焦炭醞釀新一輪上漲行情

在7月30日中央政治局會議再度強調“房住不炒，不以房地產作為短期刺激經濟的手段”后，黑色系以成材為首帶動原材料下跌，焦炭主力自2200元/噸之上一路下跌至1850元/噸附近，現貨連續(xù)兩輪下調，目前維持弱勢穩(wěn)定狀態(tài)。在鋼廠利潤不斷壓縮的過程中，焦企利潤也在不斷收縮，今年價格波動幅度在港口庫存走高的情況下也開始縮窄。目前鋼廠與焦企開始不斷加強限產力度，且焦企利潤處于低位，限產效果較為明顯，對焦炭價格有向上牽引作用。整體來看，焦炭三季度下跌的主要邏輯在于下游需求疲軟，房地產調控政策加強導致黑色產業(yè)鏈利潤出現壓縮過程，未來一段時間黑色系大概率面臨低利潤的生產格局，但是下方成本支撐難以大幅跌破，10月份或出現階段性供需錯配行情。

焦企限產開始強化

目前焦企產能利用率為66.83%，日均產量59.77萬噸。由于環(huán)保限產開始強化，山東、山西、河北等主產區(qū)開始嚴格執(zhí)行限產，開工較前期出現明顯下滑，供應端有明顯收縮，對修復焦企利潤有積極影響。并且焦炭成本支撐較強，若陷入虧損，焦企可能主動減產。

節(jié)后下游有補庫預期

鋼廠開工受到限制，鋼廠高爐開工率環(huán)比下降10.33%，至70.85%，焦炭供需雙縮，但是多數限產在10月3日解除，開工率持續(xù)下滑的可能較小。目前鋼廠對焦炭的日耗量不斷降低，鋼廠焦炭庫存維持中高位水平，對焦炭的采購主要以剛需為主。但是隨著鋼廠利潤不斷修復，疊加進入10月末鋼廠開始進入補庫的預期，焦炭價格在成本支撐下也難以大幅下滑，目前焦炭盤面價格貼水現貨100元/噸左右。若未來鋼廠開始補庫疊加環(huán)保限產加強的影響，焦炭有望推動盤面價格向上修復貼水。

焦炭去庫或開始加速

目前全國平均噸焦利潤維持在50元左右，處于低位水平，鋼廠再度向下調降的空間不大。港口方面，日照港與連云港總庫存為406萬噸，仍處于高位小幅回落過程中，市場詢報價不積極，節(jié)前均保持觀望心態(tài)。港口準一級冶金焦經過第二輪調降后，焦企利潤急劇收縮，未來若再次調降焦價，焦企主動限產動力將有所增強，屆時庫存將快速下降。

輕倉布局焦炭多單

目前河北、山東、山西等主產地開始逐步停限產操作，焦企以山東為代表開始落實30%—50%限產，焦企產能利用率也開始逐步下降，未來焦炭供應端或出現一定收縮，對于修復焦企利潤有積極影響。

同時，下游鋼廠以唐山地區(qū)為代表也開始加強限產力度，且鋼廠限產力度不亞于焦企限產力度，鋼廠對焦炭的日耗量不斷降低，鋼廠焦炭庫存維持中高位水平，對焦炭的采購主要以剛需為主。但是隨著鋼廠利潤不斷修復，疊加進入10月末鋼廠開始進入補庫的預期，焦炭價格在成本支撐下也難以大幅下滑。若未來鋼廠開始補庫疊加環(huán)保限產加強的影響，焦炭有望推動盤面價格向上修復貼水。綜合來看，焦炭10月份預期并不悲觀，操作上建議逢低做多。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。