瘋狂的鐵礦石：鋼企套保推高鐵礦石價格 海外礦山“暗中使勁”

21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，相比此前游資利用市場傳聞炒作鐵礦石期貨獲利，此次鐵礦石期貨上漲的主要推手，是大量鋼鐵企業(yè)的買入套保操作?！　〗?a target="_blank">鐵礦石期貨漲勢有點瘋狂。　　截至6月1日收盤時，鐵礦石期貨主力合約報在752.5元/噸，盤中一度創(chuàng)下去年8月以來最高點775.5元/噸，這意味著4月以來，鐵礦石期貨累計漲幅超過43%。　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，鐵礦石期貨之所以漲勢如此迅猛，主要是受到兩大市場傳聞影響。一是巴西淡水河谷（Vale）受疫情擴散沖擊，不得不關(guān)閉位于巴西伊塔比拉（Itabira）地區(qū)的三個主要礦山（Caue，Periquito與Conceigao），導致全年鐵礦石產(chǎn)量目標下降2000萬噸；二是唐山市發(fā)布的6月份空氣質(zhì)量強化保障方案，將對績效評價為C級的鋼企，分區(qū)域按影響執(zhí)行減排措施，導致鋼鐵供應減少與價格上漲，間接推高鋼鐵主要原材料——鐵礦石價格?！　?1世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，相比此前游資利用市場傳聞炒作鐵礦石期貨獲利，此次鐵礦石期貨上漲的主要推手，是大量鋼鐵企業(yè)的買入套保操作。　　江蘇地區(qū)一大型鋼企套保部負責人向記者直言，此前他們錯判了鐵礦石供需形勢——原先他們以為疫情導致大量鐵礦石向中國聚集，令港口鐵礦石庫存增加與價格走低，但隨著中國港口鐵礦石庫存持續(xù)下滑，加之淡水河谷減產(chǎn)傳聞持續(xù)發(fā)酵，他們迅速改變策略，在鐵礦石期貨大舉買入套保?！　?ldquo;目前我們80%鐵礦石采購量都做了買入套保。”他指出，采取類似亡羊補牢策略的鋼企不在少數(shù)，甚至有些鋼企的買入套保比重接近100%。　　他認為，這波由市場傳聞推動的鐵礦石期貨漲勢未必能持續(xù)很久，一是淡水河谷近期已對下調(diào)產(chǎn)能做了辟謠，二是此前基建項目啟動所帶來的鋼材需求井噴狀況日益減弱，令鋼企高價采購鐵礦石的動能不足，由此帶動鐵礦石期貨價格沖高回落?！　∫晃?a href="http://www.wqcgm.cn/city/hebei/" target="_blank">河北地區(qū)鋼企套保部交易員向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，一旦鐵礦石期貨回落，他們將平倉約30%買入套保頭寸，再將這部分套保利潤用于逢低采購鐵礦石現(xiàn)貨。　　鋼企套保推高鐵礦石價格　　在這位江蘇地區(qū)大型鋼企套保部負責人看來，鋼企之所以錯判鐵礦石供需形勢，一個重要原因是3月底他們“相信”一些海外礦山的承諾——盡管受到疫情沖擊，礦山的產(chǎn)能與運力不會減弱，且隨著中國率先復工復產(chǎn)，大量鐵礦石將向中國港口匯聚。　　“事實證明，我們犯了一個大錯誤。”他告訴記者，一是疫情持續(xù)擴散導致巴西等國鐵礦石出口遭遇港口停工停運等不可抗力，比如今年前5個月巴西鐵礦石發(fā)運量同比減少1352萬噸；二是他們低估了國內(nèi)基建項目重啟建設所帶來的鋼材旺盛需求量，即便鋼廠滿負荷生產(chǎn)，仍無法滿足不少地區(qū)鋼材需求，導致鐵礦石需求出乎意料的大幅增加。此消彼長之下，其結(jié)果是國內(nèi)港口鐵礦石庫存從春節(jié)期間的1.25億噸，下滑至約1.05億噸。　　這位鋼企套保部負責人直言，鑒于港口鐵礦石庫存持續(xù)下滑，企業(yè)在4月初迅速調(diào)整了鐵礦石采購策略——加大鐵礦石期貨買入套保力度。