全年?duì)I收預(yù)期下滑 雷諾或?qū)p持日產(chǎn)股份

據(jù)彭博社報(bào)道，法國汽車制造商雷諾公司面臨的一系列問題可能會(huì)促使其減持日產(chǎn)汽車公司的股份。此舉也將有助于緩解雷諾和日產(chǎn)之間緊張得聯(lián)盟關(guān)系。

在雷諾股價(jià)經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一周后，分析師打消雷劇與日產(chǎn)將繼續(xù)增強(qiáng)雙方交叉持股的可能性。在上周五發(fā)布盈利預(yù)警后，雷諾的股價(jià)迅速大跌，而在這前雷諾剛剛進(jìn)行了高層管理改組，這暴露出這家法國汽車制造商可能對(duì)汽車行業(yè)的低迷準(zhǔn)備不足。

雷諾進(jìn)一步下調(diào)了2019年的營收預(yù)期，并下調(diào)了盈利預(yù)測(cè)，主要原因是多個(gè)市場(chǎng)普遍出現(xiàn)銷量下滑。雷諾表示，今年的銷售額可能下降3%至4%。

今年7月份，雷諾曾下調(diào)過今年的收入預(yù)期，受日產(chǎn)影響，雷諾上半年的營業(yè)利潤率從6.4%降至5.9%。雷諾今年第三季度的銷售額預(yù)計(jì)將下降1.6%，至113億歐元，如按恒定匯率計(jì)算，這一數(shù)據(jù)將下降至1.4%。

“雷諾可能需要考慮出售包括日產(chǎn)股票在內(nèi)的資產(chǎn)，以保護(hù)其資產(chǎn)負(fù)債表，” Jefferies分析師Philippe Houchois在一份報(bào)告中寫道，他指的是可能削減股息，以及對(duì)自由現(xiàn)金流疲弱的擔(dān)憂。

股權(quán)出售將對(duì)解決雙方之間不平衡的交叉持股結(jié)構(gòu)大有幫助。交叉持股結(jié)構(gòu)是雙方爭(zhēng)執(zhí)的核心。這種緊張關(guān)系破壞了兩家公司進(jìn)一步深化的業(yè)務(wù)聯(lián)系，而這種聯(lián)系可能有助于分擔(dān)對(duì)電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車的投資。

雷諾和日產(chǎn)擁有長達(dá)20年之久的聯(lián)盟關(guān)系。但自前董事長戈恩因涉嫌財(cái)務(wù)違規(guī)被捕后，日產(chǎn)和雷諾之間的緊張關(guān)系一直在惡化，加深了兩家公司之間的相互猜疑，幾乎瓦解了一個(gè)建立在節(jié)約成本承諾基礎(chǔ)上的聯(lián)盟。

日產(chǎn)高管長期以來一直抱怨他們與雷諾之間不平等的合作關(guān)系。雷諾和日產(chǎn)交叉持股，雷諾擁有日產(chǎn)43%的有投票權(quán)的股份，而日產(chǎn)擁有雷諾15%的無投票權(quán)股份。日產(chǎn)一直要求降低雷諾的持股比例，但遭到了雷諾的抵制。

Evercore ISI分析師阿恩特•埃林霍斯特（Arndt Ellinghorst）表示，對(duì)于雷諾的盈利預(yù)警，“唯一積極的解讀”是，財(cái)務(wù)問題將導(dǎo)致其出售所持日產(chǎn)股份。但，這種選擇“在經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)候肯定不會(huì)很有說服力”。

雷諾和日產(chǎn)的代表沒有回復(fù)記者對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)改變的置評(píng)請(qǐng)求。

盡管法國國家控股機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人馬丁•里埃爾（Martin Vial）今年8月沒有否認(rèn)可能推動(dòng)雷諾與日產(chǎn)修改雙方關(guān)系、甚至可能削減法國在雷諾15%股份的想法，但目前沒有公開跡象顯示這方面正在取得進(jìn)展。

雷諾大幅下調(diào)了收入和利潤預(yù)期，為歐洲汽車行業(yè)定下了悲觀基調(diào)。該公司表示，不斷走弱的經(jīng)濟(jì)正在拖累汽車銷售，更嚴(yán)格的排放規(guī)定增加了成本。它還受到了日產(chǎn)收入下降的拖累。

為了應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)，在不到一周前，雷諾董事會(huì)戲劇性地撤換了首席執(zhí)行官蒂埃里•博洛雷（Thierry Bollore），暫時(shí)任命首席財(cái)務(wù)官克洛蒂爾德•德爾博斯（Clotilde Delbos）接任臨時(shí)CEO。

