期貨技術(shù)及交易經(jīng)驗(yàn)討論（三）：期貨鋼市是散戶在與大戶莊家博弈么

    在討論期貨行情的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)有投資者言必談大戶莊家如何如何，散戶怎樣怎樣。大戶如何坑害散戶，散戶怎樣孤立無(wú)助。似乎期貨市場(chǎng)是一個(gè)散戶與大戶博弈的戰(zhàn)場(chǎng)，似乎行情如果運(yùn)行，完全是莊家大戶在操控，而我對(duì)此看法卻不以為然。

    目前國(guó)內(nèi)這種大戶莊家與散戶博弈的觀點(diǎn)，基本上是對(duì)在中國(guó)股市結(jié)構(gòu)矛盾的片面理解，但卻不能通用于期貨市場(chǎng)。主要原因如下，中國(guó)股票只能做多不能做空（股指例外），而一個(gè)公司發(fā)行股票的多少數(shù)量是固定的，也就是說(shuō)如果一個(gè)公司發(fā)行了10萬(wàn)手股票，在怎么樣，都買不到第十萬(wàn)零一手該公司的股票。

    在這種單個(gè)股票總量固定的前提下，如果有大的投資機(jī)構(gòu)要買入建倉(cāng)，他必須想辦法以更低的價(jià)格從散戶手中買到股票建倉(cāng)。而如果散戶不賣，則機(jī)構(gòu)就無(wú)法建倉(cāng)。而當(dāng)一個(gè)股票大漲到頂部，大型機(jī)構(gòu)要套現(xiàn)，則必須由散戶或是其他機(jī)構(gòu)來(lái)接手，否則就不能把賬面利潤(rùn)變成實(shí)際盈利。

    因此在股市中，大戶與散戶從根本上來(lái)說(shuō)是對(duì)立的關(guān)系，或者說(shuō)在絕大部分情況下都可能是對(duì)立的關(guān)系。因此機(jī)構(gòu)若想低價(jià)買入股票建倉(cāng)，必須想辦法讓散戶甘心低價(jià)賣出，這往往需要制造恐慌等手段；而若想高價(jià)套現(xiàn)，則往往需要營(yíng)造大牛消的息氛圍。

    這是基于中國(guó)股市結(jié)構(gòu)，所衍生出的市場(chǎng)分析判斷，但如果將這種分析觀念帶入期貨市場(chǎng)，則無(wú)異于照貓畫虎似是而非。因期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，與股市有本質(zhì)的不同。


    從期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，期貨市場(chǎng)與股票不同，理論上期貨市場(chǎng)的成交量和持倉(cāng)量可以無(wú)限大，因此單個(gè)期貨品種能吸引的資金總量遠(yuǎn)超單個(gè)公司股票的總市值上限。且期貨可以雙向開倉(cāng)，因此期貨交易中的矛盾主題，不是莊家散戶之間的博弈，而是多空雙方的博弈。

    期貨市場(chǎng)一個(gè)零和博弈的市場(chǎng)，有多必有空，多空必相等。沒有人賣出，多單如何成交，從哪里買？反之如果沒有人多，那么空單也始終無(wú)法成交。因此，這個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，是一個(gè)相對(duì)平衡均勢(shì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

    如果有人片面的把股票市場(chǎng)的矛盾分析理論，片面膚淺的應(yīng)用在期貨市場(chǎng)上。那么我們要反問一句，如果你認(rèn)為目前的主力莊家是做空的。那么根據(jù)期貨零和博弈的特點(diǎn)，有空必有多，空多必相等來(lái)看。那么能與強(qiáng)大的莊家空頭勢(shì)力成交的多頭勢(shì)力，是不是也能稱之為莊家或是大戶呢？因?yàn)檫@些多頭居然有能力接住空方勢(shì)力的空單，說(shuō)明其力量不亞于空頭莊家，否則空頭的空單怎么成交呢？但是如果說(shuō)多空雙方都是主力都是莊家，那么誰(shuí)才不是莊家主力呢？如果大家都是莊家那么這個(gè)市場(chǎng)就沒有莊家。

    另外，如果某一個(gè)機(jī)構(gòu)財(cái)力雄厚，有足夠多的資本，試圖在期貨市場(chǎng)上控盤或是影響價(jià)格。那么作為這樣的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，你怎么知道和你成交的對(duì)手盤的實(shí)力，就不會(huì)比你更強(qiáng)呢？畢竟理論上期貨的持倉(cāng)是沒有上限的，這個(gè)市場(chǎng)總有可能會(huì)出現(xiàn)比任何大戶都要大的機(jī)構(gòu)或是機(jī)構(gòu)的聯(lián)合體。

    因此單純的將期貨市場(chǎng)的矛盾，歸結(jié)為散戶與莊家的博弈，無(wú)疑是過于單純的。其實(shí)際情況應(yīng)該是，多空雙方的博弈，做多的一方有做多的大戶或是機(jī)構(gòu)，而做空的一方也有做空的大戶和機(jī)構(gòu)，雙方彼此博弈。正常情況下，由于任何一個(gè)大戶或是機(jī)構(gòu)都不可能比市場(chǎng)更大，因此在實(shí)際情況中，多空雙方總是在彼此不斷的吸引散戶加入自己的陣營(yíng)，增強(qiáng)自己實(shí)力的同時(shí)，從而減少對(duì)方陣營(yíng)潛在的實(shí)力，總是希望自己一方的是總體實(shí)力能超越對(duì)方，從而達(dá)到獲利的目標(biāo)。

    因此我們可以看到，在這一過程中，散戶和大戶的利益并不互相矛盾的，如果一個(gè)大戶看空那么他總是希望更多的散戶都和自己一樣看空，從而讓價(jià)格大幅暴跌，獲取高額利潤(rùn)。他的利益和看空的散戶利益是一致的，空方獲利的矛盾來(lái)是自看多的一方。因此在期貨市場(chǎng)中，市場(chǎng)博弈的關(guān)鍵，是多空博弈。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。