發(fā)改委再降債券門檻謀穩(wěn)增長：輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)

國家發(fā)改委再次放寬企業(yè)發(fā)債門檻。27日，在《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》中，發(fā)改委明確，對于債項(xiàng)信用等級為AAA級、或由資信狀況良好的擔(dān)保公司（主體評級在AA+及以上）提供第三方擔(dān)保、或使用有效資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押擔(dān)保使債項(xiàng)級別達(dá)到AA+及以上的債券，募集資金用于七大類重大投資工程包、六大領(lǐng)域消費(fèi)工程項(xiàng)目融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。

　　通知還提出，縣域企業(yè)發(fā)行用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債和專項(xiàng)債券，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。償債保障措施完善的企業(yè)發(fā)行債券，也不與地方政府債務(wù)率和地方財(cái)政公共預(yù)算收入掛鉤。

　　民生證券固收研究員李奇霖對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此次企業(yè)債放開尺度較大。非百強(qiáng)縣也可發(fā)行用于重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債和專項(xiàng)債券，且不擠占省會(huì)城市、地級市的發(fā)債名額。另外，文件將城投和一般企業(yè)債資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤、募集資金占用項(xiàng)目總投資比例以及區(qū)域債券余額占GDP比等限制均放寬。對企業(yè)債的發(fā)行從嚴(yán)審“主體”到嚴(yán)審“項(xiàng)目”。

　　“政策的松動(dòng)，給城投企業(yè)帶來希望。近來自己所在省份的平臺(tái)公司都在忙即將到來的發(fā)債工作。除省政府分配給我們市近百億的一般債券發(fā)行外，發(fā)改委此次也放松企業(yè)發(fā)債的相關(guān)要求。”東部某省一位城投人士透露，由于本身債務(wù)率較高，且有發(fā)債份額不能超過上年度GDP8%的預(yù)警線，其所在城投公司發(fā)企業(yè)債一直拖著。

　　盡管政策層面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的意圖明顯，不過，對于企業(yè)債發(fā)行門檻的降低，二級是否“買賬”需拭目以待。一不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)改委對企業(yè)債券的審核還是向簡政放權(quán)的方向走，只要募投項(xiàng)目夠好，以前對主體、地方政府財(cái)力的限制都可以放開。但是現(xiàn)在最大的問題是短期內(nèi)沒有那么多有現(xiàn)金流、收益好的募投項(xiàng)目。

　　“企業(yè)債不像正在鋪開的地方政府債，有政策強(qiáng)制‘攤派’的成分。更何況從絕對價(jià)值的角度考慮，在傳統(tǒng)信用債券定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，需要進(jìn)一步考慮不同投資品在銀行資本消耗上的差異。”有銀行人士直言。

　　李奇霖認(rèn)為，通知的出臺(tái)，存量考慮是為了緩解城投和企業(yè)的資金壓力；增量考慮是為了基建穩(wěn)增長，達(dá)到7%的GDP增速，全年基建投資需14萬億元。他預(yù)測，企業(yè)債發(fā)行三季度將加速，但沖擊有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。