，考慮部分商家可能離市還鄉(xiāng)，市場交投較為有限，且本月16日凌晨下游軋鋼廠執(zhí)行環(huán)保停產政策，鋼坯需求逐漸減少，市場將打破供不應求的局面，商家對后市多持偏空看法，心態(tài)較為悲觀，故預計下周鋼坯價格偏弱整理。

　　◆本周鐵礦石市場偏強運行為主。周內普指累漲7.4美金，但港口現(xiàn)貨報盤卻是漲跌穩(wěn)互現(xiàn)，PB粉溢價還在漲，高達3.7美金/干噸的溢價足可以表明其需求熱度，迫于港口PB粉供應緊張，礦商不得不支付更高的溢價。礦山方面，國家商務部消息，伊朗工礦貿易部部長拉赫曼尼已將對鐵礦石加征25%出口關稅的提案報請議會批準，若順利通過，該政策將于9月23日生效。該措施旨在防止未加工礦物產品出口，產生更多的增值和滿足國內生產需要。預計該政策將使伊朗未經(jīng)加工的鐵礦石的出口(每年)減少到500萬噸以下。市場參與者對9-10月下游需求預期尚可，且鋼廠近期補庫節(jié)奏較快，支撐了普指連續(xù)拉升。但鋼廠方面表態(tài)短期鋼鐵矛盾并不突出，但長期來看仍有很多不確定性。預計下周普指在90美金上方運行。國產礦方面，普指上漲，商家看漲心態(tài)漸起，加之限產嚴格，例如安徽富凱礦業(yè)停產，三門峽礦選企業(yè)也多停產，武安旅法大會即將召開，屆時恐也有緊急限產，資源趨緊，礦選企業(yè)開啟挺價操作，周初安徽五礦上調44、山東大礦上調40。鋼企雖然限產嚴格，但至少也開著1個高爐，1個燒結，因此無奈上調采購價格，如山西立恒上調10，武安明芳上調40，新金上調30。整體成交還在供需博弈階段，不過近期鋼材表現(xiàn)上佳，使市場對節(jié)前尚存一定期盼，預計短期國產礦市場穩(wěn)中偏強運行。

　　◆廢鋼：本周全國廢鋼偏強運行。周初期螺、鋼坯表現(xiàn)強勢，成材走勢較為堅挺，貿易商囤貨盼漲心態(tài)明顯，鋼廠到貨不佳只能上調吸貨。北方地區(qū)開始率先上調，累計幅度在60-80左右，上調之后部分廠家到貨有所增加；隨后華東地區(qū)沙鋼大幅拉漲80，引發(fā)不少鋼廠跟漲。目前成品材表現(xiàn)尚可，鋼廠利潤有所增加，加之因為國慶，環(huán)保檢查也越來越嚴格導致市場貨源偏緊，部分廠家因雙節(jié)仍有補庫意愿，預計短時間內全國廢鋼價格仍保持堅挺。

　　六、行情預判

　　我們預計下周鋼價為兩頭高中間低的走勢，主要原因如下：（一）從利多角度而言：1、進入金秋九月，表觀需求量的周度環(huán)比增速持續(xù)擴大，市場需求進一步加速釋放；2、本周社會庫存和鋼廠庫存延續(xù)雙雙下降的優(yōu)異表現(xiàn)，庫存壓力的持續(xù)釋放持續(xù)助力鋼價的上漲；3、在部分電爐鋼廠延續(xù)停產以及唐山執(zhí)行九月環(huán)保限產的背景下，本周鋼材產量繼續(xù)保持下降，供給端依然延續(xù)收縮的態(tài)勢；4、中美貿易談判將于十月初恢復，有助于宏觀氣氛的緩和；（二）、從利空角度而言：1、隨著鋼價的持續(xù)性反彈，此前虧損停產的電爐鋼廠將逐步恢復生產，供給下降的幅度也有所收窄，測算下周開始產量或將有所增加；2、房地產資金面收緊，一定程度上影響市場對鋼材消費的預期；3、下周部分地區(qū)降雨開始增多，會對出貨造成一定的影響。因此，我們綜合分析后，預計下周鋼價或為兩頭高中間低的震蕩走勢，總的上漲額度介于20-60元/噸不等。

　　七、產業(yè)信息

　　◆鋼材出口：海關總署數(shù)據(jù)顯示，2019年8月我國出口鋼材500.6萬噸，同比下降14.8%；1-8月我國累計出口鋼材4,497.4萬噸，同比下降4.4%。8月我國進口鋼材97.4萬噸，同比下降8.5%；1-8月我國累計進口鋼材763.8萬噸，同比下降12.8%。8月我國進口鐵礦砂及其精礦9,484.8萬噸，同比增長6.1%；1-8月我國累計進口鐵礦砂及其精礦68,485.1萬噸，同比下降3.5%。8月我國出口焦炭44.1萬噸，同比下降44.0%；1-8月我國累計出口焦炭477.1萬噸，同比下降25.4%。

　　◆行業(yè)發(fā)展：7日，在由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會主辦的鋼鐵行業(yè)慶祝中華人民共和國成立70周年座談會上，發(fā)布了《中國鋼鐵智能制造發(fā)展前景展望——鋼鐵未來夢工廠》報告。展望報告認為，我國鋼鐵智能制造的“五化”發(fā)展時代已經(jīng)拉開序幕，建設智能“鋼鐵未來夢工廠”的美好藍圖將逐步實現(xiàn)。。

　　八、下游基建

　　◆基建領域：近期國家出臺一系列穩(wěn)投資政策，除降低存款準備金率外，9月4日召開的國務院常務會議要求，今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項目上，督促各地盡快形成實物工作量；同時按規(guī)定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年年初即可使用見效，并擴大使用范圍。市場預計，明年提前下達的新增地方政府債務限額逾1.8萬億元，而明年新增專項債額度可撬動2萬億元資金。據(jù)不完全統(tǒng)計，最近半個月，貴州、四川、河北、山東、河南、福建等多地重大項目集中上馬，涉及總投資規(guī)模超過萬億元。從各地披露信息來看，此次地方集中開工的項目，除了傳統(tǒng)的基建項目外，還包括先進制造業(yè)項目，主要聚焦高端智能裝備、新一代信息技術、新材料、新能源汽車等新興產業(yè)。據(jù)悉，相關部門正在醞釀推動先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)深度融合、培育發(fā)展先進制造業(yè)集群等一攬子政策。地方層面，湖北、四川等多地相繼推出萬億級投資計劃，力挺先進制造業(yè)重大項目建設，上海、青島、佛山等地一批先進制造業(yè)項目也于近期密集籌建、開工。隨著穩(wěn)投資政策實施，重大項目集中開工，后期基建投資增速有望繼續(xù)回升，利好螺線、熱軋等用鋼需求。如果您無法正常瀏覽文章全文，請下載并安裝Adobe Acrobat Reader。下載地址：http://www.f139content.com/steel2/upfiles/2019-09/20190912174632874.pdf

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。