時代并購論壇武漢站：并購雙方是一個弱平衡狀態(tài)

近兩年來，A股上市公司出現(xiàn)扎堆賣資產的情況，賣房賣地、出售子公司股權的事件頻頻發(fā)生。在這背后，既有業(yè)績承壓試圖避虧的目的，也有出于優(yōu)化資產配置的考慮。

11月18日，時代傳媒聯(lián)合新財董舉辦的“并購影響力？時代中國行——2019上市公司并購城市巡回論壇”之武漢站圓滿落幕，在圓桌對話環(huán)節(jié)，高德紅外原董秘、某擬上市公司現(xiàn)任董秘孫潔就并購資產剝離這一市場熱議的話題表達了自己的觀點。

孫潔認為，并購的道路盡管很艱難，但上市公司還是要走下去。企業(yè)會受到自身能力不足或短板，發(fā)展緩慢而錯失了一些行業(yè)機遇，不能充分享受行業(yè)發(fā)展紅利，這時候就需要通過并購手段去實現(xiàn)跨越式發(fā)展，擴大市場份額，提升行業(yè)地位。

孫潔指出，企業(yè)并購的過程是一個弱平衡狀態(tài)，就像談戀愛，并購雙方在接洽談判的時候，經(jīng)常會出現(xiàn)一些意料之外的事，對方態(tài)度會因某種原因發(fā)生極大的轉變，要不加籌碼繼續(xù)談下去，要不就只能終止項目。所以在并購過程中，一定要注重細節(jié)，中介方也要及早發(fā)現(xiàn)異常的端倪，做好拉攏好雙方的工作，避免這種弱平衡狀態(tài)被打破，否則并購大概率會失敗。

資本市場較為活躍，尤其是二級市場對于并購重組追捧的時候，很多上市公司出于市值管理的需要，沒有深思熟慮就拍板做并購。孫潔還談道，企業(yè)做并購一定要找準自己的戰(zhàn)略定位，從行業(yè)和宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢去思考和分析，如何使并購能夠真正落到實處，貼合上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，提升上市公司的綜合競爭力。這樣才有可能實現(xiàn)一加一大于二的效果，否則并購后整合不好就是一堆不良資產。

實際上，企業(yè)的多元化經(jīng)營是一把雙刃劍。如果核心業(yè)務不突出，不僅市場難以給出高估值，還會造成公司管理整合的難度加大和管理成本的提高。尤其在經(jīng)濟下行的情況下，部分行業(yè)極易受到經(jīng)濟波動影響造成虧損，虧損業(yè)務也會侵蝕掉其他盈利業(yè)務的利潤。

此外，企業(yè)并購不能單純依賴中介機構單方面的項目信息輸送，一定要自己參與其中，做好盡職調查，自己一定要花精力去研究上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，包括了解整個行業(yè)的發(fā)展歷史和未來趨勢。比如說一個行業(yè)可能發(fā)生了一個重大的變化，那么上市公司就需要及時跟進，但是它如果只依靠自身投資，可能很難在短時間內實現(xiàn)目的，那這時并購對它來說是真正有價值的。再結合對行業(yè)上下游產業(yè)鏈的深入研究分析及公司的戰(zhàn)略定位，上市公司就能快速找到合適的并購標的，從而使公司駛上行業(yè)快車道。

對于資產剝離，孫潔的看法是，資產出售要服從上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略，是否利于公司資源整合、聚焦主業(yè)，是否利于公司集中精力加快轉型步伐和公司新的發(fā)展戰(zhàn)略的實施，是否能夠提升公司整體資產的營利能力，使公司的資產結構更加合理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。