德爾博斯在一次電話會(huì)議上就利潤預(yù)警表示，公司“迫切需要”在聯(lián)盟內(nèi)繼續(xù)合作，包括與三菱汽車公司的合作，以分擔(dān)成本。

她還在一段面向員工的視頻講話中稱，雷諾和日產(chǎn)兩家公司的管理層變動(dòng)是“一個(gè)非常好的跡象，表明我們將繼續(xù)加強(qiáng)雙方之間的協(xié)同效應(yīng)。”

在雷諾任命新CEO之前，日產(chǎn)剛剛宣布任命日產(chǎn)汽車執(zhí)行委員會(huì)成員、高級(jí)副總裁、日產(chǎn)中國管理委員會(huì)主席、東風(fēng)汽車有限公司總裁內(nèi)田誠擔(dān)任日產(chǎn)首席執(zhí)行官。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這次高層的變動(dòng)旨在修復(fù)與聯(lián)盟合作伙伴雷諾之間緊張的關(guān)系以及陷入拯救困境的日產(chǎn)業(yè)績。

日產(chǎn)公司董事會(huì)選擇內(nèi)田誠作為全球CEO的目的之一是希望其能盡快恢復(fù)與雷諾惡化的聯(lián)盟關(guān)系。而內(nèi)田誠也具有這樣的背景，自2003年加盟日產(chǎn)汽車公司，內(nèi)田誠在日產(chǎn)汽車公司和雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟的采購部門工作多年。因此，他一直與雷諾保持著良好的關(guān)系。

雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟建立的初衷是為了節(jié)省開支，包括開發(fā)制造汽車的共同平臺(tái)。在各大汽車制造商競(jìng)相推出電動(dòng)汽車和更多自動(dòng)駕駛汽車之際，兩家公司需要繼續(xù)深化合作降低成本。歐洲更嚴(yán)格的排放規(guī)定也提高了投資要求。

然而，雷諾和日產(chǎn)的關(guān)系“和好如初”，回到正軌，可能是一個(gè)更遙遠(yuǎn)的前景。MainFirst分析師Pierre-Yves Quemener在一份報(bào)告中寫道：“我們很難在一個(gè)枯竭的宏觀環(huán)境中找到一個(gè)快速解決方案。”他說，雷諾需要加快成本削減計(jì)劃，穩(wěn)定公司治理，并在較長時(shí)間內(nèi)對(duì)聯(lián)盟進(jìn)行全面改革。

另一方面，雷諾和日產(chǎn)需要繼續(xù)面對(duì)的最大挑戰(zhàn)似乎是恢復(fù)業(yè)績。今年1-6月，雷諾在全球市場(chǎng)的銷量下降了7.1%至194萬輛，收入達(dá)280.5億歐元，相比去年的299.57億歐元下降6.4%，營業(yè)利潤為16.54億歐元，低于去年同期的19.14億歐元，營業(yè)利潤率為5.9%，凈收益達(dá)10.48億歐元，相比去年同期的20.4億歐元下滑了49%。

而日產(chǎn)的利潤幾乎已蒸發(fā)殆盡，其全球業(yè)務(wù)也有所減弱。2018財(cái)年，日產(chǎn)汽車營業(yè)利潤為3182億日元（合29.03億美元），較上年同期下降44.6%，創(chuàng)下10年來新低紀(jì)錄。2019財(cái)年第一季度（4-6月），日產(chǎn)銷售額同比減少12.7%；凈利潤僅64億日元（約合6000萬美元），同比下跌94.5%。4-6月日產(chǎn)汽車全球銷量為123萬輛，同比減少6.0%。

日產(chǎn)預(yù)測(cè)，在截至2020年3月的2019財(cái)年，其營業(yè)利潤將相比2018財(cái)年下滑28%，至2300億日元（合21億美元），而凈利潤接近腰斬下滑47%，達(dá)到1700億日元（約合15.3億美元）。營業(yè)利潤率將從2018財(cái)年的2.7%下降至2.0%。

日前，內(nèi)田誠在對(duì)員工的一封信中表示，他的任務(wù)是“恢復(fù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)，重獲對(duì)日產(chǎn)的信任”。“日產(chǎn)正走在復(fù)蘇的正確道路上……盡管這可能是一個(gè)漸進(jìn)的過程。”

雷諾CEO德爾博斯則認(rèn)為，“公司業(yè)績情況在夏季沒有改善，需要讓雷諾盡快回到正軌，”她表示，“我們需要調(diào)整戰(zhàn)略。”通過重新審視持續(xù)六年的“推動(dòng)未來”（“Drive the Future”）戰(zhàn)略，她將修改戈恩制定的發(fā)展戰(zhàn)略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。