中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在改寫(xiě)亞洲格局 遠(yuǎn)超當(dāng)年日本

據(jù)彭博社報(bào)道，在20世紀(jì)80年代后期，金融界將除日本以外的亞洲地區(qū)作為新的投資版圖。將當(dāng)時(shí)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的日本與其他國(guó)家進(jìn)行區(qū)分的意圖十分明顯，因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)體規(guī)模十分龐大，其價(jià)值與其他同屬亞洲的國(guó)家存在很大的差異，日本和其他亞洲國(guó)家都有自己的資產(chǎn)類(lèi)別。

　　如今，中國(guó)與日本一樣，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸發(fā)展壯大，投資者已無(wú)法將中國(guó)的金融市場(chǎng) 與亞洲其他國(guó)家等同看待。除日本以外的亞洲國(guó)家的說(shuō)法已經(jīng)過(guò)時(shí)，但中國(guó)現(xiàn)有的金融地位極有可能是件機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)參半的事情。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展已經(jīng)改寫(xiě)了亞洲各國(guó)的座次，影響力甚至遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)年的日本。中國(guó)股市現(xiàn)有市盈率正在其自身軌道中發(fā)展?；趯?duì)企業(yè)的未來(lái)盈利測(cè)算，深市的市盈率達(dá)到73，而韓國(guó)股市的市盈率為17，中國(guó)臺(tái)北地區(qū)為14。與此同時(shí)，滬市有94%的股票股指超過(guò)大盤(pán)指數(shù)。

　　匯豐銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic Neumann表示：“中國(guó)現(xiàn)在就好比是房間里的一頭大象，似乎讓除日本以外的其他亞洲國(guó)家都顯得無(wú)足輕重。這意味著中國(guó)正在為該地區(qū)定調(diào)。在對(duì)整個(gè)亞洲進(jìn)行分析時(shí)，最好將中國(guó)和日本這兩個(gè)權(quán)重大國(guó)排除在外。

　　對(duì)于中國(guó)而言，實(shí)現(xiàn)這一地位有好有壞。好處就在于，這確立了其在亞洲金融市場(chǎng)的影響力。壞處就在于，這會(huì)讓政策制定者無(wú)視中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　以日本為例，這種影響力引發(fā)了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑。除亞洲以外的日本股指的攀升推動(dòng)了日本股市的繁榮，在1989年日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)出了38916的歷史高點(diǎn)。這是一個(gè)出色的營(yíng)銷(xiāo)工具，但讓該國(guó)忽視了必要的經(jīng)濟(jì)改革。即便在今天，日本都未能遵循國(guó)際公司治理的標(biāo)準(zhǔn)。

　　如今，中國(guó)正力爭(zhēng)將A股納入全球股指范圍，旨在為推進(jìn)人民幣國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。但中國(guó)似乎在本末倒置。如果中國(guó)希望爭(zhēng)取國(guó)際金融市場(chǎng)的肯定，并讓全球基金經(jīng)理人確信中國(guó)股市是其資產(chǎn)組合的關(guān)鍵組成部分，應(yīng)該穩(wěn)步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革。然而，中國(guó)似乎朝著反方向進(jìn)行，因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩，但中國(guó)卻通過(guò)股市的繁榮 推動(dòng)信貸擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去12個(gè)月，深市的漲幅達(dá)到了173%。

　　在上周，MSCI拒絕了中國(guó)將A股納入MSCI指數(shù)的請(qǐng)求，因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，盡管中國(guó)GDP超過(guò)了日本，但中國(guó)金融體系仍較為脆弱，中國(guó)仍需通過(guò)提高金融體系的透明性和市場(chǎng)準(zhǔn)入來(lái)改善赤字。除此之外，還需重新構(gòu)想有關(guān)投資者配額的體系機(jī)制。對(duì)于中國(guó)股市而言，最不需要的就是人為引入更多股票。

　　不可否認(rèn)，如同十多年前的日本，中國(guó)已經(jīng)超越亞洲其他國(guó)家。中國(guó)龐大且繼續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)使得很多經(jīng)濟(jì)觀察者在對(duì)亞洲地區(qū)進(jìn)行加權(quán)平均時(shí)存在很大的問(wèn)題。但聰明的投資者還會(huì)意識(shí)到，亞洲地區(qū)仍存在很大 趨同性。彭博行業(yè)研究亞太區(qū)主管Tim Craighead之處 ，中國(guó)與亞洲地區(qū)密切性的增強(qiáng)使泛亞洲投資戰(zhàn)略成為 一項(xiàng)相當(dāng)有趣的完整供應(yīng)鏈（complete-supply-chain ）投資主題。匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic Neumann補(bǔ)充稱(chēng)：“中國(guó)和其他亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面仍存在很大的相關(guān)性。”

　　這并不是建議投資者不應(yīng)該把中國(guó)單獨(dú)看待。但投資者需要在這一問(wèn)題的處理上小心謹(jǐn)慎。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速騰飛，但其經(jīng)濟(jì)增速最終回歸到與亞洲其他國(guó)家一致只是遲早的事。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。