現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船遇阻

在中日韓三國(guó)造船業(yè)接連啟動(dòng)整合并購(gòu)的背景下，韓國(guó)兩大船企擬議中的合并之路卻并不順利。在順利取得哈薩克斯坦監(jiān)管批準(zhǔn)之后，卻遭到了來(lái)自新加坡監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。

截至目前，現(xiàn)代重工集團(tuán)與大宇造船的合并僅獲得了哈薩克斯坦的監(jiān)管批準(zhǔn)。雖然韓國(guó)造船業(yè)界之前認(rèn)為，變數(shù)較大的地區(qū)是歐盟和日本。不過(guò)，新加坡機(jī)構(gòu)在完成了第一階段審查后，已經(jīng)對(duì)擬議中的合并提出了質(zhì)疑。

在11月29日發(fā)布的公告中，新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)表示，根據(jù)韓國(guó)造船海洋（Korea Shipbuilding & Offshore Engineering，KSOE）提供的信息以及第三方（包括客戶和其他競(jìng)爭(zhēng)性商船供應(yīng)商）反饋，委員會(huì)已經(jīng)就擬議中的交易向KSOE提出了競(jìng)爭(zhēng)方面的擔(dān)憂。

公告稱：“第三方反饋表明，兩家公司目前是全球LNG船的最大供應(yīng)商，在大型集裝箱船和大型油船領(lǐng)域可能也是最大供應(yīng)商”，“有人擔(dān)心，擬議中的交易將會(huì)消除兩家主要供應(yīng)商在上述商船領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，從而損害新加坡客戶的利益。”

同時(shí)，新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)還表示，第三方反饋也顯示出，對(duì)替代供應(yīng)商是否足夠強(qiáng)大到可以與合并后實(shí)體競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂。另外，也有人擔(dān)心，合并會(huì)造成市場(chǎng)進(jìn)入和擴(kuò)張壁壘提高，特別是在LNG船等更加先進(jìn)的船舶領(lǐng)域。

今年3月，現(xiàn)代重工集團(tuán)與大宇造船的主要股東韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行簽署收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行擁有的大宇造船55.7%股份，價(jià)值預(yù)計(jì)將超過(guò)2萬(wàn)億韓元（約合17.62億美元），有望成為韓國(guó)造船業(yè)有史以來(lái)最大的一次收購(gòu)。

為了合并大宇造船，現(xiàn)代重工集團(tuán)已經(jīng)分拆成了一家二級(jí)控股公司韓國(guó)造船海洋（Korea Shipbuilding & Offshore Engineering，KSOE），計(jì)劃統(tǒng)領(lǐng)現(xiàn)代重工、大宇造船、現(xiàn)代三湖重工和現(xiàn)代尾浦造船4家船企。

根據(jù)克拉克森在今年年初的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)代重工集團(tuán)與大宇造船合并將創(chuàng)造一個(gè)“超級(jí)船廠”，總體手持訂單量將達(dá)到365艘、1700萬(wàn)CGT，占全球總手持訂單量的五分之一以上，市場(chǎng)份額高達(dá)21.2%。VLCC和LNG船總占有率分別達(dá)到全球市場(chǎng)份額的72.5%和60.6%。

2019年9月12日，新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)接受了KSOE的申請(qǐng)，以決定擬議中的合并交易是否會(huì)違反《競(jìng)爭(zhēng)法》（第50B章）第54條，該條款禁止已經(jīng)或可能導(dǎo)致新加坡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大幅減少的合并。KSOE與大宇造船在包括油船、集裝箱船、LNG船和LPG船等商船供應(yīng)方面存在重疊。

在目前的階段，KSOE和大宇造船可能會(huì)承諾解決交易引起的潛在競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；或者，在新加坡競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)收到KSOE提交的相關(guān)文件后，合并將進(jìn)入詳細(xì)的第二階段審查。委員會(huì)補(bǔ)充稱：“在第二階段審查期間，KSOE和大宇造船也可以隨時(shí)作出承諾。”

按照要求，現(xiàn)代重工集團(tuán)與大宇造船的合并必須通過(guò)韓國(guó)、歐盟、日本、中國(guó)、哈薩克斯坦、新加坡在內(nèi)的6個(gè)國(guó)家的反壟斷審查。只要其中一個(gè)國(guó)家反對(duì)，現(xiàn)代重工集團(tuán)收購(gòu)大宇造船的計(jì)劃實(shí)際上就會(huì)泡湯。因此，贏得反壟斷機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)也一直被認(rèn)為是此次合并的最主要障礙。

考慮到歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)的審查期通常為4至6個(gè)月。這意味著，現(xiàn)代重工集團(tuán)的申請(qǐng)最晚將在明年5月得到批準(zhǔn)。此前，現(xiàn)代重工聯(lián)合首席執(zhí)行官賈三鉉（Ka Sam-hyun）曾預(yù)計(jì)，與大宇造船的合并將會(huì)在2020年完成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。