瘋狂的鐵礦石：鋼企套保推高鐵礦石價(jià)格 海外礦山“暗中使勁”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，相比此前游資利用市場(chǎng)傳聞炒作鐵礦石期貨獲利，此次鐵礦石期貨上漲的主要推手，是大量鋼鐵企業(yè)的買(mǎi)入套保操作?！　〗阼F礦石期貨漲勢(shì)有點(diǎn)瘋狂?！　〗刂?月1日收盤(pán)時(shí)，鐵礦石期貨主力合約報(bào)在752.5元/噸，盤(pán)中一度創(chuàng)下去年8月以來(lái)最高點(diǎn)775.5元/噸，這意味著4月以來(lái)，鐵礦石期貨累計(jì)漲幅超過(guò)43%?！　≡诙辔粯I(yè)內(nèi)人士看來(lái)，鐵礦石期貨之所以漲勢(shì)如此迅猛，主要是受到兩大市場(chǎng)傳聞?dòng)绊?。一是巴西淡水河谷（Vale）受疫情擴(kuò)散沖擊，不得不關(guān)閉位于巴西伊塔比拉（Itabira）地區(qū)的三個(gè)主要礦山（Caue，Periquito與Conceigao），導(dǎo)致全年鐵礦石產(chǎn)量目標(biāo)下降2000萬(wàn)噸；二是唐山市發(fā)布的6月份空氣質(zhì)量強(qiáng)化保障方案，將對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)為C級(jí)的鋼企，分區(qū)域按影響執(zhí)行減排措施，導(dǎo)致鋼鐵供應(yīng)減少與價(jià)格上漲，間接推高鋼鐵主要原材料——鐵礦石價(jià)格?！　?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，相比此前游資利用市場(chǎng)傳聞炒作鐵礦石期貨獲利，此次鐵礦石期貨上漲的主要推手，是大量鋼鐵企業(yè)的買(mǎi)入套保操作。　　江蘇地區(qū)一大型鋼企套保部負(fù)責(zé)人向記者直言，此前他們錯(cuò)判了鐵礦石供需形勢(shì)——原先他們以為疫情導(dǎo)致大量鐵礦石向中國(guó)聚集，令港口鐵礦石庫(kù)存增加與價(jià)格走低，但隨著中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)下滑，加之淡水河谷減產(chǎn)傳聞持續(xù)發(fā)酵，他們迅速改變策略，在鐵礦石期貨大舉買(mǎi)入套保?！　?ldquo;目前我們80%鐵礦石采購(gòu)量都做了買(mǎi)入套保。”他指出，采取類(lèi)似亡羊補(bǔ)牢策略的鋼企不在少數(shù)，甚至有些鋼企的買(mǎi)入套保比重接近100%?！　∷J(rèn)為，這波由市場(chǎng)傳聞推動(dòng)的鐵礦石期貨漲勢(shì)未必能持續(xù)很久，一是淡水河谷近期已對(duì)下調(diào)產(chǎn)能做了辟謠，二是此前基建項(xiàng)目啟動(dòng)所帶來(lái)的鋼材需求井噴狀況日益減弱，令鋼企高價(jià)采購(gòu)鐵礦石的動(dòng)能不足，由此帶動(dòng)鐵礦石期貨價(jià)格沖高回落?！　∫晃缓颖钡貐^(qū)鋼企套保部交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，一旦鐵礦石期貨回落，他們將平倉(cāng)約30%買(mǎi)入套保頭寸，再將這部分套保利潤(rùn)用于逢低采購(gòu)鐵礦石現(xiàn)貨。 alt="" src="https://static.cdgtw.net/image/lazy.gif" class="lazy" original="https://img1.cdgtw.net/202006/02/080307681.jpg" />　　鋼企套保推高鐵礦石價(jià)格　　在這位江蘇地區(qū)大型鋼企套保部負(fù)責(zé)人看來(lái)，鋼企之所以錯(cuò)判鐵礦石供需形勢(shì)，一個(gè)重要原因是3月底他們“相信”一些海外礦山的承諾——盡管受到疫情沖擊，礦山的產(chǎn)能與運(yùn)力不會(huì)減弱，且隨著中國(guó)率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，大量鐵礦石將向中國(guó)港口匯聚?！　?ldquo;事實(shí)證明，我們犯了一個(gè)大錯(cuò)誤。”他告訴記者，一是疫情持續(xù)擴(kuò)散導(dǎo)致巴西等國(guó)鐵礦石出口遭遇港口停工停運(yùn)等不可抗力，比如今年前5個(gè)月巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比減少1352萬(wàn)噸；二是他們低估了國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目重啟建設(shè)所帶來(lái)的鋼材旺盛需求量，即便鋼廠滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，仍無(wú)法滿(mǎn)足不少地區(qū)鋼材需求，導(dǎo)致鐵礦石需求出乎意料的大幅增加。此消彼長(zhǎng)之下，其結(jié)果是國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存從春節(jié)期間的1.25億噸，下滑至約1.05億噸?！　∵@位鋼企套保部負(fù)責(zé)人直言，鑒于港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)下滑，企業(yè)在4月初迅速調(diào)整了鐵礦石采購(gòu)策略——加大鐵礦石期貨買(mǎi)入套保力度。過(guò)去兩個(gè)月，他所在的鋼企買(mǎi)入套保量占鐵礦石整體采購(gòu)量的比重，從4月初的60%增加至逾80%。