甲醇短線不宜過分悲觀

種情緒化的走勢是脫離基本面的一種集中宣泄，2月3日當(dāng)天，有超過20個品種跌停，但這并不代表著這些品種的基本面都支持價格如此下跌。目前來看，由于物流停滯，在上游賣不掉下游買不到、上下游都在降負(fù)的供需兩淡時期，基于情緒的做空和宣泄基本到位，甲醇價格繼續(xù)下行動力不足。

一是2月甲醇市場傾向于去庫存。當(dāng)前上游廠家?guī)齑娣e壓、下游采購不正常是物流停滯造成的，只要恢復(fù)正常的交易和消耗，2月進(jìn)口縮量超20萬噸將使得沿海地區(qū)甲醇庫存出現(xiàn)明顯下降。二是春節(jié)前就隱晦曝出檢修計劃的浙江兩套甲醇制烯烴裝置，至今仍未檢修；如果不檢修，則會加速港口地區(qū)庫存的下降，屆時沿海地區(qū)將面臨較為嚴(yán)重的供不應(yīng)求局面。

就甲醇庫存而言，春節(jié)前集中卸船的貨物疊加假期消耗不正常，造成節(jié)后統(tǒng)計的甲醇庫存大幅增加約11萬噸，當(dāng)前沿海地區(qū)甲醇總庫存約91萬噸，較去年同期基本持平。春節(jié)后烯烴企業(yè)的原料采購將陸續(xù)到港，沿海地區(qū)可銷售庫存為27萬噸左右，處于中等水平。對比前幾年走勢來看，2—3月因中國春節(jié)假期及國外裝置春檢影響，基本為進(jìn)口偏少、庫存下降時段，但這一時期同樣是甲醇傳統(tǒng)下游開工偏低時段，供需兩弱。當(dāng)前沿海地區(qū)的甲醇庫存并不高，又存在下降預(yù)期，這將給予甲醇價格一定支撐。

后市，國內(nèi)物流恢復(fù)正常后，西北積壓的甲醇庫存將快速低價銷往華北、華東地區(qū)，從而出現(xiàn)新一輪的降價去庫存。而在庫存基本出清之后，華東地區(qū)將面臨兩套甲醇制烯烴裝置檢修，據(jù)目前消息來看，兩套60萬噸/年的甲醇制烯烴裝置預(yù)期先后檢修10—15天，會減少10萬—15萬噸的甲醇需求。疊加西北及內(nèi)陸降價排庫貨物抵達(dá)，港口地區(qū)甲醇面臨較大的供應(yīng)壓力。

進(jìn)入3月，國內(nèi)甲醇裝置春季檢修將陸續(xù)開始，預(yù)計今年的檢修力度或弱于往年。疊加陜西70萬噸/年、內(nèi)蒙古90噸/年兩套新建裝置的穩(wěn)定生產(chǎn)，寧夏地區(qū)新建220萬噸/年甲醇裝置的試車，當(dāng)下并不是甲醇市場最差的時段，利空尚未兌現(xiàn)。本周，隨著國內(nèi)甲醇企業(yè)因庫存積壓而降負(fù)、停車的增多，在物流恢復(fù)正常后，如果下游恢復(fù)較快，則有可能短時供不應(yīng)求。

綜上所述，當(dāng)前因春節(jié)假期間原油價格大幅下滑、宏觀情緒偏悲觀引發(fā)的甲醇價格大跌或告一段落，短線因現(xiàn)貨市場尚未正式開市，基本面指引不多，且物流恢復(fù)后的行情面臨較大的不確定性，期貨的漲跌略顯無序。待生產(chǎn)恢復(fù)正常之后，因國際甲醇裝置檢修造成的進(jìn)口貨物減少及下游補(bǔ)貨增多仍將支撐沿海地區(qū)甲醇價格處于偏強(qiáng)狀態(tài)，2月依舊存在較為明顯的去庫存預(yù)期。后市，浙江地區(qū)兩套甲醇制烯烴裝置檢修及進(jìn)口貨物增加才是甲醇市場面臨的最大壓力，當(dāng)前并不是基本面最差時段，不宜過分悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。