玉米定向銷售政策或將公布

臨近4月，東北玉米主產區(qū)的春耕即將開始，為便于農戶在對比種植效益后確定今年的種植結構，玉米相關政策即將公布，有消息稱本周五定向政策細節(jié)或出，將加大市場波動幅度，此時節(jié)奏的掌握顯得尤為重要，下面筆者以時間為導線，對國內玉米后期走勢進行分析。

二季度政策預期將主導市場

第一：近期大家最為關注的是玉米定向銷售問題，前期因兩會后定向遲遲未出，農戶惜售情緒又較高，市場擔憂糧源供應不足，恐慌情緒導致價格出現階段性上漲，但是筆者想說的是即使定向銷售延遲，市場缺糧情況也不會出現。首先，截止目前東北地區(qū)余糧不足1成，而臨儲收購仍在繼續(xù)，市場過度擔心東北面臨糧源短缺，引起價格上漲，但是在我們考慮東北、華北兩大產區(qū)糧時忽略了西北以及長江流域玉米種植地帶，此次東北玉米收儲量遠超產量，其中有部分來源西北糧倒流，而目前東北地區(qū)深加工多處虧損，停機現象時有發(fā)生，對玉米需求有限，余糧足以滿足定向前的市場需求。其次，華北地區(qū)余糧較充沛，目前剩余量達3-4成，和去年基本相仿。據相關統(tǒng)計數據獲知，去年華北玉米使用到7-8月份還有剩余，而今年又有定向加料，玉米供應綽綽有余。最后，轉到定向銷售問題上，目前市場已認定定向糧源為2012年玉米，2012年玉米距今已超三年，考慮質量、市場等因素價格不會太高，或接近國際市場玉米價格，可能還會有補貼，否則與進口糧比根本沒有競爭力，據傳預計補貼后價格在1200-1300元/噸。定向的集中供給令下游庫存較低的企業(yè)或瞬間處于飽和狀態(tài)，在下游狀況無明顯改善的情況下，短期玉米需求有望大幅下降。

第二：對于輪換方面價格雖還未確定，但是市場主流觀點偏空。從市場流動方面來看，目前春耕即將臨近，農戶售糧熱情會逐漸釋放，4、5月份或成為最后一次集中售糧階段，市場供應力度加強，加之近日中儲糧湖南分公司發(fā)布公告，將于本周五在湖南糧食中心批發(fā)市場拍賣一批輪出糧食，包括早稻、中晚稻、小麥、玉米等品種。隨著國家玉米去庫存大幕的拉開，我國華北、華南等部分地區(qū)儲備玉米輪換已率先拉開臨儲泄庫大幕，市場難言缺糧，玉米價格想要轉好恐有困難。

第三：就是大家較為關心的話題，臨儲收購，3月24日據相關媒體透漏，2016年玉米收儲方案已定，預計最晚下周公布。預計2016年有兩套實施方案，一是目標價格為1900元/噸，二是玉米市場托底價格依然保留，為1500元/噸，補貼400。筆者認為無論哪種方案，后期玉米利空氛圍依然濃厚，如果按照1900元/噸目標價格開始執(zhí)行的話，那么玉米市場價格可以說處于無底洞的狀態(tài)，農民的利益得不到保障，另外玉米直接面向市場，其中的供需不平衡或進一步壓低市場價格。倘若按第二種政策實施，那么收儲價1500就是未來玉米的天花板價，其中玉米1701合約以后價格難在突破1500，因此無論基于哪種政策，國家去庫存心態(tài)不會變，利空主基調也不會變。

三季度或為玉米帶來生機

據了解，三季度臨儲拍賣繼續(xù)進行，市場供應壓力仍在，2016年臨儲收購政策已知，后期無明顯炒作因素，那么接下來就是天氣與需求端對市場的影響。今年是厄爾尼諾次年，洪澇、干旱不可避免，正值春耕時節(jié)華北已提前進入汛期，對農作物種植或有影響，另外生長期間干旱洪澇都易引起作物減產，因此三季度天氣變化或引起市場波動。除天氣因素外，下游需求端三季度開始將逐漸被看好，一方面豬價一直處于上漲趨勢，較高的利潤提高農戶養(yǎng)殖積極性，據調研獲知，目前部分中小養(yǎng)殖戶開始有補欄跡象，加上預期二季度豬肉價格將達新高峰，養(yǎng)殖業(yè)或就此打開新的篇章，屆時二季度仔豬在三季度進入養(yǎng)殖周期，對飼料需求或逐步擴大，玉米價格或受提振。另外兩會之后嚴查走私，一方面嚴查邊貿玉米走私，另一方面嚴查走私豬肉，若我國飼料業(yè)恢復轉好，需求增大，國內糧源供應不及時的話，國內市場易出現短期的供應缺口，因此接下來對飼料養(yǎng)殖企業(yè)的生產經營情況密切跟蹤顯得尤為重要。

商品第三庫存周期將來臨

宏觀上分析師認為第三庫存周期來臨，這波反彈將經歷兩次反彈和中間一次調整的過程，而此次開始首先在中國，5到6月份才會看到第三庫存周期在美國的開啟，目前二季度中國處于調整狀態(tài)，等到第三周期中國進入二次反彈時美國進入反彈第一波，中美的第三庫存周期的共振才是商品的主升浪，糖、鐵、礦、石油、鉛、黃金等將領先上漲，屆時雖然玉米基本面很弱，但是由于受其他商品的聯(lián)動作用，玉米價格難免不會受影響。

整體來說，目前玉米市場空頭氛圍濃厚，在庫存壓制、政策打壓下玉米價格熊市未盡，二季度宏觀周期進入調整階段，玉米價格受政策影響較大，價格多震蕩下跌，進入三季度，受全球商品有望轉好的影響，一方面無法反抗全球商品牛市帶來的共振，另一方面市場又面臨供應、泄庫的重重壓力，在多重因素共同夾擊下玉米價格多維持震蕩走勢。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。