橡膠基本面悄然改善

近期，天然橡膠市場(chǎng)不平靜，商社化工事件還未過(guò)去，泰國(guó)宣稱(chēng)主要橡膠種植區(qū)受真菌病影響產(chǎn)量可能減半。橡膠價(jià)格聞風(fēng)而動(dòng)，振蕩上行。從目前的形勢(shì)來(lái)看，橡膠價(jià)格將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

產(chǎn)量有望下降

ANRPC的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全球天然橡膠總產(chǎn)量同比下降8.3%，至585.3萬(wàn)噸。上半年，天然橡膠產(chǎn)量下降的國(guó)家包括泰國(guó)（-15.7%）、印尼（-12.0%）、中國(guó)（-17.1%）、印度（-4.1%）和菲律賓（-1.3%）。越南以及非洲第一大產(chǎn)膠國(guó)科特迪瓦的供應(yīng)量在增加。預(yù)估2019年全球天然橡膠產(chǎn)量同比下降0.5%。

目前正處于傳統(tǒng)的割膠旺季，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)暴發(fā)病蟲(chóng)害，對(duì)產(chǎn)量有直接影響，但影響大小可能還需要關(guān)注受災(zāi)面積以及病蟲(chóng)害的治理進(jìn)展。

需求回暖可期

國(guó)慶節(jié)后，輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率迅速回升。截至10月25日，國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率65.4%，半鋼胎開(kāi)工率上升到67.45%，基本回到年內(nèi)正常水平。由于環(huán)保治理的需要，山東部分地區(qū)的輪胎企業(yè)限產(chǎn)。下游輪胎企業(yè)也面臨補(bǔ)庫(kù)需求。

中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，9月份，產(chǎn)銷(xiāo)量分別完成220.9萬(wàn)輛和227.1萬(wàn)輛，較上月分別增長(zhǎng)11%和16%，較上年同期分別下降6.2%和5.2%，產(chǎn)量降幅較上月擴(kuò)大5.7個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)量同比降幅較上月縮小1.7個(gè)百分點(diǎn)。9月份，商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成34.5萬(wàn)輛和34萬(wàn)輛，較上月分別增長(zhǎng)15.8%和11.6%，產(chǎn)銷(xiāo)量比上年同期分別增長(zhǎng)4%和1.9%。9月重型貨車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成8.1萬(wàn)輛和8.4萬(wàn)輛，較上年同期分別增長(zhǎng)12.7%和7.5%。

汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(shì)，其中商用車(chē)表現(xiàn)突出。國(guó)內(nèi)持續(xù)加大的路面治超力度導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)上升，可能推動(dòng)重卡的銷(xiāo)售。

庫(kù)存基本穩(wěn)定

上期所的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，上期所天然橡膠期貨庫(kù)存41.12萬(wàn)噸，10月份的庫(kù)存數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，低于9月份42.9萬(wàn)噸的年內(nèi)高點(diǎn)。

天然橡膠進(jìn)口量連續(xù)三個(gè)月下降。9月份國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)口量21萬(wàn)噸，低于7月份的30萬(wàn)噸，進(jìn)口壓力有所減輕。

綜上所述，當(dāng)前天然橡膠雖然處于傳統(tǒng)割膠旺季，但總體產(chǎn)量有望下降，病蟲(chóng)害也帶來(lái)短期沖擊。需求端出現(xiàn)改善跡象，輪胎開(kāi)工率回升，重卡產(chǎn)銷(xiāo)回暖。橡膠庫(kù)存總體仍然較高，對(duì)價(jià)格形成牽制，但顯露出邊際減弱跡象。

橡膠的基本面情況較前期有一定改善，價(jià)格卻仍處于近些年的底部區(qū)域。后市橡膠有望在基本面支撐下保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。