油市低迷并非“中國因素”驅(qū)動(dòng)

最近國際油價(jià)猶如坐上“過山車”，持續(xù)上演大跌大漲行情，令市場陷入迷茫。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)走低與中國經(jīng)濟(jì)增速放緩無關(guān)，主要是市場供過于求及美元走強(qiáng)所致，若這些壓制因素不改變，國際油價(jià)近期將繼續(xù)在低位徘徊。

2016年開年以來，在全球供應(yīng)過剩的大背景下，國際油價(jià)迎來黑暗期，一度跌破每桶30美元。其中，20日油價(jià)大跌，紐約油價(jià)收于每桶26.55美元，創(chuàng)下2003年5月以來的最低水平。但隨后兩天，油價(jià)連續(xù)反彈。不過，到25日油價(jià)又大幅回落。受產(chǎn)油國減產(chǎn)言論提振，油價(jià)26日再度大幅回升，紐約油價(jià)收于每桶31.45美元。

市場人士指出，此番原油市場劇烈波動(dòng)主要由技術(shù)性操作引發(fā)，持倉者又到了一個(gè)空頭減持、多頭增持的翻轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)，需要油價(jià)改變前期走勢，去迎合投機(jī)商新的操作需要。但長期來看，真實(shí)的供需基本面和美元走勢依然是決定油價(jià)的最重要因素，這也是自2014年下半年起，國際油價(jià)步入下行周期的根本原因。

首先，從供需基本面來看，盡管油價(jià)已低于很多原油生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本，大多數(shù)生產(chǎn)商仍頂著虧損壓力繼續(xù)生產(chǎn)。目前歐佩克沒有減產(chǎn)，而是要與非歐佩克產(chǎn)油國爭奪市場份額。此外，頁巖油革命也令美國的原油產(chǎn)量大幅增加。與此同時(shí)，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩也在一定程度上抑制了需求。油價(jià)下跌后，甚至連美國的原油需求也未見起色。

據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國際原油市場供大于求的失衡程度相當(dāng)嚴(yán)重，這一差距今年還將會(huì)繼續(xù)拉大，直到2016年底才有望開始恢復(fù)平衡。

其次，隨著美聯(lián)儲(chǔ)去年12月中旬啟動(dòng)加息，美元持續(xù)對其他貨幣走強(qiáng)，美元升值降低了以美元計(jì)價(jià)的原油的投資吸引力。美元走強(qiáng)使得歐洲、亞洲的消費(fèi)者需以更高價(jià)格購買原油，也導(dǎo)致需求進(jìn)一步縮小。另一方面，一些產(chǎn)油國貨幣相對美元貶值，意味著以美元計(jì)算的開采成本降低，從一定程度上拉低了油價(jià)。

摩根士丹利近期的報(bào)告指出，供過于求令油價(jià)跌破每桶60美元，但從每桶55美元跌至每桶35美元的主要原因是美元走強(qiáng)。世界銀行26日發(fā)布最新一期《大宗商品市場前景》報(bào)告，將2016年國際油價(jià)預(yù)期從之前的平均每桶51美元下調(diào)到每桶37美元。

在此輪國際油價(jià)波動(dòng)中，中國因素被頻頻提及。對此，不少華爾街人士認(rèn)為，當(dāng)前持續(xù)打壓油價(jià)的主要因素并未消失，原油市場受到恐慌情緒影響，但與中國經(jīng)濟(jì)增速放緩并無關(guān)系。

美銀美林全球經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管伊森·哈里斯認(rèn)為，市場對中國經(jīng)濟(jì)前景有些過分擔(dān)憂，即使中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但在世界范圍內(nèi)看，依然是高增速。

從各大國際機(jī)構(gòu)的預(yù)測來看，2016年中國經(jīng)濟(jì)增速雖然可能進(jìn)一步放緩，但基本不存在“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。

高盛集團(tuán)首席運(yùn)營官加里·科恩認(rèn)為，中國正積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就，指望消費(fèi)馬上可以推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長是不現(xiàn)實(shí)的，國際社會(huì)需要逐步適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的新常態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。