人民幣匯率波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣升值問題確實(shí)是一個(gè)復(fù)雜而現(xiàn)實(shí)的問題，是一把雙刃劍。只有審時(shí)度勢(shì)，把握好利弊，才能有理有力有節(jié)地從容應(yīng)對(duì)。人民幣適度升值的正面效應(yīng)在于：　　■有利于繼續(xù)推進(jìn)匯率制度乃至金融體系的改革。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)解、有管理的浮動(dòng)匯率制度。更具靈活性，與改革的方向是一致的?！　　鲇欣诮鉀Q對(duì)外貿(mào)易的不平衡問題。由于實(shí)行單一的盯住美元的匯率制度，使中國(guó)產(chǎn)品始終保持著“廉價(jià)”的優(yōu)勢(shì)。在多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)可以承受的幅度內(nèi)，人民幣適度、小幅升值，表明中國(guó)不惜犧牲自身利益為貿(mào)易伙伴著想，從而在一定程度上緩解國(guó)際收支不平衡的矛盾?！　　鲇欣诮档瓦M(jìn)口商品價(jià)格，也可以降低以進(jìn)口原材料為主的出口企業(yè)的生產(chǎn)成本。升值可以降低部分進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格，惠及國(guó)內(nèi)消費(fèi)者。同時(shí)，由于很多出口企業(yè)實(shí)際是“兩頭在外”企業(yè)，出口產(chǎn)品的原材料多來自國(guó)外，人民幣升值后，企業(yè)進(jìn)口同樣美元單位的貨物可以少支付人民幣，實(shí)際上是降低了生產(chǎn)的成本。　　■有利于降低中國(guó)公民出境旅游的成本，促使更多的國(guó)民走出國(guó)門。近年來，走出國(guó)門看世界的同胞越來越多。國(guó)人出國(guó)有一個(gè)習(xí)慣，就是把...　　民幣升值問題確實(shí)復(fù)雜現(xiàn)實(shí)問題雙刃劍審度勢(shì)握利弊才能理力節(jié)容應(yīng)民幣適度升值面效應(yīng)于：　　■利于繼續(xù)推進(jìn)匯率制度乃至金融體系改革20057月21民銀行宣布實(shí)行市場(chǎng)供求基礎(chǔ)、參考攬貨幣進(jìn)行調(diào)解、管理浮匯率制度更具靈性與改革向致　　■利于解決外貿(mào)易平衡問題由于實(shí)行單盯住美元匯率制度使產(chǎn)品始終保持著廉價(jià)優(yōu)勢(shì)數(shù)內(nèi)企業(yè)承受幅度內(nèi)民幣適度、幅升值表明惜犧牲自身利益貿(mào)易伙伴著想定程度緩解際收支平衡矛盾　　■利于降低進(jìn)口商品價(jià)格降低進(jìn)口原材料主口企業(yè)產(chǎn)本升值降低部進(jìn)口商品內(nèi)價(jià)格惠及內(nèi)消費(fèi)者同由于口企業(yè)實(shí)際兩外企業(yè)口產(chǎn)品原材料自外民幣升值企業(yè)進(jìn)口同美元單位貨物少支付民幣實(shí)際降低產(chǎn)本　　■利于降低公民境旅游本促使更民走門近走門看世界同胞越越習(xí)慣商品價(jià)格折算民幣看看值值結(jié)太值民幣適度升值則意味著我手錢更值錢　　■利于促使內(nèi)企業(yè)努力提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力我企業(yè)期低價(jià)格占領(lǐng)際市場(chǎng)做實(shí)際自相殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)減少自收益讓外進(jìn)口商漁翁利升值提價(jià)能失市場(chǎng)；提價(jià)能增加虧損能提高產(chǎn)率科技含量降低本提高質(zhì)量增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力　　