邱怡宏：鋼材產(chǎn)量庫(kù)存數(shù)據(jù)連發(fā)兩天 差異在哪兒

10月7日-8日，Mysteel連續(xù)兩天公布國(guó)慶節(jié)后的鋼材產(chǎn)量及庫(kù)存數(shù)據(jù)，7日首發(fā)預(yù)估數(shù)據(jù)，8日發(fā)布實(shí)際修正數(shù)據(jù)，在市場(chǎng)引發(fā)了不小的轟動(dòng)。

從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，五大鋼材品種中實(shí)際修正值與預(yù)估值差異較大的當(dāng)屬螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量數(shù)據(jù)。9月份螺紋鋼周度產(chǎn)量保持較強(qiáng)走勢(shì)，9月末升至353.47萬(wàn)噸，高供給在一定程度上制約著鋼價(jià)9月份反彈高度。但由于靠近70周年大慶的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，國(guó)慶長(zhǎng)假疊加大慶期間環(huán)保整治力度趨嚴(yán)，使得產(chǎn)量、高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)了明顯的下滑。

Mysteel實(shí)際修正數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，螺紋鋼周產(chǎn)量較節(jié)前下降39.74萬(wàn)噸至313.73萬(wàn)噸，同比去年節(jié)后減少25.3萬(wàn)噸，降幅較預(yù)估值收窄12.24萬(wàn)噸。雖然修正值與預(yù)估值差距較大，但螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量仍處于歷史同期低位，且國(guó)慶假期間的降幅和日均減量仍明顯高于往年假期間產(chǎn)量的縮減幅度。

國(guó)慶過(guò)后，唐山等多地已陸續(xù)解除重污染天氣預(yù)警，鋼廠的生產(chǎn)進(jìn)程也陸續(xù)開(kāi)始恢復(fù)，供給端總體上將陸續(xù)回歸，且9月末在原材料和成材走勢(shì)不對(duì)等的情況下，鋼廠盈利有所改善，按照鋼廠利潤(rùn)模型測(cè)算，目前長(zhǎng)流程鋼廠螺紋鋼利潤(rùn)在350-400元/噸左右，短流程鋼廠螺紋鋼逐漸恢復(fù)至盈虧平衡線附近，甚至有20左右的微幅盈利，這對(duì)于節(jié)后鋼廠復(fù)產(chǎn)是有一定支撐的。但由于今年國(guó)慶的特殊性，產(chǎn)量降幅及高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率的降幅均明顯超過(guò)往年，短期內(nèi)供給端恢復(fù)也需一定時(shí)間，難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速回歸，因此相對(duì)保守地看待供給端總體的增量空間。

庫(kù)存方面，截至9月最后一周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)連續(xù)七周下滑，國(guó)慶節(jié)后社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)積累，但其增幅低于往年國(guó)慶期間。鋼廠庫(kù)存自9月上旬后基本保持穩(wěn)定，國(guó)慶長(zhǎng)假期間環(huán)保力度加嚴(yán)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為明顯強(qiáng)于往年同期表現(xiàn)。

Mysteel實(shí)際修正數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較節(jié)前增加19.94萬(wàn)噸至499.74萬(wàn)噸，同比去年節(jié)后增加44.97萬(wàn)噸，增幅較預(yù)估值收窄3.86萬(wàn)噸；螺紋鋼鋼廠庫(kù)存較節(jié)前增加31.52萬(wàn)噸至256.21萬(wàn)噸，同比去年節(jié)后增加43.5萬(wàn)噸，增幅較預(yù)估值收窄16.01萬(wàn)噸。螺紋鋼庫(kù)存的實(shí)際修正值整體要優(yōu)于7日的預(yù)估值，修正后的螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存在今年國(guó)慶假期間的日均增量均已低于前四年同期平均水平。

此外，簡(jiǎn)要提一下需求，9月份建材需求表現(xiàn)相對(duì)良好，整體有所增加，商品房旺季成交情況良好，理論上來(lái)看，10月份的鋼材需求包括國(guó)慶假期前一些工地停工導(dǎo)致部分需求的推遲，長(zhǎng)假過(guò)后隨著環(huán)保的放松，在采暖季限產(chǎn)政策來(lái)臨之前，需求邊際大概率保持平穩(wěn)釋放。

國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后，供應(yīng)和需求將共同呈現(xiàn)恢復(fù)模式，但在采暖季限產(chǎn)來(lái)臨之前，環(huán)保限產(chǎn)的影響效應(yīng)將遞減，尤其是10月份，需求的變化將更為關(guān)鍵。在供應(yīng)平穩(wěn)恢復(fù)的預(yù)期下，旺季需求邊際回升預(yù)期存在，供需雙重作用結(jié)果后期仍將通過(guò)鋼材的去化進(jìn)程來(lái)體現(xiàn)，預(yù)期庫(kù)存去化過(guò)程將會(huì)延續(xù)，短期對(duì)鋼價(jià)及鋼廠利潤(rùn)的修復(fù)將存在一定支撐。但在十月份下旬過(guò)后，則需持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注需求的拐點(diǎn)，結(jié)合屆時(shí)供應(yīng)恢復(fù)情況綜合重新衡量供需關(guān)系的變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。