中信建投期貨：當(dāng)前鋼礦單邊風(fēng)險(xiǎn)加劇 建議關(guān)注套利機(jī)會

新華財(cái)經(jīng)北京12月16日電 近幾周來，因需求旺盛但原料供應(yīng)存在缺口，黑色系商品表現(xiàn)亮眼。鐵礦石主力合約期價(jià)在15日企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上16日繼續(xù)大漲，收盤重上1000元關(guān)口，螺紋期價(jià)更是大漲逾3%。

“隨著時(shí)間進(jìn)入12月，華東的寒冬來臨，建材需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但出口和制造業(yè)需求旺盛，板材類鋼材仍然堅(jiān)挺，并且市場預(yù)期原料遠(yuǎn)期供應(yīng)存在缺口，黑色遠(yuǎn)月合約呈現(xiàn)出了加速上漲的態(tài)勢。”中信建投期貨趙永均在鋼礦專題報(bào)告中表示，目前黑色系中螺紋、熱卷和鐵礦主力相繼成功換月，且仍在快速移倉，“在此過程中，容易出現(xiàn)價(jià)差的交易的機(jī)會。”

卷螺價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大

螺紋鋼今年的旺季預(yù)期在十月份才開始逐步兌現(xiàn)，一直延續(xù)到了11月下旬。但Mysteel數(shù)據(jù)顯示，10月份以來的這兩個(gè)月螺紋的周產(chǎn)量基本都在360萬噸左右，并未跟隨火爆的需求上漲。究其原因，趙永均介紹說，杭州地區(qū)開始嚴(yán)查穿水螺紋是導(dǎo)致杭州市場庫存迅速消失的原因之一。“從10月份以來，產(chǎn)量跟不上，庫存量加速下降，表觀需求加速好轉(zhuǎn)，對鋼材價(jià)格形成強(qiáng)大支撐。”趙永均表示，但目前因天氣轉(zhuǎn)冷北方降溫降雪，多數(shù)終端工地趕工期臨近尾聲，北材南下的量開始放大，南方市場壓力越來越大。

相比之下，熱卷的需求并未在冬季來臨后出現(xiàn)下降，反而市場成交表現(xiàn)活躍。“國內(nèi)制造業(yè)需求超預(yù)期，11月外銷增速繼續(xù)走強(qiáng)，庫存量降至下半年低位，疊加原料成本抬升，價(jià)格一路上揚(yáng)。”趙永均表示，當(dāng)前，熱卷基本面強(qiáng)于螺紋，價(jià)差還有一定的擴(kuò)大空間。

但是，熱卷的高需求跟下游冷軋的高需求密切相關(guān)，而冷軋的高需求是汽車產(chǎn)業(yè)的周期性復(fù)蘇和消費(fèi)旺季帶來的。趙永均指出，汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入主動加庫存階段。“年末旺季的乘用車高景氣度有望延續(xù)，同時(shí)本輪周期的下行階段持續(xù)時(shí)間較長，因此預(yù)計(jì)行業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性也會更好，增速高點(diǎn)或出現(xiàn)在明年1季度，熱軋做為原材料，需求強(qiáng)度有望延續(xù)至明年上半年。”

基于上述卷螺需求側(cè)變化的差異，中信建投期貨認(rèn)為，板材需求延續(xù)性強(qiáng)，卷螺價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大。

原料需求超預(yù)期鐵礦05合約易漲難跌

機(jī)構(gòu)在解讀近期鐵礦石價(jià)格大幅上漲時(shí)，海外鋼鐵需求恢復(fù)和澳洲、巴西短期發(fā)貨回落是常被提起的影響因素。趙永均也在報(bào)告中指出，從數(shù)據(jù)來看，海外需求有所恢復(fù)，澳洲發(fā)貨量和巴西發(fā)貨量近兩個(gè)月出現(xiàn)回落，預(yù)計(jì)2021年澳洲巴西鐵礦石到港量仍然呈現(xiàn)前低后高的狀態(tài)。一季度依然是澳巴供應(yīng)緊張的時(shí)間段。

礦價(jià)的大幅上漲也使得行業(yè)對增加國產(chǎn)礦供給和提高廢鋼利用的呼聲漸長。但是，趙永均也指出，國產(chǎn)礦產(chǎn)量在供給側(cè)改革后基本穩(wěn)定在7500萬噸附近，基數(shù)太低，無法彌補(bǔ)市場缺口。而11月29日審定通過的《再生鋼鐵原料》國家標(biāo)準(zhǔn)通也有望于今年底發(fā)布，但是，“短期內(nèi)還無法對鐵礦石的價(jià)格形成沖擊。”

因此，市場對于明年一季度的鐵礦和鋼材市場都持看漲心態(tài)，疊加今年疫情后政府的刺激政策和海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求恢復(fù)，鐵礦石料將易漲難跌。

對于后市的交易機(jī)會，趙永均表示，目前螺紋、熱卷和鐵礦的主力合約已經(jīng)是05合約。鐵礦的05合約對應(yīng)成材年后需求啟動以及供應(yīng)端季節(jié)性收縮的基本面，供需基本面仍然偏強(qiáng)，將是個(gè)多頭合約。但需要注意的是，目前螺紋去庫放緩，噸鋼利潤收縮，“過年期間以及前后有可能面臨產(chǎn)量下降，原料補(bǔ)庫不積極的情況，從而帶動鐵礦價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。”

成材方面，趙永均分析稱，從現(xiàn)貨運(yùn)行狀況來看，螺紋繼續(xù)跌的概率很大，對應(yīng)的01合約價(jià)格仍有回落空間。05合約則因市場普遍看好明年上半年的需求，但冬儲時(shí)間或因春節(jié)較晚而延長，需要重點(diǎn)關(guān)注鋼廠的冬儲政策以及貿(mào)易商如何應(yīng)對。

綜合來看，中信建投期貨認(rèn)為，當(dāng)前鋼礦單邊風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議關(guān)注套利機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。