■利于減少外資金內(nèi)購(gòu)房需求減少房產(chǎn)泡沫升值抬高外資陸購(gòu)房本外需求減少疑緩解所謂供應(yīng)求局面給虛火發(fā)燒內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)降溫降低房?jī)r(jià)產(chǎn)面效應(yīng)民幣快升值利影響于：　　■定期內(nèi)降低企業(yè)盈利空間使競(jìng)爭(zhēng)力際市場(chǎng)份額降導(dǎo)致口減少雖目前我外貿(mào)順差創(chuàng)新高表明口未受實(shí)質(zhì)影響自企業(yè)面呼聲漸強(qiáng)烈；　　■加劇某些內(nèi)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)些口產(chǎn)品產(chǎn)廠家加入內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行列使本已競(jìng)爭(zhēng)激烈內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加慘烈優(yōu)勝劣汰原則某些企業(yè)能倒閉；　　■能造某些領(lǐng)域產(chǎn)相剩食品、服裝、文化用品、用百貨等口商品40％~60％轉(zhuǎn)移內(nèi)市場(chǎng)必造某些商品定期內(nèi)供于求；　　■加劇業(yè)壓力特別導(dǎo)致許農(nóng)民工失工作美等進(jìn)口商減少進(jìn)口百姓能轉(zhuǎn)使用本產(chǎn)品增加本業(yè)；　　■增加外商華投資本利用外資能呈現(xiàn)逐漸降局面特別非口創(chuàng)匯型外資企業(yè)能享受升值給進(jìn)口原材料帶益處卻凈增加投資本包括工本減少盈利空間；　　■導(dǎo)致海外游客陸旅游花費(fèi)增加使華旅游者及旅游創(chuàng)匯減少旅游者或者要支或者要降低旅游期間消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都能使轉(zhuǎn)往其家或區(qū)旅游　　民幣快升值并非帶負(fù)面影響際間經(jīng)濟(jì)往及依賴程度越越高情況利利影響都雙向蕩引發(fā)另穩(wěn)定特別貿(mào)易另產(chǎn)定程度依賴所內(nèi)企業(yè)、行業(yè)口升值減少難保證我貿(mào)易伙伴毫發(fā)損升值壓力直接歐美家許百姓難享用物美價(jià)廉產(chǎn)品論轉(zhuǎn)使用本產(chǎn)品使用其家替代品都能導(dǎo)致本物價(jià)水平升居民消費(fèi)支增加實(shí)際水平降　　升值利弊關(guān)鍵看進(jìn)度程度握面繼續(xù)升值壓力我應(yīng)該容、冷靜、沉著應(yīng)兼顧現(xiàn)實(shí)未　　首先應(yīng)該遵循溫家寶總理兩前提主性、控性漸進(jìn)性三原則考慮外界態(tài)度屈外部壓力堅(jiān)持原則明確我主體主導(dǎo)位；二善于溝通斗爭(zhēng)理利節(jié)讓明白損俱損道理；三堅(jiān)持幅、穩(wěn)步推進(jìn)幅度控制數(shù)內(nèi)企業(yè)短期承受范圍內(nèi)　　其要急于調(diào)整口退稅政策能面升值另面減少退稅雙管齊企業(yè)難承受升值面外部壓力適妥協(xié)結(jié)退稅政策完全由我自掌控　　第三應(yīng)升值壓力契機(jī)調(diào)整我口結(jié)構(gòu)乃至產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)些低附加值特別嚴(yán)重消耗資源破壞環(huán)境代價(jià)口商品我逐步放棄比我放養(yǎng)山羊、口羊毛山羊草原草連根吞噬使草原荒漠化山羊發(fā)達(dá)家養(yǎng)我應(yīng)該逐步調(diào)整直至放棄比些量消耗木材家具我僅自少產(chǎn)少使用更要用于口實(shí)現(xiàn)草場(chǎng)林木集約型養(yǎng)護(hù)同要農(nóng)牧民找新路要契機(jī)加快調(diào)整口結(jié)構(gòu)進(jìn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增強(qiáng)產(chǎn)企業(yè)外貿(mào)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力　　