淡季低庫存支撐 動力煤2月震蕩整理

受中下游庫存偏低、四大聯(lián)合提價提振，1月動力煤現(xiàn)貨價格震蕩回升。截至1月28日，秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動力末煤當(dāng)月累計上漲6元/噸至368元/噸;廣州港5500大卡神混1號含稅庫提價報445元/噸，持穩(wěn)。

受超級寒潮影響，1月中下旬沿海電力集團合計耗煤量出現(xiàn)一波反季節(jié)性行情，致使六大電廠合計電煤庫存從12月底1160萬噸左右水平一路下滑至1088萬噸，處于5年低位。

但受限需求乏力加之春節(jié)臨近，電廠北上拉煤熱情并不積極，1月份沿海煤炭運價繼續(xù)在下跌通道中低位運行，海運煤炭運價綜合指數(shù)OCFI至1月底跌至450點，當(dāng)月累計跌幅16.67%。

此外，火力發(fā)電降幅擴大且繼續(xù)受水電擠占。12月份，全國火力絕對發(fā)電量3856億千瓦時，同比下降6.5%。12月份全國水力絕對發(fā)電量677億千瓦時，同比增長11.3%。2015年火電占全國發(fā)電量的比重為74.94%，水電占全國發(fā)電量的比重為17.73%，與2014年全年相比火電占比減少2.28個百分點，水電占比增加0.35個百分點，水電占比繼續(xù)擴大。

12月份不僅火力發(fā)電量同比降幅繼續(xù)擴大，作為高耗煤耗電的鋼材、水泥等建材，其12月份產(chǎn)量亦都繼續(xù)負增長。究其原因，主要是固定資產(chǎn)投資，特別是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速進一步下滑，鋼材、水泥等建材需求或繼續(xù)受限，進而制約煤炭需求。

綜上，春節(jié)臨近，工廠放假、工業(yè)用電需求疲軟，電廠日耗將季節(jié)性下滑。不過鑒于煤企生產(chǎn)積極性同步下降，中下游低庫存現(xiàn)象料將延續(xù)至2月中下旬。因此2月份動煤期價區(qū)間震蕩為主，單邊趨勢不明顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。