究其原因，4月起鐵礦石期貨上漲速度與幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期鋼材，若不加大買(mǎi)入套保力度，鋼企利潤(rùn)率將大降至少5個(gè)百分點(diǎn)?！　?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，加大買(mǎi)入套保力度的鋼企為數(shù)不少，令4月以來(lái)鐵礦石期貨價(jià)格持續(xù)上漲，也吸引不少CTA策略私募基金紛紛入場(chǎng)。具體而言，他們?cè)?70-490元/噸買(mǎi)入鐵礦石期貨多頭頭寸，坐等鋼廠持續(xù)買(mǎi)入套保抬高鐵礦石期貨價(jià)格獲利?！　∩踔敛簧偕唐吠顿Y型私募基金不留隔夜倉(cāng)，通過(guò)日內(nèi)反復(fù)高賣(mài)低買(mǎi)博取高額投資回報(bào)。在他們看來(lái)，只要鋼廠持續(xù)加大買(mǎi)入套保力度，他們每天都能通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)獲取不菲收益?！　∫晃粎⑴c鐵礦石期貨投資的CTA私募基金經(jīng)理向記者透露，5月中下旬起，他們開(kāi)始減倉(cāng)獲利離場(chǎng)。究其原因，一是他們從海外鐵礦石貿(mào)易商了解到淡水河谷并沒(méi)有因疫情減產(chǎn)，二是隨著鐵礦石瘋狂上漲，越來(lái)越多鋼廠減少了買(mǎi)入套保力度，因?yàn)樗麄儞?dān)心未來(lái)鋼材價(jià)格未必能“覆蓋”鐵礦石高額采購(gòu)成本?！　≡谒磥?lái)，當(dāng)前鐵礦石期貨市場(chǎng)多空博弈驟然加劇，一是鋼廠不愿再為高價(jià)鐵礦石“買(mǎi)單”，紛紛開(kāi)始逢高減持多頭頭寸鎖定套保利潤(rùn)，二是不少買(mǎi)漲鐵礦石期貨的私募基金仍寄希望港口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)回落，迫使空頭止損離場(chǎng)，進(jìn)而收獲更高回報(bào)?！　『Ｍ獾V山“暗中使勁”　　值得注意的是，在過(guò)去兩個(gè)月鐵礦石期貨瘋狂上漲期間，海外礦山同樣扮演著重要的幕后推手角色?！　?ldquo;以往，海外礦山（即鐵礦石開(kāi)采商）參與期貨套?；虻羝诮灰椎囊庠覆粡?qiáng)，他們更愿與下游鋼廠簽訂長(zhǎng)期協(xié)定供貨價(jià)格鎖定開(kāi)采利潤(rùn)。”摩根大通期貨分析師ADRian Prendergast透露。但疫情擴(kuò)散以來(lái)，這些海外礦山主動(dòng)在新加坡鐵礦石期貨市場(chǎng)積極參與掉期交易，悄悄推高鐵礦石價(jià)格?！　≡谒磥?lái)，新加坡鐵礦石掉期交易價(jià)格持續(xù)上漲，無(wú)疑拉動(dòng)境內(nèi)鐵礦石期貨跟進(jìn)上漲?！　ind數(shù)據(jù)顯示，4月2日至5月22日期間，新加坡鐵礦石掉期合約上漲約13%，直接推動(dòng)境內(nèi)鐵礦石期貨在港口庫(kù)存驟降、淡水河谷減產(chǎn)傳聞的刺激下，漲勢(shì)變得更加迅猛?！　C Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向記者表示，海外礦山之所以拉高新加坡鐵礦石掉期交易價(jià)格，未必是想以此獲利，而是以此為基準(zhǔn)，與下游鋼廠簽訂更高價(jià)格的長(zhǎng)期協(xié)定供貨價(jià)格獲取更高的開(kāi)采收益。　　“事實(shí)上，他們抓住了下游鋼廠買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心理，尤其是在疫情令下游鋼廠普遍預(yù)期鐵礦石價(jià)格走低之際，他們突然拉高鐵礦石價(jià)格將令后者措手不及，只能高價(jià)買(mǎi)入。”他分析說(shuō)?！　∪欢Ｍ獾V山可能打錯(cuò)算盤(pán)。　　多位下游鋼廠采購(gòu)部人士向記者透露，近期鐵礦石漲勢(shì)瘋狂，反而令他們簽訂長(zhǎng)期協(xié)定采購(gòu)價(jià)格的積極性走低。因?yàn)殚L(zhǎng)期協(xié)定采購(gòu)價(jià)格未必能準(zhǔn)確反映未來(lái)鐵礦石供需狀況變化，且目前鐵礦石價(jià)格偏高，不利于下游鋼廠控制運(yùn)營(yíng)成本?！　?ldquo;目前我們希望海外礦山能引入基差定價(jià)交易，即根據(jù)鐵礦石在某個(gè)交割日與交割地點(diǎn)的現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之差定價(jià)，但海外礦山對(duì)此表示反對(duì)。”一家國(guó)內(nèi)鋼廠采購(gòu)部負(fù)責(zé)人告訴記者。這驅(qū)使他們正加大鐵礦石期貨市場(chǎng)的套保力度鎖定鐵礦石采購(gòu)成本——鑒于鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)瘋狂，他們內(nèi)部決定暫時(shí)觀望，等鐵礦石期貨回調(diào)時(shí)再開(kāi)展買(mǎi)入套保交易?！　?ldquo;畢竟，我們聽(tīng)說(shuō)近期澳洲巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)量正在大幅增長(zhǎng)，由港口鐵礦石庫(kù)存下降與市場(chǎng)傳聞所引發(fā)的鐵礦石瘋狂上漲潮不久就會(huì)劃上休止符。”他認(rèn)為。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。