汪建華：2月鋼鐵市場(chǎng)探底后有望企穩(wěn)甚至反彈

截止30日，1月鋼價(jià)走出弱勢(shì)震蕩運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格比上月底下跌15.36，分品種看，螺紋鋼價(jià)格下跌8.16，熱軋價(jià)格下跌29.15，冷軋價(jià)格下跌15.19；62%進(jìn)口鐵礦石美元指數(shù)下跌5.7，焦炭?jī)r(jià)格上漲15.1，廢鋼上漲2.7，原燃料走勢(shì)分化，基本符合預(yù)期。展望2月鋼鐵市場(chǎng)，在突發(fā)事件的利空沖擊下繼續(xù)探底，并有望企穩(wěn)甚至反彈。

2月市場(chǎng)承壓下行的主要原因：

一是假期外盤(pán)跌幅明顯，沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不可避免。對(duì)比1月29日與23日的收盤(pán)，標(biāo)普500下跌1.46%，道指工業(yè)下跌1.55%，日經(jīng)225下跌1.89%，恒生指數(shù)下跌2.32%，新華富時(shí)50下跌4.45%，離岸人民幣下跌0.53%，布倫特原油下跌5.73%，Lme倫銅下跌7.14%，鎳下跌6.08%，鐵礦FE下跌9.73%。無(wú)論是證券市場(chǎng)，還是商品市場(chǎng)，還是人民幣的表現(xiàn)都在下跌，勢(shì)必對(duì)節(jié)后開(kāi)市的中國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，黑色期貨商品開(kāi)盤(pán)下跌已是不可避免，進(jìn)而影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心及表現(xiàn)。

二是市場(chǎng)悲觀情緒加劇，進(jìn)而打壓交易價(jià)格。由于突發(fā)并超預(yù)期的公共衛(wèi)生事件在節(jié)日期間影響呈現(xiàn)持續(xù)加重的態(tài)勢(shì)，引發(fā)黑色商品市場(chǎng)人士的普遍擔(dān)憂(yōu)，致使原本謹(jǐn)慎的操作策略，更加趨嚴(yán)，這就使得短期想靠基本面利好或傳統(tǒng)的開(kāi)門(mén)紅恢復(fù)市場(chǎng)交易信心的預(yù)期破滅，開(kāi)市后首先交易情緒，需要進(jìn)一步釋放節(jié)日期間累積起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)打壓交易價(jià)格。

三是建筑材需求啟動(dòng)延遲、啟動(dòng)的力度減弱或帶來(lái)意外的壓力。一方面，根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，春節(jié)放假延長(zhǎng)到2月2日，而更有一些省市，企業(yè)放假延長(zhǎng)至2月9日，意味著這些區(qū)域建筑材在沒(méi)有需求的情況下將多累積10天的庫(kù)存。筆者粗略估算，建筑材庫(kù)存或?qū)⒁虼硕嘣黾?00萬(wàn)噸左右；另一方面，隨著農(nóng)民工風(fēng)險(xiǎn)防范意思增強(qiáng)，以及企業(yè)處置安全措施提高，節(jié)后初期復(fù)工節(jié)奏或?qū)⒎啪?，也影響鋼材需求啟?dòng)的力度，增加庫(kù)存消化的壓力。

四是原燃料價(jià)格下跌帶動(dòng)鋼價(jià)的進(jìn)一步調(diào)整。由于節(jié)前鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺，受外盤(pán)影響調(diào)整勢(shì)在必行，因此也會(huì)帶動(dòng)鋼價(jià)下行。