民幣匯率調(diào)整市公司業(yè)績(jī)影響　　民幣升值必改變我現(xiàn)進(jìn)口狀況進(jìn)影響進(jìn)口依存度市公司基本面及業(yè)績(jī)尤其美元結(jié)算商品影響較突；于口型企業(yè)些負(fù)面影響雖經(jīng)發(fā)展我經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)步優(yōu)化口產(chǎn)品勞密集型產(chǎn)品仍居主導(dǎo)主要價(jià)格取勝旦民幣升值價(jià)格優(yōu)勢(shì)復(fù)存口受嚴(yán)重影響目前1 300家市公司與進(jìn)口直接相關(guān)股主要集紡織、機(jī)電、事外貿(mào)進(jìn)口企業(yè)同由于進(jìn)口增加民幣升值意味進(jìn)口產(chǎn)品本降低些原料依靠進(jìn)口市公司本降低受益：石化板塊、航空板塊市公司飛機(jī)、汽油等進(jìn)口物品本幅度降低盈利升總體表現(xiàn)利高科技產(chǎn)業(yè)受益民幣升值些行業(yè)關(guān)鍵設(shè)備或配件往往依靠進(jìn)口隨著民幣升值些公司單位產(chǎn)品產(chǎn)本明顯降公司盈利升面同行業(yè)做具體析　　2.1 房產(chǎn)行業(yè)　　民幣升值般意味著內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體向投資機(jī)且收益水平相觀量外資通各種渠道進(jìn)入內(nèi)市場(chǎng)房產(chǎn)等市場(chǎng)由于流通性較些資金集場(chǎng)所終導(dǎo)致房產(chǎn)價(jià)格揚(yáng)本臺(tái)灣市場(chǎng)表現(xiàn)比較明顯　　2.2 銀行業(yè)　　匯率調(diào)整銀行業(yè)影響主要集匯兌損益、資本金充足率、實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響等等匯兌損益、資本金充足率主要影響凈外幣寸比較銀行根據(jù)統(tǒng)計(jì)目前市銀行民銀行外幣凈寸幾家銀行匯率調(diào)整使其產(chǎn)量匯兌損益其凈利潤(rùn)影響較浦發(fā)銀行所受影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響能銀行業(yè)影響問題旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)能經(jīng)受匯率調(diào)整所帶沖擊銀行短期內(nèi)壞賬升金融體系能受影響　　2.3 航空業(yè)　　民幣升值使外幣負(fù)債水平高行業(yè)公司支付較少民幣完原先等額外幣債務(wù)支其交通行業(yè)航空股外幣負(fù)債集航空公司量航空器材融資租賃負(fù)債每需支付定數(shù)量利息費(fèi)用本金南航例其資產(chǎn)負(fù)債率基本維持70%左右經(jīng)測(cè)算民幣每升值1%航空公司毛利率提高0.5%百點(diǎn)海航空、南航空、東航空民幣每升值1%產(chǎn)匯兌收益折合每股收益約0.035元、0.026元0.021元　　2.4 鋼鐵業(yè)　　民幣升值鋼鐵行業(yè)利益于降低鋼鐵行業(yè)采購(gòu)本：目前40%左右鐵礦石依賴進(jìn)口鐵礦石主原料占鋼材本30%～40%；受益市公司主要包括寶鋼、武鋼、馬鋼、濟(jì)鋼、南鋼等進(jìn)口鐵礦石主要原料公司些公司鐵礦石外進(jìn)口內(nèi)采購(gòu)比例基本7：3其鞍鋼、新鋼釩類公司自礦山主公司則影響較　　2.5 石化行業(yè)　　