電企整合資產(chǎn)應對新形勢

日前，國電電力發(fā)布公告稱，公司所屬火電企業(yè)擬自籌資金收購北京國電龍源環(huán)保工程有限公司的脫硫設施資產(chǎn)，收購價格為12.18億元。國電電力表示，對龍源環(huán)保資產(chǎn)進行收購后，有利于公司按照“兩個標準化”的管理要求調(diào)整相關企業(yè)脫硫設備管理模式,實施統(tǒng)一安全生產(chǎn)管理標準，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，確保達標排放。

據(jù)了解，近幾年，國電電力旗下的燃煤電廠曾多次出現(xiàn)因脫硫問題被國家處罰的情況，以2014年為例，國電電力旗下的河北邯鄲熱電股份有限公司脫硫設施未能與發(fā)電機組同步投運而被當?shù)匚飪r局扣減92.73萬元。

國電電力在本次公告中稱，本次資產(chǎn)交割后，為了確保脫硫設備安全穩(wěn)定運行，經(jīng)協(xié)商設立了三年過渡期，過渡期內(nèi)相關企業(yè)將委托龍源環(huán)保對脫硫設備進行運行維護，并簽訂過渡期運行維護合同。國電旗下相關企業(yè)將為此在過渡期內(nèi)每年向龍源環(huán)保支付約1.13億元的脫硫裝置運行維護管理費。

新形勢下，電力供需矛盾凸顯，一方面，火電機組裝機量過剩，利用小時數(shù)持續(xù)下降。另一方面，2015年兩度出臺煤電上網(wǎng)電價下調(diào)政策，而煤價在經(jīng)歷去年大幅下跌后，于今年前六周呈現(xiàn)小幅回暖趨勢。有分析人士稱，仍以傳統(tǒng)燃煤發(fā)電業(yè)務為主的各大發(fā)電集團在未來一段時間內(nèi)或?qū)⒚媾R更加激烈的競爭，集團內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合對于公司競爭力的提升將起到重要作用。

近年來，各大發(fā)電集團主要上市公司頻繁進行資產(chǎn)收購，以擴大公司資產(chǎn)規(guī)模。今年1月，中國電力與國家電投訂立意向書，收購國電投旗下河南電力100%權(quán)益；去年5月份，華電國際以38.45億元收購華電湖北發(fā)電82.56%的股權(quán)；華能國際在2014年全年，共斥資92.75億元收購共計十個項目。

可以看出，各上市公司收購重點均放在母公司資產(chǎn)上。華能國際副總經(jīng)理杜大明曾表示，由于母公司對于市場整體的掌握能力更高，未來公司的業(yè)務規(guī)模擴展中，資產(chǎn)收購對象將繼續(xù)以母公司資產(chǎn)為主。事實也證明，對母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購有效地提升了公司效益。華能國際、華電國際在2015年的各季度報與發(fā)電量公告中，均提及公司新收購機組在利潤及發(fā)電量方面的貢獻。中國電力日前也表示，其對于河南電力權(quán)益的收購將消除兩公司在河南省的不良競爭，提升集團公司整體在河南省的協(xié)同效應與經(jīng)營效率。

也有一些公司的資產(chǎn)整合進程并不順利。早在2010年，大唐集團就曾作出承諾，將其位于河北省的火電業(yè)務資產(chǎn)不遲于2015年10月左右在資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關條件時注入大唐發(fā)電。然而，由于大唐發(fā)電煤化工業(yè)務整合尚未完成，大唐河北火電資產(chǎn)能否符合資產(chǎn)注入條件的相關要求存在不確定性，因此大唐集團擬將河北資產(chǎn)注入的履行期限延至2018年10月左右。

此外，華能國際在上述收購交易的公告中曾稱，交易目的是為了進一步減少在現(xiàn)有運行電廠業(yè)務方面可能存在的同業(yè)競爭，同時也是華能集團在落實支持華能國際發(fā)展承諾。然而，有證券從業(yè)人士指出，當時華能國際打包收購的十個項目中，只有五家公司正在盈利，其余項目或尚未正式投運，或正處于虧損狀態(tài)，負債高企。該人士稱，此次交易涉及的標的公司合計凈資產(chǎn)為64.86億元，交易的溢價達到27.9億元，這部分實質(zhì)上直接成為了華能國際兩大股東的收益。從資產(chǎn)的質(zhì)量上看，大股東才是此次交易的最大贏家。

廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強告訴記者，除了消除可能存在的同業(yè)競爭，并購交易頻現(xiàn)的一大重要原因還是近年來電企的大幅盈利。“近兩年低煤價讓發(fā)電企業(yè)賺取了大量利潤，充沛的資金其實才是幾大上市公司進行資產(chǎn)收購的主要動力。假如未來上市公司出現(xiàn)業(yè)績不佳甚至虧損的狀況，類似的收購交易可能會向相反的方向進行。”

從集團公司的角度來看，將資產(chǎn)注入旗下上市公司，在應對改革新環(huán)境方面也有著重要作用。一位研究電力行業(yè)的分析師向記者表示，資產(chǎn)證券化是電力行業(yè)國企改革的主線，目前我國電力資產(chǎn)證券化率不足40%，尚有較大提升空間。在這一輪國企改革政策的推動下，大型電力集團向旗下上市平臺注入資產(chǎn)的進程有望加速。“尤其是近年來，煤價持續(xù)處于低位，電改開始推進，水電、火電基本面與盈利狀況良好，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對于投資人的吸引力增大，也有利于國有資產(chǎn)的保值增值。”該分析師稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。