期貨衍生品成制糖業(yè)“白騎士”

上游原料價格鎖定，下游生產(chǎn)產(chǎn)品價格卻隨行就市，這是國內(nèi)甘蔗壓榨企業(yè)面臨的困境。

目前，國內(nèi)甘蔗最低收購價格已是全球最高，而且白糖內(nèi)外價差仍然持續(xù)擴大。對于制糖企業(yè)來說，面臨的經(jīng)營壓力越來越大。而期貨和期權(quán)工具正在成為制糖工業(yè)的“白騎士”。

“較大的內(nèi)外價差導(dǎo)致非正規(guī)渠道進(jìn)口白糖沖擊國內(nèi)市場，造成政府和上下游產(chǎn)業(yè)利益受損，嚴(yán)重影響了國內(nèi)正常的進(jìn)出口和貿(mào)易秩序。”中糧屯河糖業(yè)股份公司副總經(jīng)理、貿(mào)易部總經(jīng)理吳震表示。

在2014年11月份實施原糖進(jìn)口行業(yè)自律后，國際市場和國內(nèi)市場的走勢出現(xiàn)了明顯的分化，內(nèi)外價差持續(xù)擴大，特別是2017年5月22日國家對食糖采取貿(mào)易救濟保護(hù)措施后，國內(nèi)外價差持續(xù)處于高位。

云南南華糖業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人也有同感，“國內(nèi)甘蔗最低收購價格已經(jīng)是全世界最高價了，白糖如此大的內(nèi)外價差，對于企業(yè)是一個巨大的考驗?！痹谏嫌蝺r格鎖定的同時，糖廠則承擔(dān)了全部的價格波動風(fēng)險，對于制糖企業(yè)來說，長期穩(wěn)健經(jīng)營的壓力巨大。

目前，國內(nèi)政府對于食糖產(chǎn)業(yè)采取了進(jìn)口管控，實施了行業(yè)自律，這些政策措施在過去的一年里取得了顯著的成績。比如，2016/2017年度榨季，國內(nèi)白砂糖銷售均價達(dá)到了6674元/噸，較前一個榨季提高了1065元/噸，制糖行業(yè)實現(xiàn)了全面盈利，蔗農(nóng)糖料款得到及時兌付。

但長期來看，國內(nèi)制糖行業(yè)風(fēng)險仍然巨大。路易達(dá)孚（中國）貿(mào)易有限公司首席執(zhí)行官周學(xué)軍認(rèn)為，“無論是對貿(mào)易商、進(jìn)口商，還是加工型企業(yè)來說，若沒有在國內(nèi)利用期貨平臺鎖定利潤、管理風(fēng)險的話，一旦原料價格大跌，后期貿(mào)易流通價格或下游產(chǎn)品只能賤賣，這樣一來，企業(yè)又會面臨經(jīng)營風(fēng)險。因此，上游原料價格的波動對企業(yè)來說是雙重風(fēng)險?！?/p>

對此，近兩年來，國內(nèi)貿(mào)易商積極利用鄭商所白糖期貨參與基差交易和盤面點價，報價方式也逐漸由傳統(tǒng)的固定價報價發(fā)展為“盤面點價+升貼水”的模式。比如，在采購方面，一些大型糖企還根據(jù)不同的業(yè)務(wù)模式，形成了自產(chǎn)糖套保、原糖進(jìn)口加工套保以及國內(nèi)貿(mào)易糖套保等方式。

貿(mào)易方面，糖廠也在進(jìn)一步推動基差點價交易在市場中的應(yīng)用，并通過在盤面套期保值規(guī)模的逐步提高，進(jìn)一步活躍整個白糖期現(xiàn)貨市場。從記者近日走訪的山東、云南、北京等地的多家不同類型的糖企來看，這些多種多樣的套保方式已經(jīng)使得糖企在不同的市場環(huán)境下均能有效地規(guī)避價格風(fēng)險。

吳震表示，中糧糖業(yè)在點價操作的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地將上游制糖企業(yè)和下游用糖企業(yè)的需求有機結(jié)合，解決了雙方在買賣價格上的分歧，滿足了用糖企業(yè)對于糖源的品質(zhì)要求。

山東星光糖業(yè)集團有限公司董事長、總經(jīng)理曹永興表示，國內(nèi)白糖期權(quán)的上市為白糖實體企業(yè)提供了更好的套期保值工具。但由于目前企業(yè)參與期權(quán)交易的頭寸數(shù)量較少，對企業(yè)整體經(jīng)營情況影響較小，下一步將加大操作力度，從小單量逐漸提高操作力度。