我石化行業(yè)進(jìn)口模式資源換技術(shù)資金進(jìn)口結(jié)構(gòu)言石化行業(yè)口主要集基礎(chǔ)化工加工原料產(chǎn)品附加值比較低例：尿素、純堿、燒堿、磷肥、硫酸鎂、碳酸鈉等基本化工產(chǎn)品；進(jìn)口主要集技術(shù)資金密集型產(chǎn)品民幣升值利于際市場(chǎng)高附加值產(chǎn)品增強(qiáng)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力同削弱資源類化工產(chǎn)品際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)受民幣升值直接影響比較主要依靠非關(guān)稅壁壘保護(hù)化工產(chǎn)品配額外高關(guān)稅能夠減緩價(jià)格降內(nèi)市場(chǎng)沖擊作用于石化種具備完整產(chǎn)業(yè)鏈公司看整體受益于民幣升值　　2.6 紡織行業(yè)　　據(jù)研究民幣每升值1%紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率降2%～6%民幣升值5%～10%行業(yè)利潤(rùn)率降10%～60%特別口依存度較高服裝行業(yè)受損較市公司先進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)率較高導(dǎo)致本貿(mào)易品占比降每百元受損絕額較利潤(rùn)率降幅度較民幣持續(xù)升值其升值邊際負(fù)效應(yīng)擴(kuò)我升值內(nèi)銷產(chǎn)品利潤(rùn)率變化判斷：理論計(jì)算本貿(mào)易品存內(nèi)銷產(chǎn)品利潤(rùn)率應(yīng)升態(tài)析外銷產(chǎn)品利潤(rùn)率降必導(dǎo)致銷售外轉(zhuǎn)內(nèi)內(nèi)銷升值優(yōu)勢(shì)快消失　　2.7 旅游業(yè)　　民幣升值美元貶值使境內(nèi)居民境旅游變更加便宜外游客入境旅游變相昂貴內(nèi)旅游景點(diǎn)類公司顯利旅行社類市公司利　　2.8 造紙業(yè)　　由于我優(yōu)質(zhì)紙漿量依靠進(jìn)口民幣升值能降低造紙本造紙紙包裝類市公司利　　3 資金角度看升值及升值預(yù)期股票市場(chǎng)帶增量資金總體股票市場(chǎng)影響　?。?）全球視野民幣升值提高內(nèi)證券市場(chǎng)估值水平吸引際投機(jī)資本規(guī)非規(guī)渠道進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行套匯民幣升值提升民幣計(jì)價(jià)A股際估值隨著全球經(jīng)濟(jì)關(guān)注程度越越高特別民幣升值背景已經(jīng)越越際資本市場(chǎng)機(jī)興趣QFII則打通外資進(jìn)入證券市場(chǎng)重要通道20056月我QFII額度40億美元提升100億美元隨著未市場(chǎng)民幣進(jìn)步升值預(yù)期越越際資本進(jìn)入內(nèi)證券市場(chǎng)并提升整證券市場(chǎng)際化估值　　（2）由于民幣升值幅度遠(yuǎn)未達(dá)熱錢預(yù)期投機(jī)性熱錢進(jìn)入市場(chǎng)能性進(jìn)步加于民幣升值幅度預(yù)期普遍5%～10%左右民幣升值幅度遠(yuǎn)未達(dá)熱錢預(yù)期前投機(jī)性熱錢進(jìn)入市場(chǎng)能性進(jìn)步加特別否升值確定性素消失投機(jī)性熱錢能迅速放進(jìn)入市場(chǎng)所熱錢預(yù)期效應(yīng)看民幣升值近期證券市場(chǎng)構(gòu)面影響沖淡期負(fù)面素?zé)徨X能繼續(xù)進(jìn)入房產(chǎn)、債券股票等民幣資產(chǎn)　?。?）