過去兩個月，他所在的鋼企買入套保量占鐵礦石整體采購量的比重，從4月初的60%增加至逾80%。究其原因，4月起鐵礦石期貨上漲速度與幅度遠遠超過同期鋼材，若不加大買入套保力度，鋼企利潤率將大降至少5個百分點?！　?1世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到，加大買入套保力度的鋼企為數(shù)不少，令4月以來鐵礦石期貨價格持續(xù)上漲，也吸引不少CTA策略私募基金紛紛入場。具體而言，他們在470-490元/噸買入鐵礦石期貨多頭頭寸，坐等鋼廠持續(xù)買入套保抬高鐵礦石期貨價格獲利?！　∩踔敛簧偕唐吠顿Y型私募基金不留隔夜倉，通過日內(nèi)反復高賣低買博取高額投資回報。在他們看來，只要鋼廠持續(xù)加大買入套保力度，他們每天都能通過低買高賣獲取不菲收益?！　∫晃粎⑴c鐵礦石期貨投資的CTA私募基金經(jīng)理向記者透露，5月中下旬起，他們開始減倉獲利離場。究其原因，一是他們從海外鐵礦石貿(mào)易商了解到淡水河谷并沒有因疫情減產(chǎn)，二是隨著鐵礦石瘋狂上漲，越來越多鋼廠減少了買入套保力度，因為他們擔心未來鋼材價格未必能“覆蓋”鐵礦石高額采購成本?！　≡谒磥恚斍拌F礦石期貨市場多空博弈驟然加劇，一是鋼廠不愿再為高價鐵礦石“買單”，紛紛開始逢高減持多頭頭寸鎖定套保利潤，二是不少買漲鐵礦石期貨的私募基金仍寄希望港口鐵礦石庫存持續(xù)回落，迫使空頭止損離場，進而收獲更高回報?！　『Ｍ獾V山“暗中使勁”　　值得注意的是，在過去兩個月鐵礦石期貨瘋狂上漲期間，海外礦山同樣扮演著重要的幕后推手角色?！　?ldquo;以往，海外礦山（即鐵礦石開采商）參與期貨套?；虻羝诮灰椎囊庠覆粡?，他們更愿與下游鋼廠簽訂長期協(xié)定供貨價格鎖定開采利潤。”摩根大通期貨分析師ADRian Prendergast透露。但疫情擴散以來，這些海外礦山主動在新加坡鐵礦石期貨市場積極參與掉期交易，悄悄推高鐵礦石價格。　　在他看來，新加坡鐵礦石掉期交易價格持續(xù)上漲，無疑拉動境內(nèi)鐵礦石期貨跟進上漲?！　ind數(shù)據(jù)顯示，4月2日至5月22日期間，新加坡鐵礦石掉期合約上漲約13%，直接推動境內(nèi)鐵礦石期貨在港口庫存驟降、淡水河谷減產(chǎn)傳聞的刺激下，漲勢變得更加迅猛。　　BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向記者表示，海外礦山之所以拉高新加坡鐵礦石掉期交易價格，未必是想以此獲利，而是以此為基準，與下游鋼廠簽訂更高價格的長期協(xié)定供貨價格獲取更高的開采收益。　　“事實上，他們抓住了下游鋼廠買漲不買跌的心理，尤其是在疫情令下游鋼廠普遍預期鐵礦石價格走低之際，他們突然拉高鐵礦石價格將令后者措手不及，只能高價買入。”他分析說?！　∪欢Ｍ獾V山可能打錯算盤?！　《辔幌掠武搹S采購部人士向記者透露，近期鐵礦石漲勢瘋狂，反而令他們簽訂長期協(xié)定采購價格的積極性走低。因為長期協(xié)定采購價格未必能準確反映未來鐵礦石供需狀況變化，且目前鐵礦石價格偏高，不利于下游鋼廠控制運營成本。　　“目前我們希望海外礦山能引入基差定價交易，即根據(jù)鐵礦石在某個交割日與交割地點的現(xiàn)貨與期貨價格之差定價，但海外礦山對此表示反對。”一家國內(nèi)鋼廠采購部負責人告訴記者。這驅(qū)使他們正加大鐵礦石期貨市場的套保力度鎖定鐵礦石采購成本——鑒于鐵礦石價格漲勢瘋狂，他們內(nèi)部決定暫時觀望，等鐵礦石期貨回調(diào)時再開展買入套保交易?！　?ldquo;畢竟，我們聽說近期澳洲巴西的鐵礦石發(fā)運量正在大幅增長，由港口鐵礦石庫存下降與市場傳聞所引發(fā)的鐵礦石瘋狂上漲潮不久就會劃上休止符。”他認為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。