9月30日節(jié)后預(yù)測：京津冀熱軋市場先揚后抑 窄幅震蕩

2019年已經(jīng)過去三個季度，回顧前三個季度看，京津冀區(qū)域熱軋市場呈現(xiàn)兩端低中間高的走勢，自8月初以來，價格一路下行，近期價格更是跌至下半年低點，接近年初的低價水平。“金九”市場未金，那么國慶小長假過后 “銀十”市場是否會有較好行情，市場將如何演繹？筆者將從以下幾個方面簡要分析。

一、歷年節(jié)后價格多以先揚后抑為主

從下表及下圖可以看出，2016年2018年，國慶節(jié)后的價格前幾年基本和國慶前持平，隨后價格進入震蕩上行，僅有2018年價格自8月下旬開始，持續(xù)下跌。而2019年目前來看，除2季度前后市場表現(xiàn)尚可外，7月中下旬開始，市場持續(xù)走低，近期雖然受到環(huán)保限產(chǎn)等因素刺激，價格出現(xiàn)反彈，但由于沒有現(xiàn)貨交易量的強有力支撐，價格再次出現(xiàn)回落。而節(jié)后市場除了限產(chǎn)消息外，其他利好消息并不多，因此對價格上漲的驅(qū)動有限。

表一：京津冀主要市場節(jié)前節(jié)后價格對比

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圖一：天津市場熱板卷價格季節(jié)性走勢

二、供給壓力仍大

今年熱軋鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)高位，雖然今年整體市場價格偏低，但由于當(dāng)前鋼廠仍有利潤，因此鋼廠主動減產(chǎn)意愿較?。涣硗庥捎谠铣杀据^高，做的多一些，也可以適當(dāng)對沖，可以支撐的時間更長一些。近期雖然受到環(huán)保限產(chǎn)政策影響，熱軋產(chǎn)量略有下降，尤其是京津冀區(qū)域，限產(chǎn)政策較為嚴(yán)格，但熱軋產(chǎn)量目前來看仍然處于高位。

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圖二：全國熱軋產(chǎn)能利用率

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圖三：京津冀熱軋產(chǎn)能利用率

三、節(jié)后庫存或?qū)⒗^續(xù)上升

從京津冀熱軋庫存來看，三四季度，庫存走勢相對平緩，但國慶節(jié)后庫存整體較節(jié)前有所增加。今年考慮到國慶期間汽運的限制及各鋼廠限產(chǎn)及整體發(fā)貨量偏少的情況，國慶期間累庫可能也會偏少，庫存增加有可能集中到節(jié)后。

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圖四：京津冀地區(qū)熱軋庫存

四、后期需求表現(xiàn)難有大起色

直接需求方面來看，雖然全國范圍內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)與工程機械表現(xiàn)依然搶眼，與基建相關(guān)的行業(yè)有4-6%的上升；造船、集裝、重卡等行業(yè)需求表現(xiàn)略差。但從京津冀市場來看，今年整體需求較為平淡，尤其是下半年以來，根據(jù)跟蹤統(tǒng)計的成交量來看，一直處于偏低水平，且波動幅度較小。而就4季度來看，整體需求也難有較大的改善。不過由于近期的環(huán)保政策等因素影響，節(jié)后市場或有一波小的需求，但預(yù)計持續(xù)時間不會太久。

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圖五：京津冀地區(qū)熱軋日出貨量

總結(jié)：節(jié)后市場可能先揚后抑

國慶期間，各廠家資源會有到貨，但預(yù)計到貨不會太多，而商家銷售會有明顯減量，節(jié)日期間將有一定的累庫；從當(dāng)前的市場需求及商家出貨情況來看，節(jié)后的需求長期來看仍然偏弱，雖然有部分終端可能有補貨現(xiàn)象，但預(yù)計大幅出貨情況難以出現(xiàn)；短期的環(huán)保限產(chǎn)會結(jié)束，鋼廠有一定的復(fù)產(chǎn)，但采暖季限產(chǎn)將持續(xù)，加之前三季度鋼廠檢修較少，后期可能會有一定的檢修出現(xiàn)，這些也會影響一定的產(chǎn)量。另外國慶節(jié)過后，建筑鋼材有可能會出現(xiàn)止跌反彈的走勢，那么熱卷市場受其帶動，也有一定的上行支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。