基本面向好 鐵礦石價值低估

國慶節(jié)后限產(chǎn)節(jié)奏有所調(diào)整，限產(chǎn)對高爐開工的影響邊際弱化。下游鋼材去庫明顯，鋼廠存補庫需求。

港口庫存大幅去化

近期的港口庫存數(shù)據(jù)顯示，港口庫存繼續(xù)大幅去化。一方面，澳洲礦和巴西礦的到貨量雙雙下滑，而疏港量維持高位，10月份澳洲礦山的日常檢修將繼續(xù)削減到港量，另一方面，節(jié)后隨著鋼廠庫存的消耗，鋼廠在較好利潤的刺激下將持續(xù)補庫。因此，供給偏緊的格局短期將繼續(xù)存在，港口庫存將持續(xù)處于低位。

鋼廠生產(chǎn)動力較大

第一，在傳統(tǒng)的消費旺季，鋼材庫存繼續(xù)有節(jié)奏去化，可以預(yù)見在節(jié)后鋼材的需求將繼續(xù)發(fā)力。當前鋼廠利潤有較大的回升，鋼廠開足馬力維持高爐生產(chǎn)的動力較大。雖然由于河北地區(qū)限產(chǎn)使得高爐開工回落，但是節(jié)后限產(chǎn)節(jié)奏會有所調(diào)整，高爐開工或重回高位。

第二，多年的環(huán)保政策使得部分鋼廠生產(chǎn)的環(huán)保設(shè)施有較大的改進以應(yīng)對環(huán)保限產(chǎn)，也就是環(huán)保政策對高爐生產(chǎn)影響邊際弱化。值得注意的是，此前環(huán)保部也發(fā)文，對于達標企業(yè)今冬將不再停限產(chǎn)。

終端需求始終是支撐整個黑色的重要支柱，終端需求繼續(xù)發(fā)力，因此鐵礦石需求端是可以得到保證的。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)好

貿(mào)易緩和提振市場信心。當前政府穩(wěn)增長的工具豐富，因此經(jīng)濟仍會在一定區(qū)間高質(zhì)量增長，因此不必過分擔(dān)憂經(jīng)濟形勢的短期變化。反而是隨著經(jīng)濟環(huán)境改善，大宗商品將受此利好提振。

綜述

鋼廠節(jié)前備貨使得港口庫存大幅去化，而鋼廠開工繼續(xù)高位。在消費旺季，鋼廠利潤豐厚，仍有足夠的動力生產(chǎn)，因此供應(yīng)偏緊的格局仍在。停限產(chǎn)對高爐生產(chǎn)影響邊際弱化、宏觀經(jīng)濟環(huán)境預(yù)期轉(zhuǎn)好等帶動鐵礦石上漲，修復(fù)此前過低的價格。因此我們推薦逢低買入I2001合約。

表為單邊買入鐵礦石I2001 操作方案

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。