興業(yè)證券王涵：金融支持實體經(jīng)濟力度持續(xù)加大 “創(chuàng)工具”基建REITs迎發(fā)展新機遇

中證網(wǎng)訊 國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）5月4日召開第二十八次會議，聽取支持經(jīng)濟復蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進展情況匯報。興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵5月6日在接受中國證券報記者采訪時表示，金融委“穩(wěn)預期、擴總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”五項政策正在提升市場活躍度，金融支持實體經(jīng)濟力度持續(xù)加大。值得關注的是，基建REITs試點推行下將迎來發(fā)展新機遇。

王涵指出，金融委此前會議已確定“穩(wěn)預期、擴總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的工作方針。而近期關于“創(chuàng)工具”政策，又有了新進展，證監(jiān)會、發(fā)改委已于4月30日聯(lián)合發(fā)布了《關于推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》。

中國基建設施的資本存量約接近50萬億-100萬億。以REITs資產(chǎn)為例，美國REITs資產(chǎn)存量在GDP中的比重約5%，而中國則僅為0.1%。中國REITs市場自2014年開始發(fā)展，當前REITs以及基建相關的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模僅約2000億元左右，同時，低利率環(huán)境下，發(fā)達經(jīng)濟體的長期資金明顯增加另類資產(chǎn)的配置，中國基建設施資本存量接近百萬億，REITs或將迎來擴容機遇。”王涵分析。

此外，穩(wěn)預期方面，王涵認為，當前中國經(jīng)濟基本面韌性十足，無論從證券化率還是從估值角度分析，資本市場投資價值凸顯，穩(wěn)預期意味著市場短期擾動不改長期向好趨勢。擴總量方面，從近期逆周期調控政策來看，目前貨幣體系供應總體充裕。重展期則重在關注當下企業(yè)如何度過疫情影響難關的問題，中長期分析，企業(yè)發(fā)展前景其實是偏正面的。當前情勢下的重展期本質上就是讓企業(yè)包括部分居民的負債端期限變長，減少短期擠兌或抽貸壓力。綜上，王涵認為，此次政策整體上延續(xù)偏暖基調。

會議要求，金融委各單位完善宏觀預案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結構，保持流動性合理充裕，提高政策質量，狠抓政策落實。王涵認為，保持流動性的合理充裕至關重要，近期包括REITs的推出、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制等，都是發(fā)展多層次資本市場、拓展融資渠道、提高流動性的具體舉措，二級市場包括整個金融體系短端的流動性穩(wěn)定，成為投資者決策的關鍵，而金融委五項政策目標將穩(wěn)定預期。

會議指出，要高度重視當前國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風險問題，提高風險意識，強化風險管控。王涵指出，首先，目前外部資金流入出現(xiàn)明顯的結構化特征，以北上資金為例，此前基本上為廣譜式流入，而近期海外市場動蕩之際，頭部企業(yè)更受青睞，這一過程較此前構成差異，對于投機者而言將構成利空。其次，目前境外金融市場不確定性較大，例如巴西ETF波動率、原油市場波動率等仍處于波動性高位，此時如果部分機構的金融產(chǎn)品設計或產(chǎn)品本身機制方面出現(xiàn)問題，將引發(fā)風險。此外，當前環(huán)境下，投資者教育至關重要，應促進形成理性投資、價值投資和長期投資的市場氛圍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。