焦炭網(wǎng)：近期焦炭期貨分歧大，焦炭?jī)r(jià)格還會(huì)持續(xù)下滑嗎

展開全部7月中旬以來，焦炭期貨1809合約單邊凌厲上漲，短短半個(gè)月時(shí)間上漲超過20%。焦炭現(xiàn)貨在經(jīng)歷了4輪350元的跌幅后也開始止跌回升，并且已經(jīng)落實(shí)了第一輪的漲價(jià)。目前焦炭的低庫(kù)存，投機(jī)性需求的啟動(dòng)以及環(huán)保預(yù)期使得焦炭主力合約創(chuàng)造了新高，那么他的極限在哪里。接下來，我們從目前的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾出發(fā)，來做簡(jiǎn)要分析。環(huán)保限產(chǎn)方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》將重點(diǎn)區(qū)域范圍擴(kuò)大。不僅涵蓋了京津冀及周邊地區(qū)的“2+26”城市、長(zhǎng)三角地區(qū)，還將焦炭主產(chǎn)區(qū)的汾渭平原納入了重點(diǎn)區(qū)域。汾渭平原里的四個(gè)山西城市均是焦炭產(chǎn)量大市，整個(gè)汾渭平原的焦炭產(chǎn)能占到了全國(guó)的17.8%，而鋼鐵產(chǎn)能占比較小。而且上述地區(qū)部分城市企業(yè)分散，規(guī)模較小，環(huán)保設(shè)備不達(dá)標(biāo)概率大，因此后期限產(chǎn)壓力較大。由于環(huán)保設(shè)備投入金額較大，這些小型焦化廠將因?yàn)橥度氲男詢r(jià)比不高將被逐步淘汰。《行動(dòng)計(jì)劃》要求加大落后產(chǎn)能淘汰和過剩產(chǎn)能壓減力度，根據(jù)焦炭行業(yè)十三五規(guī)劃，4.3米以下炭化室被定義為落后產(chǎn)能，而我國(guó)4.3米以下的產(chǎn)能將近2000萬(wàn)噸。同時(shí)《行動(dòng)計(jì)劃》還要求重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭(zhēng)2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。因此后期，焦化環(huán)保限產(chǎn)將呈現(xiàn)常態(tài)化、趨嚴(yán)化的格局，焦炭供應(yīng)收縮將是大概率事件。前期港口焦炭?jī)r(jià)格倒掛導(dǎo)致貿(mào)易商投機(jī)性需求萎縮，港口庫(kù)存持續(xù)下降。隨著低價(jià)資源的清除，港口價(jià)格倒掛消失，貿(mào)易商開始積極囤貨。而目前港口價(jià)格堅(jiān)挺，貿(mào)易商惜售。港口價(jià)格回升大于產(chǎn)地價(jià)格下，貿(mào)易利潤(rùn)仍在，采購(gòu)依然積極。但是由于受到港口方面集港管控政策原因，貿(mào)易商集港速度受到壓制，近期港口庫(kù)存只出現(xiàn)小幅上升。在貿(mào)易商的投機(jī)性需求觸動(dòng)焦企漲價(jià)的第一棒后，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力將成為焦企漲價(jià)接力的第二棒。目前看鋼廠高利潤(rùn)但是受到環(huán)保停產(chǎn)影響，高爐開工率弱穩(wěn)，同比大幅低于往年，同時(shí)焦炭庫(kù)存合適，鋼廠仍以按需采購(gòu)為主。但是由于高爐開工率已經(jīng)大幅下滑，后期高爐開工率下降空間將小于焦?fàn)t開工率的下降空間，部分鋼廠鑒于焦炭供應(yīng)收縮預(yù)期已經(jīng)有小幅補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象。在前期焦炭供應(yīng)寬松的格局下，焦企庫(kù)存并未出現(xiàn)累積。隨著投機(jī)性需求的刺激以及供應(yīng)收縮的預(yù)期，焦炭供需開始轉(zhuǎn)變。同時(shí)由于8.20日第二階段環(huán)保督查開始之前無法對(duì)焦企限產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行證偽，焦炭?jī)r(jià)格在這之前難以出現(xiàn)下跌。但目前港口準(zhǔn)一級(jí)焦折算倉(cāng)單在2330元左右，期貨升水170元，盤面已經(jīng)提前透支將近兩輪的漲價(jià)。對(duì)于第二階段督查，一旦焦企嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)政策，焦炭將出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，疊加鋼廠的補(bǔ)庫(kù)和焦企的低庫(kù)存，現(xiàn)貨的提漲將是順理成章。綜上所述，鋼廠庫(kù)存穩(wěn)定，在環(huán)保限產(chǎn)下需求偏弱，目前仍以按需采購(gòu)為主，但有小部分鋼廠已經(jīng)開始主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。貿(mào)易商捂盤惜售，港口價(jià)格堅(jiān)挺，有利可圖下繼續(xù)拿貨。焦炭供需格局進(jìn)一步改善，雖然目前期價(jià)升水，但各地環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，且第二階段環(huán)保督查即將到來下，焦企現(xiàn)貨提漲心態(tài)強(qiáng)烈，期價(jià)上漲態(tài)勢(shì)依然不改。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。