央行千億逆回購護(hù)航流動(dòng)性 節(jié)前資金料無虞

23日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作，其中包括200億元7天期和800億元14天期逆回購，操作利率分別為2.55%和2.70%，利率保持不變。由于無逆回購到期，央行單日凈投放1000億元。

　　需注意的是，這已經(jīng)是央行連續(xù)第3個(gè)交易日開展7天期和14天期逆回購操作。市場(chǎng)分析指出，連續(xù)開展逆回購操作，央行意圖很明顯，就是通過投放跨季跨節(jié)資金，為季末資金面保駕護(hù)航。

　　受季稅期高峰、季末金融監(jiān)管考核、國慶長(zhǎng)假備付等因素影響，近期貨幣市場(chǎng)利率紛紛走高，其中超短期流動(dòng)性更顯短缺。

　　以銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購利率為例，23日核心品種隔夜回購DR001、7天回購DR007加權(quán)平均利率分別報(bào)2.7550%和2.7357%，DR001與DR007利率發(fā)生“倒掛”；上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，23日Shibor多數(shù)上行，隔夜品種上行至2.7590%，7天期上行至2.7320%，14天期上行至2.8840%，1個(gè)月期上行至2.7370%，隔夜和7天期、1月期品種同樣出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。

　　實(shí)際上，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行早已未雨綢繆。數(shù)據(jù)顯示，自9月16日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率后，公開市場(chǎng)操作就沒歇過，通過降準(zhǔn)、中期借貸便利(MLF)、逆回購等手段，央行共釋放1.42萬億元流動(dòng)性。央行19日公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告也指出，相關(guān)操作是為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、地方國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)。

　　展望四季度，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，貨幣政策今年以來一直在尋求與財(cái)政政策的“相互配合”，而在9月降準(zhǔn)落地之后，或需等待財(cái)政政策的明確指向以進(jìn)一步配合。向后看，預(yù)計(jì)財(cái)政部此前提及的“加快專項(xiàng)債形成實(shí)物工作量”將在四季度落地，而伴隨部分明年的專項(xiàng)債額度在今年提前下發(fā)，貨幣轉(zhuǎn)“寬”下資金將有明確的去處，央行屆時(shí)對(duì)MLF利率的調(diào)整也將更具有針對(duì)性，不會(huì)導(dǎo)致“水”脫實(shí)向虛。因此判斷四季度降低MLF利率的可能性較大，能夠更有效率地支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)仍有不小的下調(diào)空間。恒大研究院報(bào)告建議加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度，注重發(fā)揮積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)寬貨幣到寬信用的有效傳導(dǎo)。報(bào)告認(rèn)為，商業(yè)銀行LPR加點(diǎn)可進(jìn)一步壓縮，MLF利率仍處于歷史最高點(diǎn)，后續(xù)央行通過MLF利率來降低LPR空間充足。LPR可多次小幅降低，以降低企業(yè)實(shí)際融資成本，減少利率調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)可以根據(jù)實(shí)際效果及時(shí)進(jìn)行微調(diào)。且目前降準(zhǔn)降息都具備一定的調(diào)整空間，可以結(jié)合降準(zhǔn)和降低MLF利率引導(dǎo)實(shí)際利率下行，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

　　受資金面趨緊影響，近期A股也出現(xiàn)調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，自上周一以來，上證指數(shù)和深證成指分別下跌1.79%和1.4%，其中23日兩大指數(shù)分別跌0.98%和1.01%。對(duì)于A股后市表現(xiàn)，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，毫無疑問現(xiàn)在全球主要央行都在貨幣寬松的大道上，中國央行通過降準(zhǔn)等方式也在向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這無疑是A股市場(chǎng)走強(qiáng)的重要催化劑。楊德龍還表示，政策面將會(huì)持續(xù)提振市場(chǎng)信心。今年以來逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大，政策利好出臺(tái)的密集程度是空前的，這可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成比較明顯的提振，預(yù)計(jì)年底之前經(jīng)濟(jì)將會(huì)企穩(wěn)回升，這對(duì)國慶節(jié)前后市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)形成一定的支撐作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。