市場人士：油價(jià)短期將維持弱勢

美原油期貨價(jià)格跌為負(fù)值

20日，受原油市場供應(yīng)嚴(yán)重過剩、合約到期前強(qiáng)制平倉等多因素影響，WTI原油期貨5月合約創(chuàng)下歷史，首次跌至負(fù)值，收于-37.63美元/桶。雖然21日亞盤交易時(shí)間WTI原油期貨價(jià)格有所上行，但市場人士認(rèn)為，考慮到目前全球市場需求坍塌、供應(yīng)過剩、庫存高企等情況都需要一定時(shí)間才能有所好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)原油價(jià)格將繼續(xù)下探尋底。

考慮到20日當(dāng)天僅WTI原油期貨價(jià)格出現(xiàn)了負(fù)價(jià)，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于25.57美元/桶，美國股市評論員、前對沖基金經(jīng)理吉姆·克萊表示，紐約油價(jià)暴跌是美國經(jīng)濟(jì)“出問題”的反映。

據(jù)了解，頁巖油革命以來，美國油氣企業(yè)習(xí)慣了游走于“破產(chǎn)”邊緣的高負(fù)債生產(chǎn)模式。近期新冠肺炎疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)嚴(yán)重萎縮，美國經(jīng)濟(jì)也陷入“停擺”。隨著各種出行限制和停工停產(chǎn)措施的出臺(tái)，北美原油市場不僅供應(yīng)嚴(yán)重過剩，紐約原油期貨交割地美國俄克拉何馬州庫欣地區(qū)的庫容也日趨緊張。油氣行業(yè)面臨空前的挑戰(zhàn)，相關(guān)公司要么被迫削減資本開支，要么申請破產(chǎn)保護(hù)。

“另外，此前CME為應(yīng)對油價(jià)可能出現(xiàn)的負(fù)值情況，對其交易系統(tǒng)進(jìn)行了調(diào)整，支持負(fù)價(jià)交易；5月份交貨的WTI原油期貨合約根據(jù)規(guī)則會(huì)在21日到期，導(dǎo)致其成交量進(jìn)一步走低；近期市場的多空力量也極度不匹配。”光大期貨研究所能源化工總監(jiān)鐘美燕認(rèn)為，以上多種因素導(dǎo)致WTI原油期貨5月合約在到期前出現(xiàn)了深度負(fù)值的情況。

談及美國的庫存問題，她表示，目前已非常嚴(yán)重。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫容總量大概在13.7億桶，目前的庫存占比已在83%左右，剩余庫容僅為2.3億桶。此前市場對油庫的預(yù)約非?；鸨糠质Ｓ鄮烊菘赡茉缫驯活A(yù)約，只是目前尚未存儲(chǔ)原油。在這樣的情況下，美國原油面臨脹庫困局。

實(shí)際上，這一問題不僅出現(xiàn)在美國，全球原油市場都面臨庫存高企的情況。據(jù)鐘美燕介紹，目前全球水上原油庫存量已達(dá)到12.34億桶，較過去4年均值10.26億桶高出了20%。特別是全球原油浮倉更是創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到1.21億桶，較過去4年均值0.727億桶增加66%。

本輪原油價(jià)格暴跌主要是因?yàn)樾鹿诜窝滓咔橄滦枨蟮谋浪?。?jù)OPEC等相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2020年全球的原油需求至少每日下降690萬桶。雖然美國、印度等國目前已準(zhǔn)備重啟經(jīng)濟(jì)，但參考中國的情況，經(jīng)濟(jì)重啟后，原油需求的恢復(fù)也需要時(shí)間。

供應(yīng)方面，在東海期貨研究所高級(jí)能化分析師李婉瑩看來，也存在很大的不確定性。據(jù)她介紹，近期來看，各大產(chǎn)油國即將開始聯(lián)合減產(chǎn)，OPEC+預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)每日970萬桶的份額。不過最近兩次能源會(huì)議也反映出產(chǎn)油國內(nèi)部的分歧與競爭，特別是沙特公布的最新OSP并未調(diào)高歐亞兩地的報(bào)價(jià)，意味著該國并沒有放棄競爭亞歐市場份額。此外，考慮到俄羅斯方面也調(diào)低原油出口稅費(fèi)，在這樣的情況下，本次減產(chǎn)的落地情況令人擔(dān)心。美國方面，近期頁巖油產(chǎn)業(yè)確實(shí)受到一定沖擊，但具體來看，等待貝克休斯鉆井產(chǎn)量大幅下滑仍需較長時(shí)間。

“以美國原油產(chǎn)量每日下降200萬—300萬桶來推算，即使疊加OPEC+的減產(chǎn)努力，仍舊難以對沖日均需求階段性下滑2000萬—2500萬桶帶來的負(fù)面影響。”李婉瑩說。在這樣的情況下，市場人士普遍對未來一個(gè)月的油市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

國內(nèi)油氣行業(yè)專家表示，國際油價(jià)大幅下跌對國內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)鏈的影響利弊兼有。一方面國際油價(jià)大跌可以降低石油進(jìn)口成本，同時(shí)降低國內(nèi)能源價(jià)格，進(jìn)而降低物流和工業(yè)生產(chǎn)成本；但另一方面，油價(jià)大跌會(huì)對國內(nèi)油氣勘探開發(fā)產(chǎn)業(yè)造成沖擊。在國內(nèi)也同樣面臨煉化銷售環(huán)節(jié)庫存高企的問題，高庫存壓力必將反向傳導(dǎo)至上游，對國內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)鏈形成沖擊。

“考慮到6月合約將在5月19日到期，屆時(shí)疫情拐點(diǎn)若仍未出現(xiàn)，持有該合約的交易者將再度面臨高成本展倉和實(shí)物交割的兩難困境。”李婉瑩對期貨日報(bào)記者表示。

在這樣的情況下，中銀國際期貨研究部主管顧勁濤建議，短期內(nèi)投資者應(yīng)繼續(xù)觀望。至于中長期，投資者可以考慮逢低輕倉持有流動(dòng)性較好的原油期貨遠(yuǎn)月多單，一方面可以等待價(jià)格回歸，另一方面也可以規(guī)避高昂的換月成本。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。