2月市場(chǎng)也無(wú)需過(guò)于恐慌，主要是因?yàn)椋?/p>

一是當(dāng)前市場(chǎng)已處于近年來(lái)的低位水平，市場(chǎng)節(jié)前就已知突發(fā)事件并部分兌現(xiàn)了利空。當(dāng)下現(xiàn)貨鋼材綜合價(jià)格指數(shù)和螺紋鋼價(jià)格指數(shù)比去年最低點(diǎn)只高出67.15和22.48；期貨螺紋2005合約價(jià)格3500，比去年同期以及現(xiàn)貨價(jià)格明顯低了不少，如果期現(xiàn)都繼續(xù)大幅殺跌，或出現(xiàn)價(jià)值買(mǎi)點(diǎn)（挖出黃金坑），引發(fā)市場(chǎng)投機(jī)者出現(xiàn)抄底現(xiàn)象。特別是期貨，許多人節(jié)前后悔錯(cuò)過(guò)了低位做庫(kù)存或投機(jī)的機(jī)會(huì)，這次如果因突發(fā)事件的沖擊而出現(xiàn)大幅下跌，一旦跌到心里價(jià)位，就會(huì)涌現(xiàn)出買(mǎi)盤(pán)。螺紋期貨合約2005的支撐位依次或許是3333（0.618的黃金分割位）、3245（0.809的黃金分割位）,調(diào)整到3157（前期最低點(diǎn)）附近的概率幾乎不太可能。畢竟由于當(dāng)前處于同期較大的貼水，低位套的風(fēng)險(xiǎn)也是要考慮的，而已經(jīng)套保了部分頭寸的企業(yè)，也不排除會(huì)借意外的下跌獲利平倉(cāng)。

二是突發(fā)事件對(duì)基本面的影響不只有利空，也有利多之處。首先是對(duì)供給的影響或?qū)p少。一方面，由于假期延長(zhǎng)，原料備貨不足，運(yùn)輸又受影響，部分企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)調(diào)檢修。萊鋼永鋒一條棒材和線材生產(chǎn)線，加上淄博限產(chǎn)，影響產(chǎn)量約20萬(wàn)噸左右，石橫鋼材限產(chǎn)比例達(dá)到21%（約9萬(wàn)噸左右），日鋼限產(chǎn)約5萬(wàn)噸左右，馬鋼計(jì)劃限產(chǎn)4.4萬(wàn)噸，相信還有更多的企業(yè)加入限產(chǎn)檢修行列。另一方面，由于現(xiàn)貨價(jià)格的繼續(xù)下跌，原本利潤(rùn)不高的短流程企業(yè)生產(chǎn)即虧損，復(fù)工積極性不高，大概率會(huì)迫使部分短流程企業(yè)延遲復(fù)產(chǎn)。截止目前，至少了解到成都成實(shí)、江陽(yáng)鋼鐵、瀘州益鑫、眉雅鋼鐵、安山鋼鐵等推遲復(fù)產(chǎn)；其次是對(duì)庫(kù)存的影響，或?qū)?dǎo)致部分市場(chǎng)庫(kù)存累積不及預(yù)期。由于多地港口、物流跟隨調(diào)控，或?qū)е氯ツ?季度的情況在更多區(qū)域出現(xiàn)。目前了解到，北方多數(shù)港口封港，上海多數(shù)小碼頭封港到9號(hào)左右，主要中轉(zhuǎn)海船碼頭基本節(jié)后正常作業(yè)。南方主要鋼材集散地，無(wú)錫、張家港、上海、杭州、寧波、溫州、廣州、佛山、樂(lè)從倉(cāng)庫(kù)2月10日開(kāi)工。目前只能小船過(guò)駁，汽車(chē)難以短駁，但是很多船上工作人員被隔離在家里不能上船作業(yè)；再有，原燃料階段性補(bǔ)庫(kù)彈性加大，或影響黑色商品定價(jià)；還有，宏觀政策利好對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的彈性有望加大。國(guó)家不僅出臺(tái)了1月24日起不得再備案新的鋼鐵項(xiàng)目，還表態(tài)2月3日將投放充足的流動(dòng)性，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)文件指出通過(guò)調(diào)整區(qū)域融資政策、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)等支持維護(hù)穩(wěn)定大局，多家銀行積極響應(yīng)，后續(xù)可能還有政策出臺(tái)。

總之，2月鋼鐵市場(chǎng)，在充分兌現(xiàn)突發(fā)利空的影響后，市場(chǎng)有望下跌后觸底企穩(wěn)，不排除出現(xiàn)反彈（或局部）。建議小資金企業(yè)積極穩(wěn)妥操作，大資金企業(yè)可適度逢低建倉(cāng)布局。當(dāng)然，還是要密切關(guān)注公共衛(wèi)生局勢(shì)的發(fā)展，謹(jǐn)防進(jìn)一步超預(yù)期帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

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