金瑞礦業(yè)：棄煤“玩”游戲或藏變數(shù)

在煤炭市場(chǎng)低迷且去產(chǎn)能加速的背景下，青海金瑞礦業(yè)發(fā)展股份有限公司（下稱(chēng)：金瑞礦業(yè)，600714.SH）亦加速去煤炭的轉(zhuǎn)型步伐。

4月6日，該公司披露，其控股股東青海省投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)：青投集團(tuán)），收到實(shí)際控制人青海省國(guó)資委批復(fù)，原則同意青投集團(tuán)收購(gòu)金瑞礦業(yè)全資子公司青海省西海煤炭開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)西海煤炭）100%股權(quán)。這意味著金瑞礦業(yè)將陷入虧損的煤炭業(yè)務(wù)“包袱”甩掉，并為新的轉(zhuǎn)型重組鋪平了前路。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理該公司最新的重組方案發(fā)現(xiàn)，未來(lái)金瑞礦業(yè)將介入網(wǎng)游行業(yè)，并形成網(wǎng)游、碳酸鍶系列產(chǎn)品雙主業(yè)格局。有多位行業(yè)研究員分析指出，金瑞礦業(yè)在去煤炭的轉(zhuǎn)型中，先是擬介入化工行業(yè)，近半年后又宣布收購(gòu)游戲公司，其急切但略顯倉(cāng)促的轉(zhuǎn)型布局，讓其未來(lái)的前景亦充滿變數(shù)。

煤炭主業(yè)“甩包袱”

從2014年煤炭行業(yè)陷入調(diào)整開(kāi)始，曾經(jīng)依靠煤炭采掘?yàn)榍嗤都瘓F(tuán)子公司橋頭鋁電供煤的金瑞礦業(yè)，在煤炭效益持續(xù)下滑的大勢(shì)下，就已經(jīng)謀劃多元化。

2014年8月，意識(shí)到煤炭主營(yíng)將持續(xù)下滑的金瑞礦業(yè)，開(kāi)始涉足碳酸鍶產(chǎn)品。該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年金瑞礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為4.27億元，凈利潤(rùn)僅742萬(wàn)元。

此后，該公司加快多元化產(chǎn)業(yè)布局。2015年4月，該公司完成以8.25元/股定增約1227.34萬(wàn)股購(gòu)買(mǎi)慶龍鍶鹽合計(jì)100%股權(quán)。

不過(guò)，布局碳酸鍶系列產(chǎn)品后的2015年，該公司在碳酸鍶系列產(chǎn)品方面僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4560萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1299萬(wàn)元。盡管新涉足的鍶板塊，毛利率達(dá)到28%，但是收入規(guī)模偏小的實(shí)際，難以抵消公司煤炭業(yè)務(wù)板塊下滑帶來(lái)的巨虧。由此，不得不讓該公司下決心斷臂求生，即對(duì)煤炭業(yè)務(wù)板塊甩“包袱”。

2015年3月，在成功布局碳酸鍶系列產(chǎn)品后，該公司又迫不及待地拋出新的增發(fā)收購(gòu)計(jì)劃。據(jù)當(dāng)時(shí)的方案顯示，公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，以25億元的代價(jià)，收購(gòu)明利化工100%股權(quán)。

金瑞礦業(yè)曾表示，通過(guò)重組，收購(gòu)明利化工，進(jìn)入磷化工行業(yè)，從而進(jìn)一步豐富公司的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，多元化公司的產(chǎn)業(yè)布局，降低整體業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士甚至猜測(cè)，煤炭+化工產(chǎn)業(yè)集群是金瑞礦業(yè)產(chǎn)業(yè)布局方向。不過(guò)，此后的2015年8月，金瑞礦業(yè)終止了該次倉(cāng)促的重組事宜。原因是：“最終該事項(xiàng)由于雙方對(duì)本次收購(gòu)交易標(biāo)的價(jià)格、業(yè)績(jī)對(duì)賭等事項(xiàng)存在重大分歧，難以在短期內(nèi)達(dá)成一致，最終雙方?jīng)Q定終止本次重組。”

在多元化布局過(guò)程中，公司還曾短暫停牌籌劃過(guò)收購(gòu)大股東青投集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)，亦因標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況不具備整合條件而被迫放棄收購(gòu)。

