PTA不具備深跌條件

當前，PTA市場供大于求加劇，技術上跌破重要支撐位，弱勢格局仍將延續(xù)。但考慮到偏低的加工費以及上游近期價格穩(wěn)定，因此PTA價格不具深跌條件。

受供應壓力不斷加大的影響，PTA期貨呈現(xiàn)振蕩下行走勢。10月下旬，PTA價格跌破由年內(nèi)低點和2017年低點形成的支撐位，技術上看，下行空間打開。

供大于求加劇

10月，受例行檢修等因素影響，國內(nèi)PTA開工負荷下降至83.06%的低位，市場供應進入階段性趨緊期。不過，此輪檢修周期較短，前期檢修的裝置在10月下旬和11月初已經(jīng)陸續(xù)復產(chǎn)。目前國內(nèi)尚在檢修的裝置有：佳龍石化的60萬噸裝置在本月將會復產(chǎn)，江陰漢邦的220萬噸裝置在本月中上旬將會復產(chǎn)，恒力石化的220萬噸裝置在下周有望復產(chǎn)。相應地，本月僅亞東石化的75萬噸裝置計劃檢修，海倫石化的120萬噸裝置預計年底會進行檢修。因此，在不出意外的情況下，后期國內(nèi)PTA開工負荷將呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。加之年底仍然有恒力石化4期和新疆中泰的投產(chǎn)預期，供應壓力對于PTA價格的壓制作用將不斷增強。

需求方面，10月雖然有新鳳鳴中躍30萬噸和富威爾5萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，但是由于目前聚酯企業(yè)利潤不佳，出現(xiàn)了較為密集的企業(yè)檢修。據(jù)了解，儀征石化的25萬噸聚酯裝置、泰寶的50萬噸裝置、華潤的30萬噸裝置、錦興的7萬噸裝置相繼停車。并且本月仍有澄高的60萬噸裝置計劃停車。在此情況下，國內(nèi)聚酯開工負荷由10月初的90%下降至目前86.72%的水平。而隨著冬裝備貨行情的降溫，目前江浙織機的開工負荷也呈現(xiàn)小幅下滑的態(tài)勢，需求正在不斷走弱。

PTA供應不斷增加，而需求進一步走弱，供大于求問題凸顯，決定了年底之前PTA價格難有起色，弱勢仍將延續(xù)。

成本支撐或將顯現(xiàn)

從成本端角度來看，近期原油價格開啟了一波小幅反彈走勢。北半球進入冬季之后，取暖油消費有望增加，另一方面美國的活躍鉆井數(shù)下降，在供應收緊、需求上升的背景下，美國原油有望進入去庫存階段，這有助于支撐原油價格，因此化工品不會出現(xiàn)成本塌陷的情況。

PX市場，雖然福海創(chuàng)的PX裝置將會復產(chǎn)，但是在PTA開工上升的情況下，PX供需結構比較穩(wěn)定，預計后期PX價格企穩(wěn)的概率較大。因此，我們認為11月PTA生產(chǎn)成本將會穩(wěn)定在目前的水平。同時，加工費僅為600元/噸，也將對PTA價格形成一定支撐。

綜上所述，PTA價格失守重要支撐位，弱勢格局顯現(xiàn)。目前PTA開工負荷上升，并有新裝置投產(chǎn)預期，供應壓力增加。同時，下游聚酯受利潤不佳的影響，負荷降低。供大于求進一步惡化決定了PTA的弱勢格局仍將延續(xù)。但是，考慮到上游原油、PX價格保持穩(wěn)定，疊加偏低的加工費，PTA價格不具備大跌條件。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。