基于升值通縮效應(yīng)及內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)處于落階段促使內(nèi)維持低利率水平預(yù)期加強(qiáng)各行業(yè)預(yù)期報(bào)率降凸顯A股市場(chǎng)資金洼效應(yīng)由于內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于落階段并且政府擔(dān)通縮壓力加未段間內(nèi)內(nèi)利率仍維持較低水平并且各行業(yè)報(bào)率水平仍降除股票市場(chǎng)前我已經(jīng)難發(fā)現(xiàn)另外替代股市期跌處于歷史低位市場(chǎng)數(shù)實(shí)業(yè)投資暴利讓位于宏觀調(diào)控；數(shù)宗商品價(jià)格處于歷史高點(diǎn)；黃金價(jià)格隨著美元走強(qiáng)始疲弱；房產(chǎn)價(jià)格受家嚴(yán)厲監(jiān)控；債券市場(chǎng)收益率已經(jīng)降至2003底水平債收益率已經(jīng)與前銀行存款稅收益率相；貨幣市場(chǎng)收益率持續(xù)降我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)游資金房產(chǎn)、宗商品、債券及貨幣市場(chǎng)游走程吸引力角度看隨著其投機(jī)機(jī)逐步消退股票市場(chǎng)疑越越具備投機(jī)吸引力　　3.2 民幣升值A(chǔ)股、B股、H股市場(chǎng)形結(jié)構(gòu)性沖擊　?。?）A股市場(chǎng)實(shí)質(zhì)利潛藏定風(fēng)險(xiǎn)且產(chǎn)新化匯率升值帶資本市場(chǎng)效應(yīng)使量外資金投股票市場(chǎng)利于市場(chǎng)資金擴(kuò)容躍A股市場(chǎng)增強(qiáng)市場(chǎng)信期技術(shù)面看疑極實(shí)質(zhì)性利同通帶直接投資直接進(jìn)入各行業(yè)形資本投入、購(gòu)并重組熱潮促進(jìn)A股漲另?xiàng)l途徑尤其斷升值預(yù)期斷揚(yáng)股市起進(jìn)步推波助瀾作用同民幣升值能影響股票市場(chǎng)穩(wěn)定素我證券市場(chǎng)處于謹(jǐn)慎逐步放程隨著放步伐加快與際金融市場(chǎng)互關(guān)系更明顯預(yù)期民幣升值際資本尤其投機(jī)資本產(chǎn)巨吸引力金融資本流入短期內(nèi)疑增加內(nèi)資本市場(chǎng)資金供給刺激市場(chǎng)行情漲基于投機(jī)資本快進(jìn)快特點(diǎn)旦民幣升值預(yù)期減弱造資金抽離證券市場(chǎng)構(gòu)沖擊增加市場(chǎng)劇烈波風(fēng)險(xiǎn)使監(jiān)管局面臨巨壓力　?。?）H股市場(chǎng)H股港幣標(biāo)價(jià)民幣資產(chǎn)民幣升值意味著H股升值民幣升值所帶潛收益刺激行情漲重要力量目前H股公司資產(chǎn)優(yōu)良經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲚^快優(yōu)勢(shì)突加與應(yīng)A股股價(jià)水平相比偏低H股行情依期升值預(yù)期影響其行情演繹推波助瀾　　（3）深、滬B股市場(chǎng)民幣升值B股市公司資產(chǎn)增值利于其展業(yè)務(wù)增強(qiáng)盈利能力民幣升值滬深B股影響略差異由于深市B股滬市B股別港幣美元計(jì)價(jià)美元走弱使滬市B股市值縮水投資者面臨著系統(tǒng)性匯率風(fēng)險(xiǎn)造投資損失滬市B股投資者產(chǎn)極理安20012月B股境內(nèi)居民放內(nèi)投資者逐漸B股市場(chǎng)重要投資主體民幣潛升值預(yù)期導(dǎo)致數(shù)投資者目前愿現(xiàn)價(jià)格兌換美元投資B股市場(chǎng)避免民幣升值給自外匯資產(chǎn)帶損失由于缺乏資金支持滬市B股整體走弱難避免另層看未段間內(nèi)家緩解民幣升值壓力啟B股市場(chǎng)民幣升值期性與B股投資高收益投資者未博弈B股市場(chǎng)兩種選擇深市B股市場(chǎng)由于毗鄰海外短期資本頻繁香港資金供給比滬市相寬裕雖目前港幣采用緊盯美元聯(lián)系匯率制民幣升值香港匯率制度港幣幣值走向?qū)嶋H存較確定性持港幣非像持美元必定受損展開
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。