鐵礦石期貨交投活躍 市場功能有效發(fā)揮

鐵礦石期權合約規(guī)則解讀（一）

鐵礦石期權是大商所推出的首個工業(yè)品期權。相較于期貨，期權的交易方式更為靈活多樣，對標的期貨的市場規(guī)模和流動性等指標也有較高的要求。而鐵礦石期貨經過6年多的發(fā)展，流動性、波動率、客戶基礎等方面具有明顯優(yōu)勢，在管理鐵礦石價格波動、反映鐵礦石供需關系和優(yōu)化貿易定價機制上發(fā)揮了積極作用。

據大商所相關負責人介紹，流動性和價格波動性是交易所判斷期貨品種是否適合開展期權交易的兩大關鍵因素。從這兩大因素看，鐵礦石期貨無疑是理想的商品期權交易標的。流動性上，2016至2018年，大商所鐵礦石期貨日均成交量約124萬手（單邊，下同）、日均持倉量約91萬手，交易規(guī)模在大商所工業(yè)品期貨中排名首位。在國際市場上，鐵礦石期貨也是極具競爭力的品種。在FIA公布的2019年上半年全球金屬期貨期權交易量排名中，大商所鐵礦石期貨位列第2，連續(xù)多年保持全球最大的鐵礦石衍生品市場地位。充足的市場流動性不僅為產業(yè)企業(yè)套保提供了便利，也為上市期權工具提供了流動性的基礎。

價格波動性上，根據CME和CBOE等境外交易所研究，期貨品種的價格波動性越強，該品種開展的期權交易就越活躍。2016年以來，產業(yè)政策、環(huán)保政策、經濟增長情況和供需變化都對鐵礦石市場造成了較大的影響，鐵礦石價格波動大幅增加。尤其2019年，鐵礦石價格經歷了“過山車”式的大幅波動，鐵礦石62%普氏指數(shù)價格從1月初的最低價72.35美元/噸，一路漲至7月初的年內最高價126.35美元/噸，短短半年上漲75%，隨后一路下跌至11月初的78.75美元/噸，跌幅38%。上市鐵礦石期權，產業(yè)客戶可以更好地利用期權工具管理價格波動，發(fā)揮期貨期權市場功能。

可以說，在大商所已上市期貨品種中，鐵礦石期貨市場規(guī)模大、流動性好、波動率高，現(xiàn)貨市場貿易量大、參與企業(yè)眾多、市場對風險管理的需求較高，為上市鐵礦石期權、提高期權市場流動性提供了重要保障。

此外，鐵礦石期貨經過多年發(fā)展，投資者結構逐漸優(yōu)化，企業(yè)參與度明顯提升，為鐵礦石期權上市提供了良好的客戶基礎。據介紹，鐵礦石期貨上市6年多來，已經積累了大量的產業(yè)客戶，2018年參與鐵礦石期貨交易的單位客戶增長至7700家，目前已有1200多家鋼礦企業(yè)深度參與鐵礦石期貨交易。上述幾點均表明鐵礦石期貨本身具有較強的競爭力，能夠為鐵礦石期權上市后更有效地發(fā)揮市場功能提供有力支持。

該負責人表示，鐵礦石期權上市后，大商所將持續(xù)推進其他期權品種的研發(fā)上市工作。隨著我國期權市場參與者更加成熟、市場運行持續(xù)穩(wěn)健、法律法規(guī)逐步完善，大商所將在風險可控的情況下，以市場需求為導向，逐步擴大期權品種上市范圍，進一步豐富投資者的交易選擇。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。