東海期貨：預明年鋼材需求增速快于供給增速 鋼材原料價格仍將偏強震蕩

新華財經北京12月8日電 今年四季度，焦炭現貨連續(xù)八輪提漲、鐵礦石價格的大幅攀升、螺紋鋼價格一度站上4000元關口…在超預期需求、限產等供需面因素的共同推動下，以煤焦鋼礦為代表的黑色系商品在四季度依然“不甘寂寞”，多個品種先后刷新數年新高。

即將進入2021年，黑色系商品的行情在新一年中將如何演繹？東海期貨在其年度策略報告中指出，展望2021年，從產業(yè)鏈自下往上看，鋼材需求的增速仍快于供給增速，預計新年度價格或將呈現寬幅震蕩，價格區(qū)間料將上移。原料端，鐵礦石全球范圍供需偏緊的態(tài)勢仍會延續(xù)，價格仍將偏強震蕩，而焦炭供應或先緊后松，隨著下半年產能投放，明年下半年焦炭價格或將逐漸走弱。

鋼材供需兩旺需求增速或仍快于供給增速

今年10月份以來，國內鋼市需求表現超預期和對采暖季限產的預期推動螺紋鋼期價一度突破4000元大關。而對于明年鋼市的需求，在地產需求持穩(wěn)、基建需求穩(wěn)增和制造業(yè)需求快速反彈之下，總體仍將保持韌性。據東海期貨研究員劉慧峰介紹，從明年鋼材下游需求的各行業(yè)來看，房地產行業(yè)在政策調控以及2020年先行指標逐步走弱的情況下，可能會有所回落；財政刺激政策明年可能逐步回歸常態(tài)，基建投資大幅增長可能性也不大，但預計增速比今年略好，“預計2021年地產、基建行業(yè)用鋼增速分別為3%和5%。但制造業(yè)投資在內外需共振的影響下，2021年有望進一步走強，用鋼增速有望達到10%以上。綜合測算，2021年鋼材總需求預計增長7%左右。”

供應端，雖然增速不及需求端，但2021年鋼材供給仍將繼續(xù)維持高位，“這主要得益于部分置換產能的延后投放和生產效率的提高。”劉慧峰預計，2021年全年粗鋼產量可能會達到10.76億噸，同比增長3.5%。

因鋼廠利潤整體尚可以及產能置換后鋼廠生產效率提升，2020年，國內粗鋼產量繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。前10個月國內粗鋼產量8.74億噸，同比增長5.5%，其中9-10月連續(xù)兩個月單月增速超過10%；日均產量從5月開始連創(chuàng)新高，最高達到308萬噸，10月為297.42萬噸。“預計2020年全年粗鋼產量有望達到10.4億噸，同比增速在4.3%左右。”劉慧峰表示。

對于2021年，根據東海期貨的不完全統(tǒng)計，國內仍有2264.6萬噸煉鐵產能和2678.17萬噸煉鋼產能投產，低于2020年的3152.6和3225萬噸。“不過考慮到2020年因疫情影響部分置換產能延后至2021年投產，已退出產能有部分實際已停產產能以及新投產項目生產效率更高等因素，預計2021年鋼材供給仍將繼續(xù)小幅增長。具體仍需取決于置換產能投產進度、環(huán)保限產對鋼鐵企業(yè)生產的影響等。”劉慧峰說，不過，從長期來講，國內鋼材供應依然存在明顯的天花板。

綜合供需面來看，劉慧峰認為，在明年鋼材需求增速仍將快于供應增速的基本面之下，預計2021年鋼材價格可能會呈現寬幅震蕩、重心上移態(tài)勢。螺紋鋼主力合約運行區(qū)間3300-4000元/噸，而熱卷走勢可能會強于螺紋，主力合約運行區(qū)間在3500-4300元/噸。

原料端供求仍偏緊價格偏強震蕩

在1月合約貼水現貨、近幾周澳洲巴西鐵礦發(fā)貨量偏低、國內需求持續(xù)維持高位、港口庫存持續(xù)下降和結構性問題持續(xù)等多方面因素支撐下，鐵礦石價格大幅飆升引起了多方關注。盡管在交易所啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機制之下，鐵礦石的炒作有所降溫，但在劉慧峰看來，面對全球范圍內下游的高需求，鐵礦價格的偏強震蕩在明年仍有望維持。

“從需求角度來看，今年國內高需求可以說是鐵礦石價格持續(xù)上漲的一個主要原因。247家鋼廠高爐產能利用率從5月份之后也一直維持在90%以上，從估算的鐵礦石供需平衡表看，今年前10個月國內鐵礦石短缺3329萬噸。”劉慧峰說，這一點從今年持續(xù)下降的庫存中也可以得到驗證。2021年依然是鋼鐵置換產能投產的大年。“若考慮2020年12月即將投產的3152萬噸產能，則新增產能將達到5416萬噸，按90%產能利用率計算，生鐵產量可能會增加4870噸，折合鐵礦石需求約7800萬噸。”

另外，2021年海外鋼廠的復產也會分流一部分國內的礦石供應，加上美元貶值的支撐和航運市場景氣度提升、海運費價格的上漲，使得礦價仍有支撐。

不過，短期來看，劉慧峰告訴新華財經，經過前一輪上漲之后，鐵礦期貨盤面與現貨的貼水已經明顯收窄，目前01合約已經升水最低交割品卡拉拉精粉32元/噸。另外，我們看到礦價的上漲已經大幅擠壓了鋼廠的利潤，目前螺紋鋼利潤已經從11月中的500元/噸，收窄至100元/噸附近，而近期建材需求呈現持續(xù)走弱態(tài)勢，螺紋鋼現貨短期大幅上漲可能性不大。在這種背景下，監(jiān)管的趨嚴可能會改變鐵礦石價格的運行節(jié)奏，推動鐵礦石價格階段性回調。

焦炭方面，去產能使得現貨價格八連漲，期貨價格也一舉突破2500元/噸。對于2021年焦炭價格，劉慧峰認為，產能置換進度將是決定其價格走勢的一個關鍵因素。“考慮到今年下半年產能投放明顯不及預期的情況，明年新產能的投放進度仍需要持續(xù)跟蹤，預計到明年上半年焦炭供應依然呈現偏緊態(tài)勢。但由于新投產產能的增加，2021年焦炭產量較2020年略有回升。因此，雖然鋼廠開工持續(xù)高位使得焦炭依然會呈現短期偏強態(tài)勢，但供需缺口較2020年可能有所收窄。”

綜合來看，劉慧峰認為，鐵礦石供應增量有限，但內外部需求均有恢復，價格可能仍會震蕩偏強。明年上半年焦炭供應依然呈現偏緊態(tài)勢，價格也會震蕩偏強。下半年之后隨著產能的陸續(xù)投放價格可能會逐步走弱。預計鋼廠利潤依然有回落壓力，但仍能夠保持在合理區(qū)間。此外，預計2021年鋼材市場會逐步歸需求主導，且制造業(yè)的表現可能會強于建筑業(yè)，因此板材類企業(yè)的利潤情況將好于長材類企業(yè)。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。