2015年12月，金瑞礦業(yè)再次籌劃新的重組，并最終下決心將原煤炭業(yè)務(wù)板塊的包袱甩給控股股東。

據(jù)該公司2016年2月3日公告顯示，公司擬將全資子公司西海煤炭100%股權(quán)向青投集團(tuán)出售，交易價(jià)格暫定為44500萬(wàn)元。擬出售資產(chǎn)的預(yù)估值為44504.93萬(wàn)元，增值率為30.95%，2015年凈利潤(rùn)為-4243.72萬(wàn)元。本次交易完成后，公司將置出經(jīng)營(yíng)煤炭業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

再次多元化布局網(wǎng)游

2016年2月，公司擬以11.09元/股定增4544.63萬(wàn)股+現(xiàn)金21600萬(wàn)元，合計(jì)作價(jià)72000萬(wàn)元收購(gòu)成都魔方100%股權(quán)，同時(shí)擬11.09元/股定增募集配套資金不超過(guò)23000萬(wàn)元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)及相關(guān)費(fèi)用。

同時(shí)，在本次重組中，金瑞礦業(yè)擬向青投集團(tuán)出售西海煤炭100%股權(quán)，同時(shí)向廖繼志等八名交易對(duì)方發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)成都魔方100%股權(quán)。

根據(jù)公告，成都魔方成立于2009年，主要從事游戲業(yè)務(wù)，其2014年、2015年的扣非凈利潤(rùn)分別為958萬(wàn)元、2031萬(wàn)元，但是成都魔方原股東承諾的2016至2018年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別達(dá)6000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元和1億元，三年累計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)不低于2.4億元。

然而，2月19日，上交所向金瑞礦業(yè)發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，關(guān)于其重組標(biāo)的的資產(chǎn)盈利可持續(xù)性、估值差異和交易風(fēng)險(xiǎn)三大問(wèn)題需要在2月23日前進(jìn)行回復(fù)和披露。

同時(shí)，對(duì)于標(biāo)的公司成都魔方所預(yù)期的利潤(rùn)激增，上交所在問(wèn)詢(xún)函中要求其結(jié)合境內(nèi)外市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力及研發(fā)失敗率、新產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)推廣情況、客戶穩(wěn)定性及拓展情況、分成金比例、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況等具體細(xì)節(jié)，分業(yè)務(wù)補(bǔ)充披露未來(lái)承諾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的合理性。

中信證券分析師許靜指出，目前游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，由于游戲行業(yè)近年發(fā)展迅猛，獲得投資者高度重視，大量資金涌入游戲領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量在不斷增加。游戲行業(yè)存在的問(wèn)題主要是，自主創(chuàng)新性不強(qiáng)，國(guó)外山寨版游戲較多，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重；技術(shù)水平不高，離美國(guó)、日本還有一定差距，游戲精品數(shù)量較?。划a(chǎn)業(yè)鏈不完善，衍生品環(huán)節(jié)薄弱。另外，金瑞礦業(yè)從煤炭主業(yè)直接轉(zhuǎn)型至網(wǎng)游行業(yè)，大跨度的轉(zhuǎn)型讓企業(yè)本身的管理難度加大。

2016年4月6日，公司實(shí)際控制人青海省國(guó)資委批準(zhǔn)了其將煤炭業(yè)務(wù)“包袱”甩掉的重組預(yù)案。

金瑞礦業(yè)董秘辦人士表示，公司此番重組成功后，主業(yè)將變成碳酸鍶系列產(chǎn)品與游戲開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售量大業(yè)務(wù)板塊。但對(duì)于從傳統(tǒng)的煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型為游戲等多元化企業(yè)，公司如何應(yīng)對(duì)由此而來(lái)的管理、營(yíng)銷(xiāo)等風(fēng)險(xiǎn)，該人士未予回應(yīng)。有業(yè)內(nèi)人士則指出，從游戲產(chǎn)業(yè)目前在國(guó)內(nèi)的實(shí)際發(fā)展效果看，該公司略顯倉(cāng)促的轉(zhuǎn)型布局，讓其未來(lái)的前景亦充滿變數(shù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。