限產(chǎn)影響有限 黑色系夜盤繼續(xù)領(lǐng)跌

9月19日夜盤，黑色系期貨品種延續(xù)跌勢(shì)。其中，鐵礦石主力跌幅近3%，焦煤主力跌幅1.99%，螺紋鋼主力跌幅1.91%，焦炭跌幅1.84%，熱卷跌幅1.65%。

分析人士認(rèn)為，本周成材需求出現(xiàn)回落，鐵礦石、螺紋鋼大幅下挫，焦企跟跌。環(huán)保限產(chǎn)影響有限，焦炭現(xiàn)貨提漲范圍未能進(jìn)一步擴(kuò)大，而焦企國(guó)慶節(jié)前備貨積極，焦煤需求尚可，預(yù)計(jì)仍弱穩(wěn)運(yùn)行。

據(jù)消息，國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，受下游焦企提漲影響，礦方心態(tài)轉(zhuǎn)好，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。目前主焦需求較好，配煤依舊承壓。臨近國(guó)慶，多個(gè)地區(qū)紛紛發(fā)布安全生產(chǎn)工作的通知，要求強(qiáng)化煤礦安全監(jiān)管，近期檢查頻繁，加之火供品受限，部分地區(qū)焦煤供應(yīng)或有收緊。下游方面，焦炭提漲仍未落實(shí)，下游鋼廠對(duì)提漲抵觸情緒較高，短時(shí)落地難度較大。近日國(guó)家發(fā)布了《關(guān)于京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》的政策，從10月1號(hào)到明年3月31號(hào)將會(huì)開(kāi)展為期6個(gè)月的環(huán)保專項(xiàng)整治工作，部分地區(qū)限產(chǎn)力度不及預(yù)期。

前海期貨黑色分析師趙一鳴認(rèn)為，需求較往年提前釋放、電爐利潤(rùn)持續(xù)萎縮、庫(kù)存開(kāi)始逐步去化是當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行邏輯的三個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)。第一，從周度成交數(shù)據(jù)來(lái)看，本周日均成交23.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周提高2萬(wàn)噸。今年成交釋放拐點(diǎn)較往年提前兩周左右，因此成交量向下的拐點(diǎn)也將較往年有所提前，預(yù)計(jì)在10月初。第二，9月13日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率73.5%，較上周小幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量335.3萬(wàn)噸，較上周下降3.18萬(wàn)噸。隨著鋼材價(jià)格下跌，電爐利潤(rùn)持續(xù)萎縮。利潤(rùn)下降導(dǎo)致電爐產(chǎn)能利用率維持低位。第三，本周螺紋鋼庫(kù)存去化速度較前幾周明顯加快，主要是在利潤(rùn)持續(xù)萎縮背景下，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。同時(shí)下游成交旺盛，也消化了大部分庫(kù)存。

趙一鳴認(rèn)為，供給方面，由于今年廢鋼價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，電爐利潤(rùn)難有起色。不過(guò)四季度鐵礦石產(chǎn)量將進(jìn)一步恢復(fù)，這可能帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格下跌。在成本降低的背景下，長(zhǎng)流程利潤(rùn)或恢復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)鋼材供應(yīng)量上升。需求方面，政策導(dǎo)向非常明顯，房地產(chǎn)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。

長(zhǎng)安期貨黑色研究員王琳認(rèn)為，近期，在巴西、澳洲鐵礦石發(fā)貨量增加、國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存增長(zhǎng)以及鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)下降的背景下，鐵礦石供需面整體表現(xiàn)平穩(wěn)。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，巴西前期停產(chǎn)礦山將迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，且國(guó)內(nèi)京津冀及周邊地區(qū)等28個(gè)城市因“停工令”（征求意見(jiàn)稿），將導(dǎo)致終端需求受限，從而可能引發(fā)市場(chǎng)悲觀預(yù)期。后市鐵礦石期貨價(jià)格仍存一定的回調(diào)空間，此后則有望維持震蕩盤整，以待新的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行進(jìn)一步的指引；螺紋鋼方面，受供應(yīng)增加、秋冬季需求預(yù)期縮減拖累，期價(jià)繼續(xù)走弱的概率較大。

海證期貨認(rèn)為，焦炭9月下旬大概率以低位振蕩運(yùn)行為主。首先，各種利空消息已經(jīng)通過(guò)這一輪大跌獲得了釋放，焦炭主力合約價(jià)格重新下行之低位，獲得成本支撐。港口焦炭庫(kù)存雖然維持高位，對(duì)于價(jià)格形成明顯壓力，但一旦價(jià)格繼續(xù)下跌，市場(chǎng)出貨意愿明顯降低。另外，伴隨著鋼材庫(kù)存的持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期明顯提升。預(yù)計(jì)焦炭2001合約主要運(yùn)行區(qū)間在1800—2000元/噸之間。需要注意的是，焦炭的價(jià)格彈性明顯大于其他黑色系品種，區(qū)間調(diào)整較快。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。